3月20日， 华泰证券 发布一篇行业研究报告，报告标题为 “科技-GTC2025：推理能成为英伟达的下一个长期叙事吗？”。

具体内容如下：

GTC2025：推理能成为英伟达的下一个长期叙事吗？

　　3/18，英伟达召开GTC2025，CEO黄仁勋在会上做关于生成式AI发展趋势的主旨演讲，并发布了包括Blackwell Ultra/Rubin在内的新一代GPU，搭载新GPU的服务器、和基于硅光技术的新一代交换机产品。发布会当天，英伟达股价收盘跌3.4%。我们认为：1)这次发布会未能完全打消投资人对Scaling Law到头导致算力需求增速放缓的忧虑，2)长期看推理有望成为推动AI算力增长的主要动力，但需求什么时候爆发，谁能成为主要受益者目前还不确定。3)产业链方面，我们预计2025年搭载Blackwell Ultra的服务器出货台数在2.7万机柜左右，台积电、 工业富联 有望受益。