周末空闲，补充做点研究：
$云路股份(SH688190)$ 的成长性分析：
1. 变压器用非晶材料/非晶铁芯
（1）2025年2月1日实施的电力变压器新规《GB 20052-2024电力变压器能效限定值及能效等级》，政策强制要求带来的增量。
（2）需求带动的东盟、欧洲、中东、非洲、南美等地需求牵引的毛利率提升空间。
（3）通胀预期、周期上行的宏观背景下，竞品硅钢材料的提价，带来的非晶涨价的联动。
（4）光伏逆变器等绿电的增量需求（此前阳光电源入股云路新能源；2024.5为华能榆阳提供光伏变压器）、充电桩/兆瓦闪充，以及可能的电动车无线充电等带来的增量。
（5）AI建设带来的数据中心变压器增量，非晶变压器空载省电更适应数据中心场景。
（6）此前主攻国网，在珠三角成立子公司和研究院后，是否有机会开拓南网的非晶配电变压器增量？
2. 非晶电机
（1）电动车：
小米（2024.5，小米智造入股云路新能源，云路新能源的全资子公司思能动力主业为电机制造）
（2）低空经济：清华教授此前将非晶电机用于evtol，公司和清华电机系有产学研合作。
（3）人形机器人：
松山湖实验室发明的“非晶谐波减速器”（柔轮），根据互联网专利信息，公司有相关专利储备
2025.3.19青岛民营经济座谈会中，李晓雨董事长重点提出要重视人形机器人等前沿领域。
公司在该领域长期持续布局知识产权壁垒：《非晶合金带材叠压装置》《非晶合金带材叠压方法、非晶合金铁芯及轴向电机》《非晶合金电机铁芯的制备方法、铁芯及电机》《一种非晶电机铁芯冲压设备及工艺》《一种非晶电机铁芯的制作方法》。前两天被宁波君威新材料买走的兆晶股份就是这么给搞趴下的（话说兆晶欠公司的补偿金，是不是能坏账冲回了？）
3.芯片电感
（1）深圳云路先进材料，备案年产3000万颗芯片电感项目
4. 脑补
加速器：大国重器强留重离子加速器在光刻机方面的应用？
电动车的无线充电：感应充电对磁粉芯等的需求？
高速磁悬浮/超级高铁？
可控核聚变？
特斯拉说下一代永磁电机不用稀土？
综上：
1. 下游应用极广，多个下游赛道景气度高。
2. 非晶电机想象空间巨大，但公司成长性来源于一个体系，而非仅仅非晶电机。
3. 公司技术、产能、人才、资源、渠道壁垒高。
4. 非晶纳米晶产业，原本参与者就众多。但能扩产、敢扩产的没几家。即便有，工业代际差持续个3年也没问题。
5. 成长性来自扩产，不如来自提价？
6. 还忘了一个，公司大股东的背景，注定在军工、上天、下海方面可能也有脑补空间。
$云路股份(SH688190)$
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