东鹏特饮短期借款有点高嘛，年报解读

这几天看了东鹏特饮的年报，发现一个有意思的事情，我觉得挺感兴趣，就顺便的捋了一下公司的年报

引起兴趣的点是：

年报数据整理

可能看过的人都会有这样的疑问：公司账上流动性资产（105.5亿）远高于短期借款（65.51亿），理论上可用自有资金覆盖债务，但实际为啥借款；

先按常规的顺序对年报进行一个捋一捋，言归正传，咱们接着往下走

一、财务指标方面

1、核心财务指标数据（单位：亿元）

年报数据整理

2. 盈利能力分析

ROE：46.93%（同比+11.11pct），主要因净利润率提升（21.0%至21.0%）和资产周转率优化。

EPS：6.40元/股（同比+63.09%），高增长得益于利润规模扩张。

3. 偿债能力分析

流动比率：1.23（2024年末流动资产/流动负债=1,068/868）流动资产主要考虑存货，短期偿债压力可控。

资产负债率：66.11%（总负债149.9亿/总资产226.8亿），长期偿债能力关注短期借款激增（同比+118.69%）。

4. 运营效率分析

存货周转天数：约45天（存货10.68亿/年成本87.32亿×365），同比略有上升（存货增长87.84%）。

应收账款周转天数：约2天（应收账款0.81亿/年收入158.39亿×365），回款效率极高。

5. 现金流健康度

经营活动现金流：57.89亿元（净利润的1.74倍），只能说优秀；

自由现金流（FCF）：正流入，支持分红（拟派现13亿元）和产能扩建（天津、昆明基地）。

通过年报从财务指标上面来看，有几个需要重点关注一下：

存货：存货期末余额增长87.84%（至10.68亿），新品动销是否不及预期这个关注一下还是可以的。

短期借款激增：短期借款65.51亿元（同比+118.69%），这样会有财务费用压力的。

接着往下，看一下行业方面的信息；

二、行业竞争方面

增长空间：中国饮料行业总产量1.88亿吨（同比+7%），功能饮料（能量、电解质）增速超9%

政策影响：国家推动消费复苏，鼓励绿色制造，东鹏通过环保认证和产能优化符合政策导向。

市场份额：东鹏特饮在能量饮料市场领先（销售量47.9%），竞争对手包括红牛（华彬）、农夫山泉（尖叫电解质饮料）

竞争力方面可以表现为以下方面，品牌力央视奥运合作、电竞IP联动强化年轻化形象，渠道端：3000家经销商+400万终端网点，供应链方面 冰柜投放超30万台。国13大生产基地，设计产能超480万吨/年。

以上这些市场的可预期的空间还是挺大的

以下想专门对杜邦的核心指标进行拆解在捋一捋

三、杜邦核心指标专项拆解

ROE = 净利率 × 资产周转率 × 权益乘数
2024年：46.93% = 21.0% × 0.70次 × 3.2倍（小数点四舍五入）

1、净利润21%

年报数据整理

从净利润指标变化来看，有撒结论可以梳理呢，成本控制方面：原材料价格下降（PET、白砂糖）推动毛利率提升，产品结构升级：高毛利电解质饮料（毛利率29.72%）收入占比提升至9.45%

资产周转率不想拆解

2、权益乘数（3.2倍）

从权益杠杆方面有撒可以思考的呢，短期借款激增支持产能扩张，推高财务风险，权益乘数高于饮料行业平均（约2.5倍），依赖债务驱动增长，可能的风险点是若销售增速不及预期，高杠杆对利润波动的影响还是挺大的，

在来看一下同行业的这三个指标的情况

可以看出来，标的公司ROE显著高于同业，核心来自高净利率与适度杠杆（只能说适度，因为方便面似乎不想输）

捋完这些可以看出来标的公司盈利能力是很强的，但是为啥要借款那么多，似乎上面提的那个问题还没有答案

大概几方面可能的原因是可以参考的：

产能扩张需求方面，2024年新增浙江、长沙生产基地投产，天津、昆明基地建设中，总投资计划52.4亿元，短期借款可能用于支持资本开支；二是全国化战略推进（华北、西南收入增速超50%），需资金支持渠道铺设（新增669家经销商）；

还有一个原因可能是利率套利，借款利率低于理财产品收益，赚取息差，这个在报表层面似乎可以发现

一个兴趣引起话题讨论，突然间时间就过去了

（个人观点，非投资建议，投资有风险）