3月14日，国内相关部门发布2月份金融数据，据初步统计，2025年前两个月社融规模增量累计为9.29万亿元，比上年同期多1.32万亿元。值得关注的是，将1月和2月合并统计，消除了春节“错位”效应带来的影响。如何理解社融复苏？对市场风格有何影响？
一、什么是社融？
社融（社会融资规模）就像经济的“输血量”，专门用来衡量实体经济（比如企业、政府、居民）从金融体系（银行、股市、债市等）总共借了多少钱去投资或消费。简单来说，就是整个社会通过各种渠道“获取资金”的总金额。
社融的渠道包括：
（1）银行借钱：企业和个人找银行贷款（比如房贷、经营贷）。
（2）发股票：公司上市或增发股票融资（比如某奶茶品牌IPO）。
（3）发债券：政府发国债修高铁，企业发公司债扩产。
（4）非标融资：信托贷款、委托贷款等“灵活借钱”方式。
（5）其他渠道：比如保险公司理赔款、小额贷款等。
社融具有“经济晴雨表”的地位。社融增长快，说明企业敢借钱扩产、居民敢贷款消费、政府敢投资基建，经济活力强。例如，2024年社融增量32.26万亿元，其中政府债券占比上升，说明政府主导的基建投资发力，进而对基建板块基本面形成支撑。
社融还对货币政策有重要参考意义。因为社融衡量经济中的各类参与者对资金的使用需求，而只有使用需求较高时，宽松货币政策释放出的流动性才有意义。
3月13日重要会议上，国内相关部门强调“择机降息降准”，3月14日社融大幅复苏，也为未来降准操作打开了政策空间。
二、什么是蓝筹股？
所谓蓝筹股，就像股市里的“学霸班优等生”——它们通常是规模大、业绩稳、分红多，且在各自行业内占据“扛把子”地位的大公司股票。
A500ETF（159339）跟踪的A500指数是A股新时代核心宽基，它只有500只成份股，不足A股市场成份股数量的10%，但指数成份股却覆盖了整个A股市场总营收的63%和总净利润的70%，具有经典的A股市场“学霸班”特征，也是A股蓝筹股的代表。
三、社融复苏为何能够支撑蓝筹风格？
蓝筹风格主要由大金融、大消费、大科技组成，均有望受益于社融规模的复苏。
（1）大金融。金融机构做的是“钱的生意”，市场上用钱的人多了，对金融机构而言或是利好。以银行为例，社融增加意味着更多人找银行贷款，银行净息差处于历史较低位置，继续下行空间不大，因此贷款量增多有望提升银行的利润总量。
近期在大力提振消费的顶层指引下，相关部门要求加大个人消费贷投放力度，金融机构积极跟进，社融有望进一步复苏。
（2）大消费。经济回暖后，大家敢花钱、甚至愿意“超前消费”，家电、汽车等大品牌销量可能增长。尤其在“以旧换新”政策加力扩围，2025年以旧换新资金相较2024年翻倍，达到3000亿元，有望拉动更多居民的“大件儿”消费，对消费蓝筹股的盈利预期形成支撑。
（3）大科技。企业中长期贷款是社融的重要组成部分，如果企业中长期贷款增多，代表企业仍然有扩充产能或者研发支出的需求。大科技板块企业往往具有较强的成长属性，企业愿意融资进行业务扩张，代表企业对自身所处赛道的盈利前景具有信心。相对于中小科技企业而言，蓝筹科技企业更容易从市场上融到资金。
整体来看，A500中所包含的大金融、大消费、和大科技板块的优质资产，有望受益于社融数据复苏代表的经济景气上行，和未来货币政策进一步宽松的预期。
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