德国回来了？

德国传统预算纪律迎来重大转变。

当地时间3月21日，德国联邦参议院（上议院）正式通过了由联盟党和社民党联合提出的千亿欧元级别财政方案，标志着德国《基本法》的重要修改终于迈过最后一道门槛。此前，德国联邦议院（下议院）已经批准了该计划。

不少人把该计划称为财政“火箭炮”：一来，德国即将设立5000亿欧元特别基金，加上潜在公共债务扩张，是两德统一以来最大规模的财政刺激；二来，国防支出不再受到债务上限的限制，是对德国“债务刹车”机制的重大突破。

这项财政方案在投票前遭遇不小阻力，最终联盟党及社民党与绿党达成妥协协议。德国当选总理默茨在谈判后高呼“德国回来了”，显示出其重振经济的决心。

从严守债务红线到财政大扩张，胜选后的默茨为何突然掉头？正处于内外交困局面的德国，真的能被这一财政“火箭炮”带飞吗？

根据法案，德国《基本法》中“债务刹车”条款将进行调整。未来，当国防开支以及部分安全政策支出超过一定数额时，将不再计入《基本法》规定的债务限制。

法案还提出，将设立5000亿欧元的特别基金，用于交通、电网等基础设施建设。该基金将被认定为额外债务，不计入现行债务上限。

因涉及修订《基本法》，仅靠联盟党和社民党，在现有议会中并不能达到足够的三分之二多数支持。他们此前与绿党进行了数日谈判，争取到了对方支持。德国选择党和左翼党等曾试图在联邦宪法法院申请阻止该草案投票表决，但相关请求被驳回。

德国一直以严格的财政纪律著称。2009年，为维护财政收支平衡，避免政府过度借贷，默克尔政府将“债务刹车”政策写入德国《基本法》。根据“债务刹车”政策，联邦政府每年结构性新增债务不能超过名义GDP的0.35%。

新冠疫情期间，德国曾一度暂停“债务刹车”扩大支出，但该机制一直是德国财政政策的核心。

联邦议院选举前，各党派就是否放松“债务刹车”机制显示出巨大分歧。默茨作为联盟党总理候选人，在竞选时一直是“债务刹车”机制的坚定支持者。

对于默茨在胜选后的态度转变，美国政治新闻网在报道中指出，默茨的大规模支出计划标志着德国，尤其是默茨所在的保守政党奉行的紧缩支出政策发生了明显转变。

“钱来了，但默茨的可信度下跌了。”德国电视一台在报道中指出，大选后，默茨态度180度转弯，让德国负债累累，使其可信度遭遇质疑。

德国政治教育学院（Academy for Political Education）政治学教授乌尔苏拉·明奇（Ursula Mnch）将上述计划描述为规模“庞大”且“激进”。明奇指出，许多德国人对该计划持矛盾态度。“一方面他们认识到需要放宽严格的债务规则，但另一方面，他们对由此产生的庞大规模资金感到恼火”。

2023年—2024年，德国经济经历了两年负增长，曾经引以为傲的钢铁、汽车企业纷纷破产裁员。今年的前景依然不容乐观，经合组织将2025年德国经济增速预期从0.7%下调至0.4%；国际货币基金组织预计，2025年和2026年德国经济增长率仅为0.3%和1.1%。

不少投资者寄望于“债务刹车”机制改革为德国经济带来复苏。贝伦贝格银行首席经济学家Holger Schmieding预计，至少在未来五年内，德国国防支出增加将推动年均GDP增速上提0.2—0.3个百分点。

反映在市场上，上述财政支出方案18日在下议院获批准后，欧洲股市连续第三个交易日上涨。欧洲斯托克600指数上涨0.6%，德国DAX指数上涨1%。其中，国防股大涨，蒂森克虏伯飙升 13%，其他上涨行业包括能源和银行业。欧元兑美元当日上涨0.20%，报1.0945，创出五个月的新高。21日，德国国债持续保持涨势，10年期收益率接近两周低点2.76%。

德国3月ZEW经济景气指数大幅跳升至51.6，较前值26近乎翻倍，远超市场预期的48.1。

不过，也有一些担忧存在。德国智库 IFO认为，上述财政支出方案可能助长通胀，敦促新政府做出紧急改进以帮助提高生产能力。

荷兰国际集团全球宏观主管卡斯滕·布热斯基 (Carsten Brzeski) 近期在研报中表示，德国经济在积极的市场情绪和随后实际支出的增长支持下，出现周期性反弹的可能性明显上升，但是这些措施对提高经济竞争力的作用微乎其微，基础设施本身并不能推动创新、行业转型或带来新的增长机会。

默茨在草案投票前表示，今天的欧洲面临着“一个咄咄逼人的俄罗斯”以及“一个不可预测的美国”，“我们今天就国防准备做出的决定，不亚于迈向新的欧洲防务共同体的第一步”。

虽然德国的欧洲盟友普遍对其放松“债务刹车”机制表示欢迎，但德国的财政“火箭炮”也引发了一定的市场担忧。在经历了新冠疫情和俄乌冲突的双重夹击后，欧洲各经济体仍在努力复苏，加之迫在眉睫的美欧贸易战，德国盟友对该政策产生的影响深感不安。

最明显的是财政扩张带来的通胀反弹，可能使得欧央行放缓降息步伐。德意志银行分析师指出，此举可能带动欧元区平均赤字率突破3%，中长期或推升通胀预期。

目前，欧元区通胀水平虽有所回落，但距离央行目标仍有一定距离，特别是服务业通胀黏性仍然很强，这种情况下加大财政刺激，更可能让通胀反复，甚至重新抬头，加深滞胀。进而将导致欧央行政策空间收窄，未来降息决策更加谨慎。

美国政治新闻网认为，默茨宣布的一系列激进支出计划最终会扭曲欧盟的单一市场，并可能给该国带来不公平的竞争优势。

欧盟内部也有些“酸溜溜”的声音。“当涉及到德国的生产性投资时，我们必须小心”，美国政治新闻网援引法国一位前政府部长的发言指出，法国是仅次于德国的欧盟第二大经济体，“德国可以帮助我们，将法国的经济拉向正确方向。对德国经济有利的，对法国也有好处：这意味着法国公司有更多的市场”，但该人士同时指出，德国的政策调整可能会加剧两国之间的生产率差距，“我们需要跟上德国的脚步”。

“潜在的扭曲问题是我们需要解决的”，一位来自南欧国家的外交官对不确定性表达了担忧，德国新政府将在其最终的联合政府条约中就哪些扩张政策达成一致还有待观察。

分析师警告，若德国债务方案引发欧盟内部财政纪律争议，或特朗普关税冲击外溢效应扩大，市场乐观情绪可能面临考验。

记者 王哲希

文字编辑 白岩冰

版面编辑 孙霄