$永和股份(SH605020)$   广东地区主流品种全面提价，小品种涨价接续。据卓创资讯，3月24日，广东乳源东阳光R32报价上涨1500元至48000元，R125报价上涨2000元至48000元，R410a上涨1000元至48500元，山东华安新材料R152a报价上涨2000元至30000元。长协价格谈判在即，制冷剂景气或持续上行。

　　出口均价大幅提升，数量后期或显著修复。由于出口许可证的办理以及春节的因素，25年1-2月R32、R134a、R125出口量同比有所下滑，但出口价格同比大幅上升，海外需求仍强劲，后续出口数量有望显著修复。

　　需求高增，旺季来临，短期仍具提价空间。根据奥维云网的数据，2025年4月空调排产总量达2429万台，同比增长11.8%，以旧换新刺激叠加旺季来临，预计各品种制冷剂短期内仍有提价空间。

　　制冷剂长景气未变。我们认为应当理解配额仅是企业的权利而不代表义务，配额增发恰是行业景气的体现，其仅影响斜率而不影响趋势及终局，在国际公约大框架下，制冷剂长期逻辑仍存，政策的制定锚定供需而非价格，看好制冷剂内外贸价格继续共振上行。

　　珍惜行业周期+龙头市值底部的机会。根据我们的测算，当前价格下，25年制冷剂公司利润将再上台阶，估值合理偏低，其中包括巨化股份（59亿，11倍）、三美股份（25亿，10倍）、东岳集团（21亿，7倍）、东阳光（14亿，21倍）、永和股份（9亿，12倍）、昊华科技（23亿，15倍）。

　　维持行业“看好”评级。行业和企业格局持续优化，未来供给强约束，需求随着全球空调和汽车的维修和新装市场的增长以及工业用冷媒和冷链需求的增长，供需格局持续优化将带来氟化工行业景气反转向上。建议继续关注相关公司的投资机会：巨化股份、三美股份、东岳集团、东阳光、永和股份、昊华科技、金石资源等。