市场观察
国内宏观经济方面，2025年1-2月，我国工业和服务业生产均实现较快增长，但内需或仍偏弱，外需景气度也有所下滑，供需格局有待进一步优化。从生产端看，工业增加值超出市场预期，服务业也保持较高增速，现代服务业景气度尤为亮眼。从需求侧看，投资增速显著超市场预期，主要原因在于基建投资“开门红”的成色较为亮眼。消费数据略低于市场预期。贸易摩擦对我国经济的拖累可能会进一步加大，虽然政策会适时出台、积极对冲，但落地产生效果会存在一定时滞，二季度经济面临的压力或阶段性上升。
中观层面，房地产方面，宏观数据体现出严控增量、约束货值的坚定态度和止跌回稳的决心，房地产已成为提振消费的重要组成部分。消费产业方面，当前消费估值处于合理水平，25Q2有望成为多数消费行业的压力见底窗口，数据有望率先恢复的餐饮产业链以及政策潜在受益方向可能将受到市场认可。
海外宏观方面，美联储宣布维持利率水平在4.25%-4.5%区间。缩表方面，将每月国债赎回上限从250亿美元降至50亿美元，MBS则仍然保持每月350亿美金的缩减幅度。再次维持利率水平不变，但强调不确定性。在声明中，美联储的措辞同1月份相比变化不多，即认为美国经济继续稳步扩张，但认为经济前景的不确定性有所增加。在本次会议反对票再次出现，说明美联储内部对目前美国经济形势、金融市场状态的分歧可能比较大，可能会对后续货币政策带来不利影响
关注要点
中国资产吸引力渐升，科技制造投资逻辑焕然一新。长期而言，中国前沿技术的关键突破有望重塑全球科技格局，以DeepSeek成功“出圈”为中国科技创新力量的缩影，国内投资者信心迎来重振，产业向高附加值加速转型。短期来看，恒生科技与纳指估值趋于收敛，全球资金因AI催化与美经济走弱，青睐高性价比的中国科技资产。投资逻辑从短期主题转向中长期产业深耕，科技研发从“负估值”成本转为“正估值”资产，继而引发系统性重估。DeepSeek以卓越性能、低成本和开源生态引领国内科技突破，改变全球对中国科技的预期。产业端，各行业加速AI与传统产业基础结合，解决实际问题并创造经济价值。
市场端，科技制造板块春季尽显进攻性，推动资产价值重估。政策端，鼓励央国企科技制造并购，推动产业高质量发展。着眼未来，在新旧动能转换期，可把握中长期投资机遇，重点关注AI+、智能驾驶、人形机器人、低空经济、商业航天、生物制造、未来能源、半导体先进制程等科技制造领域。
在外部科技封锁的严峻挑战下，中国前沿技术取得一系列关键突破，正重塑全球科技发展格局。DeepSeek成功“出圈”不仅极大提升了国内投资者的中长期风险偏好，更是对中国产业向高附加值转型升级的有力背书。伴随AI叙事持续催化叠加美国经济走弱，全球资金配置倾向正发生显著变化。中国科技资产凭借其高性价比、业绩预期上修潜力以及坚实的安全边际正成为全球资金青睐的新方向。随着AI等新技术成熟和新商业模式清晰，众多新兴产业迎来从导入期向成长期的关键跨越，推动中国科技投资逻辑从短期主题驱动向中长期产业深耕转型。在此过程中，科技研发支出也从以往的被视为“负估值”的成本项，转变为驱动增长的“正估值”资产。科技创新不仅将重构传统产业的底层运作逻辑，更有望引发组织形态、价值网络乃至社会契约的系统性变革，创造全新的产业发展机遇
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