康桥资本对云顶新耀的资本运作展现了其作为并购控股型医疗基金的战略眼光与全周期操盘能力，核心逻辑可拆解为以下几个维度：
一、孵化式控股：从0到IPO的全周期把控
深度孵化：2017年，康桥资本以“联合创业者”身份创立云顶新耀，主导A轮（5000万美元）和B轮（6000万美元）融资，构建“孵化+运营”模式。
战略定位：采用欧美成熟的License-in（管线引进）战略，快速布局肿瘤、自身免疫等领域，同时搭建自主研发平台。
关键交易：2019年以8.35亿美元从Immunomedics引入拓达维（Trodelvy）的亚洲独家权益，成为当时亚洲最大License-in交易，直接推动云顶新耀2020年港股IPO首日市值突破200亿港元。
二、资本运作：股权杠杆与市值管理
股权架构：通过CBC集团控股云顶新耀，IPO前持股62.48%，形成绝对控制力。
战略减持：在股价高位逐步退出部分股权，例如2025年1月向国际投行转让5.29%股权（对价45.55港元/股），但仍保留超34%股权，平衡短期收益与长期控制权。
市值跃升：从2022年股价低谷（6港元/股）到2025年高点（52港元/股），市值增长近9倍，反映战略调整成效。
三、战略重构：危机中的“软着陆”决策
断臂求生：2022年行业寒冬期，康桥资本主导云顶新耀剥离肿瘤业务（解散肿瘤团队），聚焦肾病、重症抗感染、mRNA疫苗等蓝海领域。
资源重组：引入明星CEO罗永庆“千金买马骨”，重组管理层，优化成本结构，保留核心管线与现金流，实现“软着陆”。
四、全球资源整合：赋能国际化布局
团队升级：组建世界级临床研究、法规和商业团队，支持产品全球化开发。
市场突破：推动拓达维等产品进入东南亚、韩国市场，并计划进军美国，提升国际竞争力。
玩转生态：通过云顶新耀与康桥资本旗下其他企业（如I-Mab、秀杰医美）形成业务联动，共享资源与市场渠道。
五、风险对冲：多市场布局与资产优化
分散风险：在云顶新耀聚焦亚洲市场的同时，推动I-Mab向美国生物科技公司转型，规避中概股风险。
现金流管理：2024年上半年云顶新耀现金储备达19.3亿元，支持长期研发与商业化。
六、技术驱动：AI与临床突破的双引擎
AI赋能：利用AI技术加速药物研发，例如通过AI模型优化临床试验设计。
临床里程碑：CEO罗永庆提出2030年核心产品销售额破100亿元目标，依赖肾病药物Nefecon、mRNA疫苗等临床进展。
总结：康桥资本的“产业投行”模式
康桥资本对云顶新耀的运作，本质是“产业投行”思维的实践：以控股型投资获取深度控制权，通过战略重构、资源整合和长期运营释放企业价值。其核心逻辑在于：
控制关键节点：从孵化、融资、IPO到战略转型，全程主导；
平衡短长期利益：通过股权动态调整实现资本增值，精准实现“低买高卖”；
穿越周期能力：在行业寒冬中通过“软着陆”策略保护企业核心价值，最终在市场回暖时获得高额回报。
如果你觉得上面的内容过于深奥，以下是康桥资本“玩转”云顶新耀的趣味版故事。
“亲爹妈式”创业
康桥资本在2017年像“亲爹妈”一样创立了云顶新耀，一开始就砸钱支持（A轮5000万，B轮6000万美金），还手把手教它怎么发展——比如引进国外现成的药物管线（License-in模式），快速攒了一堆有潜力的药品。
“抱大腿”上市
2019年，云顶新耀花大价钱（8.35亿美金）买下了国外热门抗癌药拓达维在亚洲的独家代理权，相当于“抱上大腿”。这一招特别管用，2020年云顶新耀在港股上市时，市值直接冲上200亿港元，康桥资本作为大股东赚翻了。
“断臂保命”战略
后来市场变差了，云顶新耀的明星药拓达维被原公司收回，股价跌到6块。康桥资本当机立断，砍掉了不赚钱的肿瘤业务团队（虽然他们很优秀），集中资源押注肾病、抗感染这些竞争小的领域，相当于“断臂保命”。
“长期持有”稳赚
康桥资本始终保持“低买高卖”的精准套现和“长期持有”策略，比如股价此前股价高涨时会选择卖出一部分给国际投行，等股价下跌到一定地位时又不断收回筹码。
“全球化”升级
康桥资本利用自己的全球资源，给云顶新耀配了厉害的团队，还帮它把药品卖到韩国、东南亚，甚至计划进美国市场，相当于给公司插上了“国际翅膀”。
“抗寒”操作
在行业寒冬里，康桥资本给云顶新耀做了“软着陆”——保留核心团队和现金流，稳住公司基本盘，等市场回暖再发力。这招让云顶新耀股价两年翻了9倍，市值从20亿涨到160亿港元。
“技术+临床”双驱动
现在云顶新耀一边用AI技术加速研发，一边猛推临床试验，CEO还喊出“2030年卖100亿药”的目标。康桥资本继续在后面支持，相当于“一边加油一边修车”，确保公司能跑到终点。
简单说，康桥资本就像个“超级奶爸”，从生娃（创立公司）、养娃（砸钱支持）、教娃走路（战略调整），到送娃出国（国际化），全程参与和操心。他们懂得在高位时“摘果”，在“低位”时施肥，通过“胡萝卜+大棒”并用将云顶新耀“养大养强”，再如此往复，不断收获成果。
$恒生医疗ETF(SH513060)$ $恒生指数(QQZS|HSI)$ $药明康德(SH603259)$ #A股、港股全线走低，原因找到了！#
来源：医药财经
免责声明：转载内容仅供读者参考，版权归原作者所有，内容为作者个人观点，不代表其任职机构立场及任何产品的投资策略。本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。如您认为本文对您的知识产权造成了侵害，请立即告知，我们将在第一时间处理。
本文作者可以追加内容哦 !
