Deepseek一夜春风，资本市场梨花竞开。
关键因子催动裂变不会轻易发生，一旦出现即是爆发。
鑫元基金，新一届核心管理层执掌三年多，迎来Deepseek时刻，公募基金管理规模2022年增长1.76倍，2023及2024两年又翻了一倍多，达到近2200亿元。2024年底资产管理规模更是突破2700亿元，晋升准头部基金公司行列(数据来源：Wind，鑫元基金)。单论增速，在大中型基金公司中，风光无二。
规模雄起，主要源于固收业务量价齐升。在权益板块，鑫元基金不断健全投研能力圈，构筑宏观、量化、产业、公司研究的多维度体系，打造核心竞争力。
去年3月，17年投研老将陈立加盟鑫元基金，任职首席权益投资官。陈立先后在公募、私募基金公司负责权益业务，管理过公募基金、专户及私募基金，光担任公募权益基金经理的时间就超过了9年。其中，他管理时间最长的某主题优势（2013.8.15-2022.5.20），据产品2021年年报披露，产品过去5年（2016.1.1-2021.12.31）的净值增长率高达179.07%，同期业绩比较基准为44.92%。
这样的履历之于鑫元基金，会否带来新的裂变？为了探究真相，笔者找到了陈立。
陈立表现得颇为淡定，他认为“冬去冰须泮，春来草自生”；不过，最终还是说出了自己最在乎的两点：
1、作为长期主义投资者，真正追求的并非短期业绩跻身年度顶尖，而是切实实现持有人的长期价值获得感。
2、构建一个强大的投研平台，能够赋能基金经理持续创造超额收益，构建可持续的阿尔法能力。
过去几年，鑫元基金凭借专业度和战略远见规划了一条清晰的发展路径。而眼下，陈立正致力于提升鑫元基金权益投研能力，打造一体化、平台型、多策略的投研平台。
草蛇灰线，方能曲径通幽。陈立认为，只要坚持把上述两件长期正确的事情做下去，“一切都是时间的问题”。
01 跨越公私募，复利式拓圈17载
谋事在人，成事在天。构建强势投研平台的核心在于掌舵者对市场与团队管理的多维及深层认知。
从过往履历来看，陈立兼具管理艺术与战术执行力。管理艺术体现在其对公募、私募权益团队的管理及不同风格产品的运作中，而战术执行则落实于对投资组合的精细化管理。二者形成有机统一，最终转化为显著的超额收益。
陈立曾管理的时间最长的某主题优势近9年（2013.8.15-2022.5.20）及某稳健成长3年多（2019.1.26-2022.5.20），在其任职期内，均取得了优秀的超额收益。据各产品2021年年度报告披露，某主题优势过去5年（2016.1.1-2021.12.31）的净值增长率达179.07%，同期业绩比较基准为44.92%，超额收益134.15%。某稳健成长过去3年（2019.1.1-2021.12.31）的净值增长率高达215.93%，同期业绩比较基准51.68%，超额收益164.25%。
厚积薄发，方得始终。陈立能力圈构建呈现复利式成长路径。其投研生涯以医药研究为原点，基于该领域内含的科技、消费等多属性特征，跨行业搭建起消费与科技领域的底层分析框架；随后在另一家基金公司任职的12年间，将能力圈拓展至农业、旅游、交运等国民经济领域，完成从单点突破到全产业链覆盖的能力进化。
在此过程中，他实现了从研究员到专户投资经理、基金经理直至权益投资部总经理的多阶晋升。这种纵向深耕与横向拓展相结合的职业路径，既锤炼了行业洞见的穿透力，又培养了资产配置的全局观，为其形成兼具战略前瞻性与行业洞察力的投资思维体系奠定了基础。
2023年转战私募期间，陈立将公募的系统化研究与私募的绝对收益理念深度融合，构建了包含止损机制、仓位控制等要素的风控体系。这段经历使其深刻认识到，绝对收益思维需在市场波动中保持纪律性。这一能力在其回归公募后，成为管理产品的重要优势。
随着时间的沉淀，陈立对于投资的理念不断丰富。面对近年来贸易战、科技战等国际形势的深刻变化，陈立持续强化宏观研究投入，他对“宏观-中观-微观”三位一体的投资框架的认知也愈发深刻，为应对复杂市场环境提供了方法论支撑。
02 重视宏观，顺势而为
资本市场总在分歧中不断前行。是坚守还是改变，皆凭个人判断。
投资是变与不变的结合体。陈立认为，价值投资的底色是不变的；但投资必须顺势而为，就必须做出改变。近些年，他的改变是——加大了对全球政治、宏观趋势的研究和关注，身上全球化、前瞻性思维的烙印更加深刻。“这是基于当今的中国在贸易、科技、文化等方面与世界深度交融，只有具备全球化视野，才能更好地把握投资机会。”他说。
在复杂的国际环境以及中国经济结构转型背景下，他强调必须深刻把握经济内在结构变迁趋势，重点关注能提升国家竞争优势的产业。实际投资中，他积极布局契合产业发展趋势的行业机会。以人工智能领域为例，他认为全球范围内，人形机器人行业前景广阔，2025年是其产业化元年，而中国具备低成本、大规模量产机器人的产业链体系，因而十分看好这一领域。此外，他还敏锐察觉到 AI应用有望迎来爆发，计算机和传媒领域将深受影响，通信硬件端也会因技术发展带来投资机会。
关于如何把握机会，他又提到了方法论。简单来说，就是投资要具备全球宏观视野，精准把握产业趋势，深度剖析公司。听起来，他的投资思路是自上而下的。
但他说，“自上而下”和“自下而上”是相结合的，两种投资方法辩证统一。他说，在2019年新能源车板块雄起的时期，当时只要把龙头公司研究透彻，就能窥见整个行业的发展动向。但是，现在机器人、AI行业还处于发展的早期，谁是真正的龙头其实仍是未知数，所以，在这个阶段自上而下相比自下而上胜率会高一些。
03 基于产业周期背景下的选股哲学
总体来说，入行17年来，陈立凭借自身产业经济学背景，将理论知识深入持续地运用于投资实践中，从宏观大势研判，到中观产业研究，再到微观个股挖掘，以史为鉴，不断总结凝练。
在这个过程中，陈立打造了一套以产业生命周期为核心的动态投资框架。他认为，投资要透过产业的表象，抓住其中潜藏的结构性机遇。他把行业发展分成四个阶段：萌芽期、成长期、成熟期以及衰退期。
在萌芽期，技术还在验证阶段，充满不确定性，所以他会保持谨慎；到了成长期，行业盈利迅速增长，此时他专注捕捉能带来丰厚回报的戴维斯双击机会；进入成熟期，行业发展稳定，他会配置现金流稳定的价值型资产；而在衰退期，他则努力把握由供给侧改革推动的反转机会。这样一来，就形成了“择时不如择势”的投资配置逻辑。
陈立的这套投资体系又建立在三个重要维度之上：
1.深度价值锚定：他运用多因子模型，仔细评估企业的护城河，挖掘企业商业模式的独特之处以及管理效率的高低，以此确定企业的真正价值。
2.极致专注力：他每年集中精力深入研究符合时代、经济发展的优质行业，并且将主要仓位覆盖在那些他已经跟踪多年的核心资产上，通过长期专注研究，提升投资决策的准确性。
3.生态进化能力：他构建历史周期参照系，建立压力测试模型，根据市场变化，动态调整估值、市场情绪以及资金流在投资决策中的权重，让投资策略能适应不断变化的市场环境。
陈立坦言，从经济学硕士到活跃在市场一线17年多，研究过的投资理论、方法以及见到的市场大波动都是不计其数的。
但是，投资者一定要走出“乱花渐欲迷人眼”的困境。他称，面对机遇和风险，不同的视角下，看山横看成岭侧成峰，但是山终究是山，无论多么复杂的研究方法，终归要回归为投资决策支持，对资产进行定价。
当然，投资最终还是会落到选股上。在实际投资操作中，陈立始终坚守“三好法则”：选择具有规模效应，并且在市场中有定价权的好生意；挑选那些投入资本回报率（ROIC）持续高于资本成本的好公司；同时，把握安全边际，寻找好价格，使投资具有足够的安全空间。
04 讲究中观思维，但不做最锋利的矛
在交谈中，陈立被问道“中观思维如此，为何不做市场上最锋利的矛的策略？”
“投资者必须对市场保持敬畏之心，尊重市场的多变性。”陈立回答得不急不徐。
他先是解释了具备中观思维的必要性。他认为，当前结构性行情已成为A股常态，中国经济总量日益庞大，较难推动总量经济持续高速增长，因此投资要找到政策、技术和需求共振的点，把握增量经济繁荣的结构性机会。
陈立的选择是优选行业、精选个股，但绝对不是押注单一赛道。
对于押注赛道的极致策略，陈立认为其成功与否取决于基金经理的投资风格与市场风格的契合度。押注单一赛道做对了，赔率高；但若偏离市场主线，投资者将面临较大的回撤压力或体验恶化。
这与他所坚守的风险收益平衡原则以及公司的价值观不是很匹配。
鑫元基金遵循“守正、卓越、感恩、担当”的价值观。这一企业价值观朴素实在，映基金行业的本源，他希望尽可能满足投资人的“获得感”。相较于让投资者承受净值的大幅波动，他更愿意实现长期稳健的收益。
陈立在投资过程中，优选行业、择优配置，进行中长周期投资，注重做好风险收益平衡。例如，面对市场不确定性因素，他会通过深入研究确定配置重心，长期坚持既定策略，保持心态平衡，客观冷静优化投资组合，不被赛道标签左右，在市场变化时能果断决策。
在行业选择和投资时机把握上，陈立也有自己的方法。以新能源汽车行业为例，他曾经通过分析渗透率数据，判断行业发展阶段和投资机会。他说，此前当渗透率从几个点增长到30%左右时，行业处于高速成长期，相关公司股价表现良好。但当渗透率过了35%接近40%时，行业进入白热化竞争，投资需谨慎。2023年新能源车掀起降价潮，从渗透率数据看，投资大机会已结束，这是由于产能扩张导致供需错配。光伏行业也类似，他通过分析行业供需关系和业绩表现，成功把握投资时机，避免损失。
05 知行合一，平衡工作与生活
在工作与生活平衡方面，陈立追求和谐愉悦的状态。他认为，拥有快乐的家庭氛围，能为工作注入更多动力和快乐。
工作中，他保持心境平和，同时设定明确目标，致力于提升鑫元基金权益投研能力，打造一体化、平台型、多策略的投研平台，让团队获得市场认可。
他的投资理念和生活态度相互影响，形成独特个人风格。投资中，他注重风险控制和长期收益，如同在生活中追求稳定与和谐；生活中，他保持积极乐观心态，这种心态也体现在面对市场波动时的从容淡定。
06 最后的话：坚持长期正确，静待开花
总的来说，陈立在投资领域的卓越表现，得益于多元的投资策略、对新技术的积极应用、全球化的视野、对风险收益平衡的坚守以及独特的个人风格。他的投资之道，不仅为投资者提供宝贵借鉴，也为基金投资行业发展注入新活力。在未来投资征程中，相信陈立将继续凭借独特智慧和敏锐洞察力，在市场中稳健前行，创造更多投资佳绩。
眼下，Deepseek仍在不断升级和演进，而陈立和鑫元基金也在继续着新征程。
3月24日起，由陈立拟任基金经理的鑫元鑫领航基金正式发行，这是他在鑫元基金首只IPO的产品，也就是他将从建仓开始管理。鑫元鑫领航是一只偏股混合型基金，投资于股票资产占基金资产的比例为60%-95%，其中投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。
对于这只基金的未来，笔者想用陈立说的一句话加以表述——“如果能把长期正确的事情坚持做下去，一切都是时间的问题。”
数据来源：金鹰主题优势2021年年报金鹰主题优势、金鹰稳健成长2021年年报。
备注：金鹰主题优势成立于2010.12.20，陈立于2013.8.15-2022.5.20任基金经理，产品原业绩比较基准为：沪深 300 指数收益率×75%＋中信标普国债指数收益率×25%；2015. 9.28 变更为：沪深 300 指数收益率×75%＋中证全债指数收益率×25%。据产品各年度报告披露，陈立任职期间，金鹰主题优势完整年度的业绩及业绩比较基准为：2014年：18.24%/39.13%、2015年：79.23%/6.77%、2016年：-31.02%/-7.71%、2017年：13.78%/15.93%、2018年：-20.78%/-17.58%、2019年：62.95%/27.99%、2020年：53.22%/21.29%、2021年：24.01%/-2.29%。基金的过往业绩并不代表将来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的保证。
金鹰稳健成长成立于2010.4.14，陈立于2019.1.26-2022.5.20任基金经理，业绩比较基准为：沪深300指数收益率×75%＋中证全债指数收益率×25%。据产品各年度报告披露，陈立任职期间，金鹰稳健成长业绩及业绩比较基准为：2019年：40.82%/27.99%、2020年：68.97%/21.29、2021年：32.78%/-2.29%。
陈立：17年证券从业经验。曾任银华基金医药行业研究员；金鹰基金管理有限公司权益投资部总经理、基金经理；粤民投私募证券基金管理（深圳）有限公司副总经理、投研总监。2024 年3月加入鑫元基金管理有限公司，任首席权益投资官、基金经理。
据各期定期报告显示，截止2022.5.20，陈立卸任金鹰主题优势前，在管的其他同类基金历史业绩：
陈立于2020.8.20-2022.5.20任金鹰内需成长基金经理，据产品各年度报告披露，陈立任职期间，金鹰内需成长A业绩及业绩比较基准为：2020年：12.53%/7.76%、2021年：49.14%/-2.28%；金鹰产业升级C业绩及业绩比较基准为：2020年：12.20%/7.76%、2021年：47.96%/-2.28%。
陈立于2021.7.19-2022.5.20任金鹰产业升级基金经理，据产品各年度报告披露，陈立任职期间，金鹰产业升级A业绩及业绩比较基准为：2021年：-0.75%/-5.24%；金鹰产业升级C业绩及业绩比较基准为：2021年：-1.11%/-5.24%。
据各期定期报告显示，截止2024.12.31，陈立在管的其他同类基金历史业绩：
鑫元鑫新收益成立于2015.7.15，陈立于2024.7.11任基金经理，截止2024.12.31，任职不足6个月。
鑫元清洁能源混合成立于2022.1.26，陈立于2024.11.28任基金经理，截止2024.12.31，任职不足6个月。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往的业绩并不代表将来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，认真判断并谨慎做出投资决策。本基金为混合型基金，其预期风险与预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。鑫元鑫领航混合型证券投资基金的风险等级为中风险，适合平衡型、成长型和积极型投资者。产品代销机构对产品风险等级及投资者风险承受能力的评定情况及匹配规则，以代销机构为准。
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