专家访谈汇总：美国制造业疲软，黄金将迎来大行情？

2024年电信业务量同比增长 10%，增速超过全国服务业生产指数 4.8个百分点，对服务业增长起到了积极拉动作用。

新兴业务（云计算、大数据、移动物联网等）收入达到 4348亿元，同比增长 10.6%，占电信业务总收入的 25%，推动电信业务收入增长 2.5个百分点。

债券市场经历了 超长牛市，2024年10年期与30年期国债利率下行幅度接近 100BP，为历史罕见的波动。

从1月开始，央行暂停国债净买入，资金面显著紧张，市场对资金面和基本面的预期发生变化，债市调整开始。

央行政策的变化引发了市场对宏观经济前景的不同看法，尤其是资金面、机构行为以及宏观基本面的调整。

对中美关系和全球宏观经济环境产生影响，导致市场对2025年中国经济的预期发生改变，特别是贸易关系和汇率预期差的出现。

2024年四季度，市场担忧美国取消中国最惠国待遇，导致内外经济压力加大，但2025年初，市场对中美关系的预期变得较为乐观。

财政缺口仍然较大，预计 2025年赤字率将较高，但财政政策的效果仍需观察，尤其是能否有效支撑居民和企业资产负债表修复。

金融机构的资产荒逻辑未变，主要由于信贷增速放缓、房地产市场疲软以及权益市场波动，金融机构可能继续增加债券市场配置。

预计债市的做多机会仍大于风险，主要由资金面、中美关系、基本面和财政信贷发力等因素驱动。

对于负债稳定的机构，可以考虑延长久期，提升收益；对于负债压力较大的机构，建议控制久期，聚焦中短期债券。

3、《政府工作报告首提“深海科技”》摘要

2025《政府工作报告》提出，推动深海科技等新兴产业的安全健康发展，标志着政府对该领域的重视。

深海科技首次被提及，并与商业航天、低空经济等新兴产业对标，显示国家战略重心的转向和对深海领域发展的决心。

深海科技涉及深潜装备、深海探测、深海资源开发、深海组网等多个领域，市场潜力巨大，预计具有万亿级市场规模。

总书记曾指出，要加强海洋科技的原创性攻关，掌握核心装备制造技术，推动海洋领域的自主创新。

水下攻防体系作为大国对抗的关键领域，具有重要的战略意义，涉及反介入/区域拒止能力的建设。

推动技术创新和产业化，将打破产学研用的障碍，促进科研成果的共享，助力新质生产力和战斗力的协同发展。

2024年我国海洋经济总量首次突破 10万亿元，占GDP比重达到 7.8%，表明海洋经济已成为经济增长的重要引擎。

4、《金价强势，黄金股配置价值凸显》摘要

美国的经济数据疲软，如制造业PMI低于预期、CPI增速回落等，加剧了市场对美国经济衰退的担忧，进一步利好黄金。

全球央行购金量连续三年超过1000吨，远超2010-2021年平均水平，预计2025年央行仍可能继续将黄金作为稳定战略资产。

从2024年年初至2025年3月14日，沪金涨幅约 41%，而黄金股票指数涨幅约 27%，黄金股表现相对滞后。

未来几年金矿企业产量有望提速，预计2025年产量增长 17.37%，对金矿企业业绩构成积极影响。

尽管金矿企业利润波动，但随着金价持续强势，企业将进入高利润阶段，资产负债表改善，业绩兑现度有望持续提升。

预计2025年黄金均价有望明显提升，如果沪金均价为650元/克，则主要金矿企业的PE将在10-15倍之间，具备较高的投资价值。

5、《

人形机器人执行系统之旋转关节 》 摘 要

执行器是将电机的旋转运动转化为驱动连杆机构运动的关键部件，占人形机器人整体成本的 约55%。

按照动力来源，执行器分为 液压、气动 和 电驱动 三类，其中 电驱动 因其成本低、控制精度高、密闭性优等特点，成为主流方案。

根据 GGII 数据，2023年中国 无框力矩电机 市场规模为 1.80亿元，同比增长 19.73%，其中协作机器人市场需求占比约 70%。

如美国科尔摩根在该领域处于领先地位，国内如步科股份虽有所进展，但与国际先进技术仍存在差距。

根据技术原理，精密减速器分为 谐波减速器、RV减速器、摆线针轮减速器、行星减速器 等，不同类型适用于不同应用。

谐波减速器和精密行星减速器最适合人形机器人，因其能够满足小型化和轻量化的需求，特别适用于旋转关节模组。

随着技术的进步和产业链降本，人形机器人将在多个应用场景得到拓展，预计 人形机器人商业化将加速落地。