一、全年业绩核心数据
收入与利润
全年收入：288.7亿元，同比增长10.2%（2023年为262亿元）123。
归母净利润：35亿元，同比增长50.1%，但包含出售附属公司的一次性收益；经调整后归母净利润为34.6亿元（非香港财务报告准则），同比增长33.5%3。
毛利率：提升至81.5%，同比增加0.5个百分点，反映成本控制和产品结构优化12。
业务亮点
创新药驱动增长：全年获批6个创新药（含4个1类新药），创新产品收入120.6亿元，同比增长21.9%，占收入比重41.8%123。
抗肿瘤领域表现突出：抗肿瘤用药收入107.3亿元，同比增长22%，占比37.2%；肝病用药收入下降10.1%，呼吸系统和外科镇痛用药分别增长6.2%和18.9%13。
研发投入
全年研发费用50.89亿元，占收入17.6%，同比提升；创新药研发投入占比超77%23。
在研管线包括70个创新药和65个仿制药，覆盖肿瘤、肝病等核心领域26。
二、2024年下半年经营分析（对比中期业绩）
收入与利润拆分
上半年收入：158.7亿元，归母净利润30.2亿元（含一次性收益），经调整后净利润15.4亿元910。
下半年收入：全年收入288.7亿元 - 上半年158.7亿元 = 130亿元，环比下降18.1%，但同比保持增长（全年增速10.2%）。
下半年调整后净利润：全年调整后34.6亿元 - 上半年调整后15.4亿元 = 19.2亿元，环比增长24.7%，显示盈利能力提升39。
核心驱动因素
创新药商业化加速：下半年创新药收入占比进一步提升，如安得卫、安柏尼等新品放量，带动抗肿瘤用药增长12。
费用控制：销售及管理费用率持续优化（全年占比42.1%），叠加研发投入效率提升，支撑利润增长110。
资产出售影响剔除
全年归母净利润35亿元中，约0.4亿元为一次性收益（35亿-34.6亿），主要来自上半年资产处置。扣除后，全年净利润增长主要依赖内生业务，尤其是创新药和仿制药的双轮驱动39。
三、全年与下半年的同比及环比表现
指标
2024全年
2024上半年
2024下半年
同比（2024 vs 2023）
环比（H2 vs H1）
| 收入（亿元） | 288.7 | 158.7 | 130.0 | +10.2% | -18.1% |
| 调整后净利润（亿元） | 34.6 | 15.4 | 19.2 | +33.5% | +24.7% |
收入环比下降：可能受季节性因素或仿制药集采影响，但创新药占比提升缓解了整体压力。
净利润环比增长：得益于高毛利创新药占比提升及费用控制，显示业务结构优化成效。
四、行业与政策影响
政策支持：2024年国家深化审评审批改革，加速创新药上市，公司6个创新药获批受益于此46。
出海潜力：2024年国内创新药海外授权交易激增（520亿美元），公司未来或通过BD合作拓展国际市场6。
五、总结
中国生物制药2024年业绩核心驱动力为创新药商业化和研发效率提升。尽管下半年收入环比下滑，但调整后净利润环比增长24.7%，显示盈利质量改善。长期来看，公司在肿瘤领域的优势、高研发投入及政策红利支持下，有望持续受益于行业创新升级。需关注肝病用药收入下滑的潜在风险及海外市场拓展进展。
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