本轮调整的性质与驱动因素

$振华重工(SH600320)$    $东方财富(SZ300059)$   

本轮调整的核心逻辑是市场对前期过度炒作题材股的修正。2025年3-4月正值年报及一季报密集披露期，资金从缺乏业绩支撑的题材股（如机器人、AI、芯片等）撤出，转向业绩确定性更高的大盘股。具体表现为：  

1. 题材股退潮：机器人、AI等板块因估值透支（如部分个股市盈率超100倍）、技术路径未明（如人形机器人量产尚处早期）而大幅回调；  

2. 业绩验证压力：前期翻倍股多为概念驱动，而多数科技股一季报增速低于预期，加剧市场避险情绪；  

3. 流动性收紧：美联储降息预期降温、国内降准降息未落地，导致高估值板块承压。  

 二、调整路径与关键观察点  

市场能否企稳取决于以下因素：  

1. 大盘股接力：若消费、金融等权重股在业绩支撑下轮动上涨（如中国石化等低估值蓝筹），可对冲题材股抛压；反之，若大盘股疲软，调整可能延续至3260点附近。  

2. 业绩分化机会：关注年报超预期板块（如半导体设备、液冷技术），回避高估值且业绩证伪的题材股；  

3. 政策信号：央行提及“择机降准降息”及ETF增持计划，若落地将缓解流动性压力。  

 三、结构性牛市的矛盾与破局  

当前市场面临两大核心问题：  

1. 储蓄搬家难：  

   局部赚钱效应不足：仅有AI、机器人等少数板块活跃，多数个股滞涨，难以吸引增量资金；  

   产品工具缺失：低风险产品（如REITs、固收+）供给不足，保守资金入场意愿低。  

2. 历史问题待解：  

   退市与杠杆风险：如香雪制药、朗源股份因财务造假被ST，凸显存量劣质资产出清压力；  

   资金分流压力：房地产债务化解仍需政策倾斜，可能挤压股市流动性。  

破局方向：  

   强化主线持续性：需1-2个主线（如AI硬件、国产芯片）维持季度级别行情，形成示范效应；  

   制度改革加码：加快T+0、做市商等交易机制创新，提升市场活跃度；  

    引导长期资金：推动养老金、险资增配权益资产，稳定市场预期。  

 四、操作策略与个股关注  

1. 仓位管理：混沌期需控制仓位（5-7成），避开高位题材股（如百胜智能），优先配置业绩确定性标的；  

2. 错杀机会：关注超跌但产业趋势明确的成长股（如东方财富，受益于券商业务复苏）；  

3. 主题跟踪：机器人、AI等板块若深度回调（如板块指数跌至5,000点以下），可逢低布局核心龙头（如美的集团、工业富联）。  

风险提示：若4月2日美国对华关税政策超预期加码，或加剧市场波动。