大家好，我是达叔，一名基金投顾主理人。每天和大家分享市场观点。
昨天的盘面体感还是非常的弱，基本上只有两个方向相对比较强一点，一个就是深海科技，还有一个就是机器人。深海科技我们之前也说过，虽然昨天有一定程度的扩散，但是整体这个板块的容量还是有限的，在机构没有办法去一定程度参与的情况下，光靠几个高位票要把整个板块打出高度和宽度，相对来说还是比较难的，它也很难去带领整个市场的情绪。
机器人，我觉得现在可能已经进入到一个非常高难度的博弈阶段了，或者说就是靠信仰支撑的一个阶段，当然这里面资金抱团确实很紧，应该是我们看到所有方向中，资金格局最高、抱团度最高的一个方向，但是确实这个时候参与难度也很大，就是心理上还是有恐高的情绪吧，所以我觉得机器人可能不是适合大多数人玩的一个方向。这样的话，整个市场欠缺一个真正有号召力、有带动性的主线方向来引领行情。
昨天北证的走法其实是比较伤人气的，昨天盘中一度也是冲高，带动市场的情绪，但是后来还是失败了，然后就是快速的下跌，带着整个市场一路往下，到下午基本上就是一路的下跌，没有什么抵抗。
我觉得今天北证的走势也可以重点关注一下是不是有可能出现修复。如果能修复的话，那整体市场情绪也会在一定程度上得到修复；如果它还是走的比较弱，带动整个中小盘、小微 盘的方向都走弱的话，那盘面还是一个比较危险的状态。
所以整个市场大的环境处于一个相对偏震荡的环境，这个环境比较适合量化的收割，也就是每次大家感受到冰点到来的时候，可能反而是量化入场的时候；每次情绪比较高涨的时候，可能就是量化收割的时候。
量化这个对手变得越来越强了，因为他没有任何的感情，大家可以带入设想一下，冰点的时候，作为人类很难不被这种恐慌或者沮丧的情绪所传染，上涨的时候也是一样的，就是你肯定会害怕错过，但是对机器来说，就是毫无感情的冷酷的执行，所以无论是拼手速还是拼执行力，都很难去战胜这个对手。
可能唯一的方法就是我们看准一个长期的方向，然后在终点等着，不管中间怎么波动，只要他最终能到那个终点，那我们就持有这一段趋势的上涨。但是要想做对每一个波段，在每一个高点离场避开，然后在低点又进来，这个难度确实太高了，所以我觉得短期还是尊重盘面。
短期我还是昨天的观点，这个阶段参与的价值其实并不是太大，是可以回避一下的。如果从中长期的角度，我觉得可能今年的高点还在后面，所以我建议做一个偏均衡的配置，然后操作上不追涨，低吸轮动，比如说有一些最近调整比较多的方向，我觉得是可以逐步的去买入的。
港股昨天也是走埋伏兑现的套路，所以大家在开玩笑，如果连港股的这些超级大票也开始走埋伏，蹲业绩出来以后就兑现一把，那是不是说明可能真的南向资金已经夺取了港股的定价权了？
但是我觉得，这个位置港股调整一下也正常，因为三个月不到的时间，恒生科技都已经涨了 30% 以上了，在全球也是一个领涨的市场，所以这个位置消化一下也完全合理，也不能指望他天天两三个点往上冲，所以我觉得整体问题不大。
盘后大家更关注的一些公司的业绩交流会，昨天另外一家电信运营商也公布财报和资本开支计划，我觉得还是有点意思。表观上他说，25 年在算力领域投资比 24 年没有增加多少，但是他后面补充了一句，就是这一块的预算是以预训练的资源为主，对于推理的资源会根据市场需求进行投资，不设上限。
这个表达我觉得是比较超预期的，因为之前大家看到的这些资本开支计划，包括那个深圳的社交大厂，大家觉得好像都有点低于预期，但是如果说大家的口径是以预训练为主的，今年更值得期待的是推理端的算力投入。
如果是大家的态度都是根据市场需求来动态调整的话，那其实比大家之前预想的要更强一些，所以我觉得，AI 这个方向昨天下杀了一波，是我们预期之内的，因为大家觉得资本开支计划是低于预期的，所以就先下杀，但是盘中是有资金去做反弹的，而且反弹力度刚开始还是不错的，当然后面又被砸了回来。
但是我觉得今年拉长一点看，AI还是目前最有可能看到的主线。当然就是它再起来的时候，我觉得可能要换一下品种，包括基金。之前表现好的那些方向，在下一波起来的时候，它未必是表现最好的方向，所以我们可能也需要做一下品种的动态调整。
早上有个朋友问了一下CPO 的事情，我觉得还需要再明确一下，CPO 到底指的是光模块，甚至整个英伟达产业链，还是说它只是指光通信当中的一个小的分支？
因为如果我们看今年到目前为止的表现，光模块两个是有业绩的大票，今年是跟着英伟达走的，英伟达跌了 10 个点出头，两个光模块大票跌了大概 15 个点。
但细分的CPO方向，就是代表新的技术路线的方向，其实表现相对要好一些。但是我们看产业趋势的发展，光模块的大厂也是在做 CPO 的储备，可能也是未来 CPO 的重要玩家，你拆 CPO 对他们影响，可能有一部分是增量，也有一部分会让他们现有业务受到损害，所以这里面很难真正拆得非常清楚，我觉得即使专业的机构也很难拆清楚，所以这块对他们的影响是比较模糊的。
如果说要在英伟达链里面去找比较有机会的方向， CPO细分方向肯定就是代表新技术的细分方向，我觉得肯定是相对好一些的，但是回到我们投资的角度，能参与的比较纯正的 CPO 标的，其实是一些相对偏小的票，而且他们也受算力整个大的贝塔情绪的影响。
如果算力整体大贝塔不行，完全指望他们自己走独立的逻辑也比较难，所以我觉得一定程度上， CPO也是被整体算力的行情所连带的，他们如果后面要有比较好的表现，还是需要算力整体有一个更好的情绪，更多还是看链主英伟达的表现。
英伟达这两天其实有一些企稳了，大摩昨天也出了一个报告，后面比较明确的看多英伟达，倒不是说他这次 GTC 大会上有什么新的表述，而是新的GB 200 芯片出来以后会进入到一个换代周期，后面几个季度它的业绩会表现的比较强劲。
所以我觉得也有这种可能性，如果英伟达真的走稳了，重新开始走趋势，算力链也有可能摆脱低迷，因为今年到现在为止，在市场整体表现很好的情况下，这个板块反而是跌的。我觉得后续市场真的进入到更关注业绩的一个时期的话，他们反而有表现的机会。
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