作为小鹏汽车的“一号位”，何小鹏收到了一份价值25亿港元的股权激励提案。但要拿到全部激励，何小鹏得在十年内让公司股价从现在的约90港元冲到750港元，届时这份激励的市值也将超过213亿港元。
25亿港元股权激励，唯一目标：股价
3月19日，小鹏汽车（09868.HK）公告宣布，根据2025年股份激励计划，将向公司董事长、执行董事兼CEO何小鹏有条件授予2850.68万股限制性股份。
本次股权激励的实施存在三项前提条件：一是股东批准采纳2025年股份激励计划，二是股东批准采纳计划授权上限，三是获得独立股东批准。
当天收盘小鹏汽车港股股价为每股89.55港元，以此计算，上述股份对应市值约为25.53亿港元。而何小鹏获得这部分股份的购买价格为零。
不过，小鹏汽车为何小鹏设置了绩效目标。在任意连续30个交易日内，公司港股收盘价的算术平均值首次达到250港元、500港元和750港元时，何小鹏可分别解锁本次激励的1/3，即约950万股股份。若何小鹏在2035年3月18日前未能达成目标，则未归属部分宣告失效。
也就是说，何小鹏需要在未来十年时间里让小鹏汽车港股股价从现在的约90港元冲到750港元，才能获得全部股权激励。若按每股750港元计算，上述2850.68万股股份对应市值将超过213亿港元。
小鹏汽车在公告中表示，本次股权激励旨在进一步使集团和何小鹏的利益保持一致，从而为何小鹏为集团业务发展的不懈奉献及领导提供激励。
值得注意的是，小鹏汽车港股股价目前处于破发的状态。2021年7月公司在港交所上市，发行价为每股165港元，上市后最高达到每股220港元。但从2022年1月下旬至今，公司股价长期跌破发行价。
去年收入408.7亿元，第四季度汽车毛利率超预期
在本次股权激励计划发布的前一天，小鹏汽车公布了2024年全年业绩。公司全年总收入为408.7亿元，同比增长33.2%，全年净亏损为57.9亿元，较2023年的103.8亿元减亏44.2%。盈利能力方面，毛利率从2023年的1.5%提升至14.3%。
从汽车业务来看，2024年销售收入达到358.3亿元，同比增长27.9%，毛利率由负转正，为8.3%。全年小鹏汽车共交付新车19.01万辆，同比增长34.2%。截至2024年末，小鹏实体销售网络拥有690家门店，覆盖226个城市，自营充电站网络拥有1920座充电站，包括928座小鹏汽车S4及S5超快速充电站。
单季表现方面，小鹏汽车第四季度实现营业收入161.1亿元，同比增长23.4%，环比增长59.4%，其中车辆销售收入146.7亿元，同环比分别增长20%和66.8%。单季毛利率为14.4%，其中整车毛利率10%，同环比分别增长5.9个、1.4个百分点，超出市场预期的9%到9.5%。副董事长兼联席总裁顾宏地表示，随着销量创下新高和技术降本的持续突破，汽车毛利率实现连续六个季度的持续改善。
另据东吴证券研报，在单车口径方面，第四季度小鹏汽车交付新车9.2万辆，单车收入16.0万元，同比下降21.1%，环比下降15.2%，系由于售价相对较低的新车型Mona M03和P7+起量。费用率方面，公司控费得当，第四季度销售、行政及一般费用率为14.1%，同环比分别减少0.7个、2个百分点。
进入2025年，公司主力车型表现持续强势。根据2月交付数据，Mona M03连续第三个月交付量突破1.5万辆，小鹏P7+上市前三个月累计交付超3万辆。今年前两个月，小鹏汽车共交付新车6.08万辆，同比增长375%。展望第一季度，公司预期新车交付量为9.1万辆至9.3万辆，同比增长317%至326%；总收入为150亿元至157亿元，同比增长129.1%至139.8%。
根据何小鹏微博，小鹏G6和G9分别在3月21日、24日提前开启交付，G6和G9的725超长续航Max版本的交付时间将从5月提前至4月中旬，其余版型也在全力提速中。
交银国际研报基于渠道和订单交付时间估算，G6和G9订单量约为1.5万—2.0万辆，虽然订单量不如G6刚上市时和M03火爆，但交银国际认为小鹏汽车更聚焦于多点开花，而不是单一爆款。改款G6和G9以降价和用户导向为主，丰富产品矩阵。
小鹏汽车的三条增长曲线
根据小鹏P7+的用户画像，智能驾驶是消费者购买小鹏P7+的主要原因之一。今年2月，小鹏汽车智能导航辅助驾驶（XNGP）的城区智驾月度活跃用户渗透率达86%。2025年，小鹏图灵AI智驾将在海外市场开启研发和测试。
乘联会数据显示，公司2024年共出口新车2.3万辆，同比增长606%，其中第四季度出口1.0万辆，同环比分别增长347%、45%。据何小鹏透露，2024年小鹏汽车是中国新势力品牌出口量的第一名，也是中国中高端纯电出口的第一名。2025年海外业务的目标是实现翻倍以上的销量增长，并且在全球建立超过300个销售和服务网点，比2024年底增加一倍。
何小鹏表示：“在我的规划里，小鹏汽车有三条增长曲线，第一条是‘AI+汽车’，第二条是从中国走向全球市场，第三是具身人形机器人以及与汽车产业更深度的融合。”
近期，小鹏汽车宣布进入印度尼西亚市场，并计划于2025年下半年针对G6和X9两款车型启动本地化生产，印度尼西亚也将成为小鹏汽车首批开启海外本地生产模式的海外市场。
中金公司研报认为，国际化有望成为小鹏汽车销量重要的增长极。
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