$金晶科技(SH600586)$   产能过剩叠加技术替代，光伏玻璃龙头风光不再？

在光伏行业高速扩张期，曾凭借光伏玻璃业务实现营收翻番，股价最高涨幅超400%。然而，随着行业供需关系逆转，这家"玻璃新贵"正陷入多重危机。2024年光伏玻璃价格同比腰斩，企业毛利率从2021年的38%骤降至12%。更严峻的是，行业扩产潮仍在持续，2025年国内光伏玻璃产能预计突破1.2亿吨，远超全球光伏装机需求峰值。宁夏、马来西亚两大基地合计2500吨/日的新增产能恰在行业下行周期集中释放，进一步加剧市场供过于求的局面。

财务风险加速暴露：2024年应收账款周转天数增至98天，存货余额高达18.6亿元，现金流压力凸显。叠加纯碱价格高位震荡，原材料成本占比攀升至65%，利润空间被进一步压缩。技术层面，钙钛矿电池技术成熟度提升可能减少对传统光伏玻璃的需求，而政策补贴退坡更令行业雪上加霜。行业专家预计，光伏玻璃产能出清周期或长达24-36个月。

此外，公司治理问题频发，曾因关联方资金占用被监管警示，参股公司多次成为失信被执行人，历史上还存在短债高筑、现金流断裂风险。当前股价已较历史高位回撤67%，但产能过剩与技术替代的双重压力仍未缓解，投资者需警惕戴维斯双杀风险。