【招商金属】
#镀锌板产能扩张中
公司创建于2003年，2020年在上交所上市，是镀锌板行业的领先企业，构建了冷轧、热镀、彩涂完整产业链，规模稳居行业前列。公司股权结构集中，多年来精细化管理效益成效高。2023年公司实现镀锌板产量165.84万吨，南通项目投产后将新增产能210万吨，总产能达到380万吨。
#下游需求稳步增长
2020-2023年我国镀锌板产销量持续增长，产量从2056万吨增至2553万吨，CAGR为7.48%，主因汽车、家电等需求好，同时出口持续创新高：2023年出口量为1086.3万吨，同比增长28.6%。2024年1-9月，我国镀锌板产量为2013万吨，同比增长7.8%；2024年1-9月出口量达到950.6万吨，同比增长15.6%。“以旧换新”等政策的推动了国内汽车、家电等行业需求的增长。随着一系列促消费政策的推出，预计下游需求将继续增长。
#25年南通工厂落地有望量价齐升
公司在南通投资建设的新产区预计2025上半年投产。该项目占地480亩，计划投资总额为21.26亿元，新增产能210万吨。依托南通江海联运的交通优势，项目建有自营码头，显著降低了物流成本，并通过引入五连轧机、磁过滤技术等先进设备和工艺进一步压缩生产成本，有望实现量价齐升，显著增厚业绩。同时，公司正实施1-2亿股份回购计划，将用于员工持股计划或股权激励，彰显公司发展信心。
#在手现金充沛支撑未来发展
受钢材价格下跌影响，公司营业收入下滑。2024前三季度公司营业收入50.36亿元，同比减少8.83%。近年公司销售、管理费用率持续下降，成本控制良好。截至2024年三季度末，公司货币资金为42.71亿元，近三年均在20亿元以上。
#投资建议
预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.90亿元、4.59亿元、8.29亿元，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
#风险提示
原材料价格波动风险、宏观经济风险、贸易摩擦风险、汇率波动风险。
注：仅供参考！投资有风险、须谨慎！
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