【市 场 综 述】
A股三大指数集体下跌。截止收盘，沪指跌0.51%，收报3408.95点；深证成指跌0.91%，收报10879.49点；创业板指跌1.00%，收报2200.03点。行业板块方面，石油石化、汽车、国防军工板块相对表现较好；食品饮料、非银金融、家用电器板块表现相对较弱。
数据来源：Wind
【要 闻 点 评】
1.美联储3月议息会议决议公布
北京时间3月20日凌晨2点，美联储宣布，将联邦基金利率区间维持在4.25%—4.50%不变。继去年9月启动宽松周期以来，这是美联储第二次议息会议决定暂停降息。美联储将美国国债减持上限从250亿美元/月放缓至50亿美元/月，抵押贷款支持证券（MBS）减持上限维持在350亿美元/月。值得一提的是，本次利率决议没有得到全体FOMC投票委员的一致支持。FOMC声明指出，委员们以11—1的投票比例通过此次的利率决定，美联储理事沃勒对本次利率决议持反对意见。沃勒支持暂停降息，但反对主张放慢缩表，希望保持当前缩表速度不变。美联储会后公布的决议声明强调，当前经济形势存在较高的不确定性，委员会密切关注可能影响其双重使命的风险因素，删除了风险“大致平衡”的措辞。对于美国经济前景，鲍威尔认为，仍然强劲，但调查显示经济不确定性加剧，不确定性将如何影响美国经济前景还有待观察。（券商中国）
点评：
美联储暂停降息但放慢了缩表的步伐，承认关税对通胀的影响难以评估，同时下调了对美国经济增速的预测。
2.特朗普和泽连斯基通电话
当地时间3月19日，美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基通电话。在通话中，特朗普向泽连斯基全面介绍了他与普京的通话内容以及讨论的关键问题。他们回顾了库尔斯克局势，并同意随着战场形势的发展，两国国防参谋人员之间密切分享信息。泽连斯基要求增加防空系统以保护其平民，特别是爱国者导弹系统，特朗普同意与他合作，特别是在欧洲寻找可用的系统。两位领导人还就能源领域部分停火达成一致。未来几天，技术团队将在沙特阿拉伯举行会议，讨论将停火范围扩大到黑海，以实现全面停火。他们认为，这可能是全面结束战争和确保安全的第一步。泽连斯基表示感谢特朗普在这一努力中的领导作用，并重申他愿意采取全面停火措施。特朗普还讨论了乌克兰的电力供应和核电站。美国对这些工厂的所有权将是对这些基础设施的最佳保护，也是对乌克兰能源基础设施的支持。（券商中国）
点评：
泽连斯基在谈判中整体处于被动局面，仅能事后接受美俄会谈的信息，参与度较低。
【市 场 观 点】
A股三大指数集体下跌。行业板块方面，石油石化、汽车、国防军工板块相对表现较好；食品饮料、非银金融、家用电器板块表现相对较弱。消息面上，北京时间3月20日凌晨2点，美联储宣布，将联邦基金利率区间维持在4.25%—4.50%不变。继去年9月启动宽松周期以来，这是美联储第二次议息会议决定暂停降息。美联储将美国国债减持上限从250亿美元/月放缓至50亿美元/月，抵押贷款支持证券（MBS）减持上限维持在350亿美元/月。本次利率决议没有得到全体FOMC投票委员的一致支持。当地时间3月19日，美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基通电话。在通话中，特朗普向泽连斯基全面介绍了他与普京的通话内容以及讨论的关键问题。他们回顾了库尔斯克局势，并同意随着战场形势的发展，两国国防参谋人员之间密切分享信息。泽连斯基要求增加防空系统以保护其平民，特别是爱国者导弹系统，特朗普同意与他合作，特别是在欧洲寻找可用的系统。
配置上，随着提振内需政策不断积累和加码，A股和港股以高端制造、AI、创新药、智能车为代表的“新核心资产”具备战略配置价值，随着一些龙头企业在港股完成两地上市后，外资对这些资产的定价力边际上增强。在行业层面，科技和高端制造领域建议关注国产算力、端侧AI、锂电、军工、港股互联网和港股创新药，供给端出清领域建议关注铝、钢铁和面板，消费领域建议关注线下新零售。此外，从一季报潜在超预期的视角来看，建议关注风电零部件、工程机械、汽车电子、眼科药店、服务性消费等细分环节。
【投 资 风 向】
年报季市场回归业绩驱动
随着年报季临近，预计市场对资金接力驱动的纯主题板块热度会降温，当前盈利改善尚未被市场充分认知的核心资产会迎来更好的机会。当然，核心资产要重新演绎成系统性的风格，还需要不断的政策加码和落地。核心资产的重估离不开长线外资的回流来参与定价。
短期内A股的主导力量还是“高切低” 资金流动
近期超额下跌的“高位”方向基本为TMT、机械、汽车等为代表的主题板块，而涨幅较大的前期“低位”板块主要是食品饮料、商贸零售、纺织服装、农林牧渔等大消费板块，这也延续了今年2月下旬以来的切换特征。“高切低”过程中，顺周期品种相较以银行、电力及公用事业行业为代表的红利板块更能获得资金的青睐。
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