最近港股的表现让不少人直呼"看不懂"。今年以来，截至3月19日，恒生指数悄悄涨了23.5%，科技股扎堆的恒生互联网科技业指数更是暴涨34.1%，相对上涨仅仅2.2%的上证指数来说，A股只能是跟随者被甩在身后。
图：港股迎来一波猝不及防的上涨
来源：Wind，截至：2025.3.19这波AI行情为啥港股成了最大赢家？背后藏着哪些被忽视的投资密码？
一、港股凭啥吊打A股？
三个核心原因戳中要害。
其一，全球资金正在疯狂重估中国资产。
过去两年，华尔街大佬们把钱全砸在了美股科技巨头身上，结果没想到中国突然杀出一匹"黑马"。咱们自家的AI大模型DeepSeekR1横空出世，直接打破了硅谷的技术垄断剧本。这时候嗅觉敏锐的外资突然发现：原来中国科技股才是真正的价值洼地！
数据显示，截至3月19日，恒生指数市盈率只有10.7倍，还不到美股标普500的一半。就像在菜市场发现打折的LV包，外资自然要调转枪头扫货。
其二，AI产业链的天王山之战在港股。
打开港股市场看看，腾讯、阿里、百度这些互联网巨头的股价涨得让人怀疑人生。随着这场AI军备竞赛的展开，港股选手显然装备更先进。从恒生指数的板块分布上看，受益于AI技术突破的科技核心资产在港股的权重较高。以阿里巴巴等互联网公司为主的可选消费行业板块权重为30%，以腾讯等信息科技公司为主的信息科技板块权重为18%。而这两个板块在本轮行情中涨幅居前。虽然AI产业链上的公司在A股上市的数量较多，但市值较分散，且在上证指数的权重相对偏低。从上证综合指数的板块分布来看，信息科技板块的权重仅为12%。
举个栗子，同样是搞云计算，港股金蝶国际作为港股云服务龙头直接给微软、亚马逊打工，订单接到手软，而A股公司还在啃国产替代的老本。
其三，外资终于想起自己还有港股账户。
过去7个月外资一直在偷偷减持港股，结果2月底画风突变，单周狂买16亿美元。聪明钱从来都是不见兔子不撒鹰，这次出手的信号特别明确：港股估值修复才刚开始！看看南向资金的骚操作，2月份一口气砸了1528亿港元，创下四年新高。
图：南向资金在港股成交额占比持续提升
来源：Wind，截至：2025.3.12南向资金成交额占比持续上升，在港股定价权进一步上升。截至3月12日，年初至今南向资金的日均成交额在港股占比为21.9%，较去年均值17.9%持续提升。我们观察到在中长期资金入市引导、AH溢价等多个因素驱动下，国内险资和公募基金正加快在港股的布局，有望成为南向资金的增量来源，提升南向资金的稳定性。
二、现在上车还来得及吗？三个关键信号亮绿灯
信号一：估值修复才到半山腰
据测算，当前恒生指数市盈率距离近五年均值还有15%的空间。更妙的是，港股公司疯狂回购自家股票，根据iFinD，光去年就砸了2665亿港元，这种自己抄自己底的玩法，往往是大行情的前奏。
信号二：外资回流进入加速期
EPFR的数据显示，2月底被动型外资单周狂买13.5亿美元，这种机械式的买入往往预示着趋势反转。更关键的是，专注中国的主动型基金还在低配科技股，就像饿狼看到羊群却没子弹——一旦他们补仓，千亿资金即将涌入。
图：过去一月，被动型外资持续净流入中国内地股市，但主动型外资仍未转为净流入
来源：Wind、EPFR，截至：2025.3.5信号三：AI应用落地比想象中快
别以为AI只是实验室里的玩具，港股早就有公司闷声发财了。金山云靠着AI服务器订单，股价一个月暴涨80%+；商汤科技的AI大装置订单排到明年；就连传统券商富途，都靠AI投顾服务把开户数提升了3倍。这些肉眼可见的业绩爆发，才是支撑股价的核心逻辑。
三、普通散户该怎么玩？
杠铃策略走起：左手抓现金流，右手握成长。左手拿电信三巨头（移动/联通/电信），股息率6-10%稳得一批；右手抄底腾讯、阿里这些AI龙头，业绩反转随时起飞。这种进可攻退可守的打法，今年已经让不少机构赚得盆满钵满。
还没上车的朋友可以重点关注下，恒生互联网科技ETF（159202）也应势启航，精选30只市值最大的港股互联网科技龙头，旨在为投资者提供一个分享互联网科技行业发展红利的机会。从成份股来看，除腾讯、阿里、美团、京东等巨头外，该指数还覆盖了金蝶国际（企业云服务）、微盟集团（智慧零售）、商汤科技（AI视觉）等垂直领域领军企业。从腾讯的混元大模型到阿里的通义千问，从商汤的SenseCore到金山的云宇宙，中国科技军团正在港股完成史诗级集结。
还没上车的朋友可以重点关注下，恒生互联网科技ETF（159202）也应势启航，精选30只市值最大的港股互联网科技龙头，旨在为投资者提供一个分享互联网科技行业发展红利的机会。从成份股来看，除腾讯、阿里、美团、京东等巨头外，该指数还覆盖了金蝶国际（企业云服务）、微盟集团（智慧零售）、商汤科技（AI视觉）等垂直领域领军企业。从腾讯的混元大模型到阿里的通义千问，从商汤的SenseCore到金山的云宇宙，中国科技军团正在港股完成史诗级集结。
#中医药产业迎重磅新政！2025年目标明确# #“马字辈”异动拉升！背后逻辑竟是这样？# #风电设备逆势大涨，行情逻辑是什么？##机器人概念调整，什么原因？如何应对？# #社区牛人计划# $恒生互联网科技ETF(SZ159202)$ $腾讯控股(HK|00700)$ $阿里巴巴-W(HK|09988)$
天道酬勤终有时，道阻且长戒骄躁。
2025年，灵蛇献瑞!
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