国际铜价延续强势格局：COMEX铜期货最高触及5.149美元/磅，逼近2024年5月的历史高点；LME铜价突破10046.5美元/吨，创近半年新高；国内沪铜主力合约收于81,840元/吨，距离历史峰值仅一步之遥，于此同时，煤炭板块3月初以来连续走强。
3月24日早盘，受comex铜价拉升带动，有色金色板块走强，有色金属相关ETF纷纷走强，有色金属ETF基金（516650）成分股北方铜业领涨，江西铜业、铜陵有色、云南铜业等股纷纷走强，三月煤飞色舞行情又来了？
数据来源：ifind，截至2025.3.24
多重因素催化
消息面上。近日，北方铜业有限公司与华为技术有限公司签署《全面合作协议》，双方将在有色金属行业数字化转型、工业互联网平台及场景化应用、信息基础设施建设、数据治理规划与实施建设、智慧矿山/工厂、数字化人才培养等方面，建立长期、全面、稳定的合作关系。此次合作不仅是企业间的资源整合，还是传统矿业与尖端科技的深度交融。
自美国启动对铜的“232调查”以来，铜价迅速攀升。根据最新的市场数据，尽管关税尚未实施，市场早已对此产生了极大的反应，商家们开始将铜金属运输到美国，进一步收紧了美国以外的市场，铜价一路走高。
随着全球能源转型加速和地缘政治紧张局势升级，我国加速对钴、铜、镍和锂等关键工业金属的国家战略储备。这类关键矿产资源通常被视为对经济体经济发展和国防安全至关重要，战略新兴产业发展更是不可或缺的。
国内经济开局平稳，显示出一定的韧性，地产销售跌幅明显收窄是一个积极的信号，房地产行业作为铜的重要下游消费领域，其需求的稳定和回暖对铜市场有着重要的支撑作用。两会政策逐步落地，有望继续支撑经济改善，政策的引导和扶持作用将为相关产业的发展提供动力，进而带动铜的需求增长。以旧换新政策提振，激发终端消费能力。
机构纷纷看好
冠通期货发布沪铜周度报告表示，宏观方面，国内财政政策提振，基建、消费等同步扩张。美国2月通胀预期全线降温，CPI为去年十月以来的最小增幅，PPI不及预期，增强了美联储放松货币政策的预期，预计年内至少降息两次，利好铜价。美元疲软，带动铜市场反弹。另一方面，美国单边主义关税政策干扰国际贸易，也对铜市场产生较大影响。
长江期货分析指出，宏观因素搅动全球供需格局，未来几周预计将有10万-15万吨精炼铜的运抵美国，到时市场或面临套利压力。高铜价下国内市场需求释放仍显迟缓，连续拉涨后铜价存在高位回调的风险，但传统消费旺季即将来临，而铜长期的需求逻辑仍在，炼厂仍面临较大的原料保供和保本压力，排产仍有降低的可能性，铜价整体易涨难跌。
高盛预计铜市场价格即将在其价格区间内再次稳步上升，达到每吨10500-11500美元；预计2025年和2026年铜市场将分别出现18万吨和25万吨的供应缺口。预计铜价将在2026年一季度上涨至超过10500美元/吨，但将受限于11500美元/吨下方。
中信证券研报也指出，近期美国进口铜关税预期不断升级，COMEX铜价以及较LME价差创阶段新高。关税预期强化或导致美国短期缺口难解，COMEX交易的持续性和幅度料将不断得到验证。美国加征关税对我国需求的抑制或有限，反而可能会制约我国精炼铜和废铜进口。叠加政策暖风频吹，交易面和基本面加速共振，铜价有望冲击前高。
资料来源：中商产业研究院，和合期货
有色金属ETF基金（516650）跟踪的中证细分有色金属产业主题指数，聚焦黄金、铜、铝等工业金属，稀土与钨钼等小金属，以及锂钴等能源金属，各金属权重为：铜29.5%，铝18%，黄金13.7%，锂8.4%，稀土8.3%，场外联接基金（016707/016708/021534）。
黄金股ETF（159562）跟踪中证沪港深黄金产业股指数，聚焦内地和香港黄金采掘冶炼和加工销售的上市公司，前十大成分股分别为：山东黄金、紫金矿业、中金黄金、赤峰黄金、山金国际、招金矿业、湖南黄金、西部矿业等行业龙头，黄金权重53.41%，铜权重30.25%，铅锌占比5.12%，场外联接（021074/021075）。
风险提示：数据来源：ifind、券商研报、华夏基金等。以上产品风险等级：R4。风险收益特征：黄金ETF华夏为商品基金，90%以上的基金资产投资于国内黄金现货合约，黄金现货合约不同于股票、债券等，其预期风险和预期收益不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。黄金ETF华夏实行T+0回转交易机制，资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险；特有风险提示：上海黄金交易所黄金现货市场投资风险，基金份额二级市场折溢价风险，参与黄金现货延期交收合约的风险，参与黄金出借的风险，申购赎回清单差错风险，参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险，退市风险，投资者认购/申购失败的风险，投资者赎回失败的风险，代理买卖及清算交收的顺延风险，基金份额赎回对价的变现风险，基金收益分配后基金份额净值低于面值的风险等。具体详见《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。黄金ETF联接基金主要通过投资黄金ETF紧密跟踪标的指数的表现，因此本基金的净值会因黄金ETF净值波动而产生波动。黄金股ETF的特有风险包括：本基金通过港股通投资于港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等具体详见《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，入市需谨慎。
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