四川路桥核心业务结构分析

四川路桥（600039.SH）作为四川省国资委控股的交通基建龙头企业，业务涵盖工程建设、矿业及新材料、清洁能源、高速公路运营四大板块，形成“基建+资源”双轮驱动模式。

1. 工程建设业务：
   • 贡献超60%收入，以高速公路、桥梁、铁路等大型项目为主，2024年第三季度中标金额达185.24亿元，累计在手订单超2800亿元。
   • 毛利率15.76%（2024年数据），低于行业平均水平，主因项目周期长、成本管控压力大，但依托省内基建政策（如四川省8400亿高速公路规划）和控股股东蜀道集团支持，市占率稳固。
2. 矿业及新材料：
   • 拥有11座国内外矿山（铜、金、锌、磷、钾盐等），东非厄立特里亚的阿斯马拉铜矿预计2024年产出20万吨直销矿，受益国际铜价上涨周期。
   • 延伸产业链至锂电材料（磷酸铁锂正极材料等），2024年上半年产量3000吨，但营收占比不足3%，需观察产能释放进度。
3. 清洁能源：
   • 布局水电、风电、光伏，权益装机达540万千瓦（2024年中报），重点推进凉山州、新疆等地项目，契合“双碳”政策，但短期盈利贡献有限。
4. 高速公路运营：
   • 通过BOT/PPP模式参与投资，2024年新增通车里程158公里，现金流稳定但回报周期长。