近期港股AH股溢价指数跌破130点，创下近六年新低

      近期港股AH股溢价指数（衡量A股相对H股溢价水平的指标）持续下行并跌破130点，创下近六年新低，这一现象引发了市场的广泛关注。以下是关键信息和分析：

1. AH股溢价指数已跌至关键低位

当前水平截至2025年3月18日，恒生沪深港通AH股溢价指数收报128.51点，较年初的144点累计下跌逾10%，跌破130整数关口，为2019年以来的最低水平。

与历史分位相比，当前指数处于2015年以来的45.5%分位数，相较于2024年9月的高点（151.61点）显著回落，但仍高于2016-2019年的低位区间（约110-125点）。

2. 驱动AH溢价率收敛的核心因素

    (1) 港股科技股与“AI+”逻辑的强势表现

科技巨头引领修复，腾讯、阿里、美团等港股互联网平台企业，以及理想、小鹏等硬科技公司受益于“AI+”赋能，推动恒生科技指数年内涨幅超35%，显著跑赢A股主要股指。

    政策松绑后，互联网平台反垄断监管阶段性落地（如民营企业家座谈会释放支持信号），缓解了港股科技股的估值压制。

(2) 互联互通深化与资金流动

      南向资金加速流入：2025年南向资金净买入额已超1800亿港元（截至3月19日），创互联互通机制开通以来同期新高，推动港股流动性改善。

      QFII制度松绑也是一个因素，2025年证监会进一步优化QFII制度，提升跨境资本流动效率，促进两地市场定价趋同。

3) 基本面差异与投资者偏好

盈利稳定性：银行、医疗等蓝筹股因盈利稳定，AH溢价率普遍较低（如招商银行甚至出现H股溢价倒挂），而传统行业因盈利分歧仍存较高溢价。

流动性折价收窄：港股市场流动性显著改善，年内日均成交额同比增长136.87%，削弱了H股因流动性不足导致的折价。

3. 未来趋势与市场展望

进一步收敛空间：机构普遍认为，在“AI+”叙事强化、互联互通政策持续优化下，AH溢价率可能继续向2016-2019年低位靠拢。

风险因素：需关注美联储利率决议（可能影响全球流动性）、中美政策博弈及地缘政治风险对港股估值的扰动。

4. 投资者应对策略

(1) 关注港股结构性机会

科技与消费主线，聚焦“AI+汽车、半导体”等科技赛道及估值修复的医药、文化娱乐板块。

高股息防御品种有：公用事业、通信运营商等板块股息率超6%，提供“成长+防御”双重安全垫。

(2) 套利与风险控制

     AH价差套利：部分个股（如中远海发AH溢价率146.79%）存在价差收敛潜力，但需警惕流动性风险及政策变化。

     分散配置：建议采用“杠铃策略”，平衡高成长与高股息资产，降低单一市场波动风险。

    总而言之，当前AH股溢价指数已进入值得关注的敏感区间，其背后反映了港股估值修复、政策红利与资金流动的合力作用。投资者需结合行业景气度、政策动向及全球宏观环境，动态调整策略以把握跨市场机会。长期来看，AH溢价率收敛趋势或成为两地市场融合的重要标志。

$恒生指数(QQZS|HSI)$   

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