债市早盘：震荡（2025.03.24）

早盘简述：今早央妈净回笼资金较多，且今日新债发行量较大，造成资金面再现紧平衡。债市方面虽有小幅震荡，但整体表现尚可。利率债方面股债跷跷板表现的较明显，在股市走弱后国债期货和利率债震荡回升。信用债和存单仍表现较稳健。机构方面今早基金较多净卖出，银行小幅净卖出，券商和保险较多净买入。

股市方面，早盘也呈现震荡，上证在30日均线附近小幅震荡，由于4月2日的贸易审查结果不确定性较高，且年报披露将进入最后阶段，资金避险和观望情绪较浓厚。业绩较稳定的权重大盘和红利高股息方向表现较好，有避险资金进入。3月EPMI较大幅度提升，3月底的官方PMI也有望继续回升，基本面仍对股市中形成支撑。

资金面：今日央行将开展1,350亿元7天期逆回购，4,810亿元7天期逆回购到期，净回笼3,460亿。央妈净回笼资金较多，且今日新债发行量较大，造成资金面再现紧平衡。明天关注3月MLF续作情况。

基本面：经济数据真空期，关注两会后各地方政策制定和落实情况。27号有工业企业利润数据，下周一有3月官方PMI数据发布，重点关注。

机构：今早基金较多净卖出，银行小幅净卖出，券商和保险较多净买入。上周理财规模小幅回落，受开年以来债市震荡影响，年初至今理财规模增长幅度小于去年。

盘面：早盘债市方面虽有小幅震荡，但整体表现尚可。利率债方面股债跷跷板表现的较明显。信用债和存单仍表现较稳健。

后市研判：

10年国债收益率在下破1.86关键位后，虽有震荡向上，但幅度较小。本周有可能再度触及通道上沿，但如无重大利空突破上沿，则仍有望继续震荡下行。震荡期操作上宜持仓观望，多看少动。

本周起，周二和周五的午评合并在下午的操作里一起发。

$大成景轩中高等级债券C(OTCFUND|009496)$

$广发景宁债券C(OTCFUND|013449)$

$富安达富利纯债C(OTCFUND|012603)$

风险提示：1）政策不确定性；2）基本面变化超预期；3）海外地缘政治冲突。

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