美联储3月维持利率不变，预计今年将降息两次

      北京时间3月20日凌晨美联储发布3月FOMC会议声明，美联储决定维持基准利率在4.25%~4.50%区间内不变，符合市场预期。且自4月1日起，将放缓资产负债表缩减步伐，美联储将每月美债减持上限从250亿美元降至50亿美元，而抵押贷款支持证券（MBS）的减持上限维持在350亿美元／月。在最新的点阵图和经济预测上，仍预计今年两次降息，但将今年GDP增速预期由2.1%降至1.7%，失业率小幅上调至4.4%，核心PCE通胀预期由2.5%升至2.8%，或反映了美联储对特朗普政策对经济和通胀影响的预判。鲍威尔强调，美联储无需急于调整政策立场，将耐心等待更清晰的市场信息以区分信号与噪音，如果中长期通胀预期保持稳定，关税对通胀的推升影响是暂时性的，暗示联储不会额外收紧货币政策，此偏鸽的表态安抚了市场情绪，三大股指皆收涨。

具体来看利率点阵图方面，2025年底联邦基金利率预期中值为3.9%，这意味着美联储官员预计今年将降息两次，与去年12月的预期相同。具体而言，在19位官员中，4位认为不应降息，4位预计降息一次，9位预计两次，2位预计三次。长期联邦基金利率的预期中值保持在3.0%。

整体来说，美联储对关税推升通胀的温和表态有助于缓和市场情绪，但关税和一系列对内改革带来的经济增长压力短期或会加剧，因此我们预计美联储将继续保持观望姿态，走一步看一步，对未来降息路径保持谨慎，不会急于降息，因为当前反应经济运行的数据并没有急剧恶化，且通胀仍维持在目标水平之上，无法触发美联储继续降息的先决条件。特朗普新政对经济和通胀的影响尚未完全显现，因此联储选择边观察数据走势边做政策调整。

后续来看，美联储仍然会降息，只是时间点或会后置，待4月对等关税落地后观察综合影响。在高利率的环境下，美国经济虽然不会硬着陆，但仍将继续放缓，就业市场也会边际趋弱，且当前美股已经调整了一段时间，对居民的资产负债表也有负面影响，因此联储仍将下调利率以应对经济的不确定性，但下调利率的幅度或需要观察数据走弱的程度来相机抉择。

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