3月17日至3月21日，本周初债市收益率行至阶段性高点后震荡下行，债市企稳信号显现。
今年一季度债市回调的核心影响因素在于资金面收敛，造成资金面收敛的原因主要是大行负债端压力导致市场资金融出缩量，以及央行稳汇率、稳社融目标下主动回收银行间市场流动性。
近期，从各方表现上来看上述影响因素已逐渐缓释。一方面大行的负债端压力随着一季度放贷高峰、存单到期高峰的结束，以及财政资金的回流，逐步得到释放，本周国股大行存单发行利率已普遍回落至2%以下；另一方面，近期汇率相对稳定，美联储降息预期再次回升，汇率大幅波动压力也得到阶段性缓释，本周央行公开市场操作已开始出现净投放，这在一定程度上表明回收流动性并不具有长期可持续性。
此外，本周10年和30年国债收益率最高上行至1.9%和2.14%附近，考虑利率债免税、资本占用、流动性等优势，与银行信贷、保险产品成本相比已具有一定性价比。同时，考虑到国内财政和消费政策已基本释放，实际落地效果尚有待观察，而中美关税可能对二季度进出口产生实质性影响。基于此，我们预判二季度债市影响因素大概率或将回归基本面，投资者可期待收益率回归下行通道背景下带来的债基净值的逐步增长。（不构成投资建议）
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