$东方精工(SZ002611)$   

嘉腾机器人与若愚科技作为东方精工在机器人领域的重要布局，2025年有望在技术突破、市场拓展及业绩增长方面实现显著进展。以下从技术创新、业务突破、行业协同及风险因素四个维度展开分析：

一、嘉腾机器人：智能物流场景的全球化突破

1. 技术突破：全场景覆盖的智能物流解决方案

- 核心产品迭代：2025年3月发布的单臂无人叉车具备“人形化”操作能力，可完成货物抓取、堆叠等复杂任务，适用于仓储、港口等场景。同期推出的UGV无人地面车将搭载英伟达Jetson AGX Orin芯片，支持L4级自动驾驶，定位精度达1厘米。

- 软件生态升级：与华为联合开发的物流机器人通用接口协议已落地，实现跨品牌设备的协同调度。其自研的“嘉腾大脑”系统集成多模态AI算法，可通过自然语言指令实现任务自主规划，在长安福特、广汽传祺等车企的智能工厂中，AGV路径优化效率提升30%。

2. 市场拓展：海外产能与客户结构优化

- 北美市场放量：美国底特律工厂于2023年4月投产，2025年产能预计达5000台/年，主要服务于特斯拉、通用等车企的零部件搬运需求。墨西哥子公司则瞄准拉美市场，2024年订单同比增长45%，带动海外营收占比从10%提升至25%。

- 国内政策红利：受益于国家“大规模设备更新”政策，嘉腾在新能源汽车、锂电池等领域的订单增长显著。例如，2025年2月中标广汽传祺焊装车间AGV更换项目，金额达1.2亿元。

3. 业绩增长：营收与利润双提升

- 财务预测：2024年前三季度营收33.06亿元（同比下降0.61%），但净利润增长21.4%，显示盈利能力增强。2025年若海外工厂满产、国内政策落地，预计营收突破10亿元，净利润率提升至12%。

- 估值驱动：作为英伟达生成式AI生态伙伴，嘉腾的技术协同效应可能吸引资本关注，PE（TTM）有望从25倍向行业平均的35倍靠拢。

二、若愚科技：具身智能的产业化落地

1. 技术突破：多模态大模型与群体智能

- “若愚·九天”大模型迭代：参数规模从130亿升级至300亿，支持视频-文本-动作的跨模态交互。在无人厨房场景中，已实现从自然语言指令到多机器人协同烹饪的全流程闭环，任务完成率达92%。

- 群体智能技术：通过“云+端”架构，若愚科技的系统可同时控制50台以上机器人，在3C产品分拣场景中，分拣效率提升40%，错误率降至0.5%以下。其“扩散模型驱动的模仿学习技术”已申请专利，可实现复杂动作的精准执行。

2. 商业化进展：行业应用与合作伙伴

- 工业场景落地：与美的集团合作开发智能工厂解决方案，2025年将部署100台协作机器人，用于家电零部件组装，预计降低人工成本30%。在食品加工领域，若愚科技的系统已在双汇、正大等企业试点，实现肉类切割的自动化。

- 政策支持：深圳市《具身智能机器人技术创新与产业发展行动计划（2025-2027年）》明确支持多模态大模型研发，若愚科技可能获得最高2000万元的研发补贴。

3. 业绩增长：营收与估值跃升

- 财务预期：2024年营收约1.2亿元，2025年若工业场景规模化落地，营收有望增长至3-5亿元。其“大脑”系统单价约50万元/套，毛利率达65%。

- 估值逻辑：作为哈工大孵化的明星企业，若愚科技的估值已达15亿元，2025年若完成B轮融资，估值可能突破30亿元，成为人形机器人“大脑”领域的头部标的。

三、协同效应：东方精工的战略拼图

1. 技术协同

- 若愚科技的多模态大模型可赋能嘉腾机器人的AGV产品，使其具备环境感知、任务规划等能力。例如，在智能仓储场景中，AGV可通过自然语言指令自主调整路径，效率提升20%。

- 嘉腾的硬件设备为若愚科技的算法提供测试场景，双方联合开发的“智慧工厂解决方案”已在东方精工的包装装备产线中验证，设备综合效率（OEE）提升15%。

2. 市场协同

- 东方精工的全球客户资源（如北美瓦楞纸包装龙头）为嘉腾机器人的海外拓展提供渠道。例如，Fosber集团的客户可能采购嘉腾的智能物流设备，形成“包装装备+AGV”的一体化解决方案。

- 若愚科技的具身智能技术可提升东方精工具备的水上动力设备（如舷外机）的智能化水平，未来或推出“AI+舷外机”的智能船舶控制系统。

四、风险与挑战

1. 技术落地风险：若愚科技的多模态大模型需在工业场景中验证稳定性，目前仍存在极端环境下的误判风险（如高温、粉尘）。

2. 市场竞争：AGV领域面临海康威视、新松机器人的价格竞争，若愚科技则需应对达闼科技、云从科技的算法迭代压力。

3. 政策不确定性：国家设备更新补贴的申请流程复杂，若企业资质审核不通过，可能影响订单释放节奏。

五、总结

2025年，嘉腾机器人与若愚科技将分别在智能物流与具身智能领域实现技术突破与商业化落地。嘉腾的全球化布局与政策红利将驱动业绩增长，而若愚科技的多模态大模型与群体智能技术可能重塑机器人行业的“大脑”生态。东方精工通过参股与技术协同，有望在智能制造领域构建差异化竞争优势，但需警惕技术迭代与市场竞争带来的不确定性。