本周，中概迎来财报季。
$小米集团-W(HK|01810)$ 、 $腾讯控股(HK|00700)$ 率先“放榜”，纷纷交出了让市场亮眼的财报。值得一提的是，腾讯2024年Q4资本开支为366亿元，同比+386%，高于阿里巴巴的 310 亿元。高管表示计划在2025年进一步增加资本支出，AI将成重点投资领域，同时会兼顾股东回报。
叠加业绩与资金的共振，AI正在重写科技叙事。
以 $中概互联ETF(SH513220)$ 为例，其跟踪中证全球中国互联网指数（930796.CSI），前十大权重股占比超85%，覆盖了阿里巴巴-SW、腾讯控股、拼多多、美团-W、网易-S、百度集团-SW、小米集团-W、京东集团-SW、携程集团-S等各细分领域互联网龙头。截至3月19日，标的指数年内上涨超31%。
资金涌入是上涨的主要推力。内资方面，南向资金今年以来创下多项纪录。南向资金2月单月净流入规模达1527.78亿港元，创下2021年1月以来新高；3月10日296.26亿港元的单日净买入，更是刷新互联互通机制开通以来的纪录。
外资方面，全球资金也正在借道ETF布局中国中概资产。截至3月14日，中国海外互联网ETF-KraneShares的资产规模已猛增至86.29亿美元，较2024年底增长了59.4%。
高歌猛进之后，中概后市将如何演绎？
机构指出，中概互联短期涨幅较快，短期可能出现回调，但是以中概互联网大厂为代表的中国本土科技股的价值或许仍被低估，其修复空间仍可期。
中金参考了《AI经济学》所构造的AI发展指数，认为中国当前AI的发展综合水平仅次于美国，但中国科技龙头估值显著较低，尤其是港股科技龙头。
以中概互联ETF（513220）的标的指数为例，其动态市盈率当前为21.93倍，低于近三年以来近6成的时间，低于五年以来75%以上的时间。因此，当前中概互联的配置性价仍然比较高。
资金面上看，欧美的长线投资者并没有特别大规模地参与此轮行情，欧美长线资金当前更为关注的问题聚焦在两点：一是当前AI产业盈利兑现的可见性；二是整体宏观经济和总量政策的落地情况。
而小米、腾讯的亮眼业绩，或许是Long China的第二棒接力。同时，花旗预计，2025年中国互联网企业将大幅增加资本支出至3750亿人民币，同比增长约90%。明星中概公司作为中国科技的核心资产，其业务范围涵盖了电商、人工智能、智能终端等多个战略性新兴产业，其本身的科技“含金量”及科技投入，也将为市场提供信心。
中概互联短期涨幅较快，短期出现回调亦是正常的。投资者该如何应对呢？
中金认为，当前的AI趋势和估值重估无疑是港股科技的整体大方向，但短期也需要把握节奏，仓位和成本同样重要。中金指出，不放在恒生指数23,000-24,000点附近观望，甚至适度获利。
应对这种环境，最好的策略就是“低的时候积极买入，亢奋的时候适度获利”，同时更多聚焦有基本面和产业趋势的结构性行情。
中概互联ETF（513220）跟踪中证全球中国互联网指数（930796.CSI），前十大权重股占比超85%，覆盖阿里巴巴-SW、腾讯控股、拼多多、美团-W、网易-S、百度集团-SW、小米集团-W、京东集团-SW、携程集团-S等各细分领域互联网龙头。投资者或可在回调的时候逐步分批买入，在适当获利后分批卖出。
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