2024年，腾讯交出了一份“利润增速远超收入”的答卷，全年收入6602.6亿元，同比增长8%；归母净利润1940.7亿元，同比激增68%（Non-IFRS净利润2227亿元，增速41%），创历史新高；第四季度营收1724.5亿元，同比增长11%，调整后净利润553.1亿元，同比增长30%。
核心驱动因素：
游戏业务双引擎，本土市场收入1397亿元（+10%），《地下城与勇士：起源》《三角洲行动》等新品贡献增量；国际市场收入580亿元（+9%），《PUBG MOBILE》持续领跑欧美及东南亚市场。广告技术升级：视频号生态+AI驱动广告点击率提升，营销服务收入达1214亿元（+20%）。
金融科技稳健性，企业服务与支付业务毛利率提升至47%，理财服务与商家技术服务费增长明显。
腾讯将AI定义为“未来十年增长核心”，2024年相关投入规模与方向值得关注；研发投入全年706.9亿元，七年累计超3400亿元，重点投向混元大模型、AI原生应用及开源生态；资本开支同比激增221%至767亿元，主要用于AI服务器集群建设及模型训练；
另外混元大模型迭代至T1和Turbo S版本，已接入广告优化、游戏生命周期管理等700+内部场景；微信生态整合AI能力，视频号推荐算法升级带动用户时长增长，搜索相关性显著提升；开源模型DeepSeek-R1批量接入腾讯文档、企业微信等产品，加速To B端商业化渗透。
马化腾强调，AI投资将通过“广告效率提升+游戏生命周期延长”实现短期回报，而个人AI应用普及与企业级服务将构建长期价值。
腾讯以“真金白银”回应市场对估值的质疑：末期股息每股4.50港元（同比+32%），全年派息总额约410亿港元；2024年已斥资1120亿港元回购3.07亿股，2025年计划至少回购800亿港元，总股东回报预计达1210亿港元；财务现金净额768亿元，自由现金流1553亿元，流动比率1.25，偿债能力稳健。
腾讯大规模回购通过“减少流通股+增厚每股收益”提升股东权益，叠加AI战略的清晰路径，有望扭转此前估值压制。
腾讯通过“高利润增长+高强度股东回报+高确定性AI投入”的三重策略，展现了从“流量驱动”向“技术驱动”转型的决心。尽管短期资本开支激增可能压制利润率，但AI在广告、游戏、企业服务的早期成效已显现，若能在消费端AI应用突破，或将开启第二增长曲线。对于投资者而言，800亿港元回购计划不仅是信心信号，更可能成为估值修复的催化剂。
从价值重估的视角来看，腾讯股价自2024年初的300港元区间攀升至当前540港元水平，基本反映了其基本面的修复——2024年营收增长8%、净利润激增68%的业绩支撑，叠加AI战略落地带来的估值溢价。但南非大股东减持的长期压制，2024年持股比例已从26.93%降至23.99%。按当前减持节奏推算，剩余股份仍需3-5年才能出清，这种"钝刀效应"将持续形成流动性压力。
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