玉龙股份方面表示，公司生产经营面临重大不确定性，现金流紧缺，基本不具备自我造血能力，存在无法持续经营的风险
投资时间网、标点财经研究员 卓玛
3月23日，山东玉龙黄金股份有限公司（下称玉龙股份，601028.SH）发布了董事长辞职的公告，表示公司董事长牛磊因个人原因申请辞去董事长、董事及董事会专门委员会委员职务，辞职后不再担任公司任何职务。
就在两天之前，玉龙股份才刚刚表示，由于经营状况不佳，现金流持续恶化，公司拟主动撤回A股股票在上交所的上市交易，并申请股票进入全国中小企业股份转让系统退市板块继续交易。
受不利消息影响，玉龙股份3月24日盘中一度跌超9%，截至当日收盘，报收于12.71元/股，跌幅为2.53%，公司当前总市值为99.52亿元。
玉龙股份上市以来的股价走势（元）
数据来源：Wind
拟主动退市
既往公告显示，牛磊生于1981年11月，为硕士、高级经济师，曾任职于济南高新控股集团有限公司、济南高新财金投资有限公司、济南高新发展股份有限公司。2020年9月1日—2021年10月25日期间，牛磊任玉龙股份副董事长、总经理。2021年10月25日，玉龙股份表示原董事长赖郁尘因个人原因辞职，牛磊由此被选举为公司新任董事长，而赖郁尘被选举为公司副董事长，二人职务调换。
据玉龙股份2021年、2022年和2023年年报显示，牛磊这三年从公司获得的税前报酬分别为36万元、216万元和216万元。截至2024年上半年末，牛磊持有玉龙股份8.51万股。
投资时间网、标点财经研究员注意到，3月18日，玉龙股份发布了停牌公告，称由于控股股东正在筹划涉及公司的重大事项，公司股票将自3月19日起停牌，并承诺将在停牌后的3个交易日内复牌。
3个交易日后的3月21日，玉龙股份确实如期发布了复牌公告，却突然称公司拟主动退市。玉龙股份在公告中表示，因经营状况不佳，现金流持续恶化，经营面临重大不确定性，为保护中小股东利益，经公司控股股东济高资本提议，公司拟以股东大会决议方式，主动撤回A股股票在上交所的上市交易，并申请股票进入全国中小企业股份转让系统退市板块继续交易。
值得一提的是，玉龙股份是2025年以来首家表示要主动退市的A股上市公司。据悉，玉龙股份主动退市事项目前已通过济南市国资委的审批，但尚未提交股东大会审议，也尚未获得上交所的同意。
此外，玉龙股份为本次终止上市方案设置了异议股东及其他股东保护机制，由玉龙股份控股股东济高资本向除济高资本以外于4月16日登记在册的全体A股股东提供现金选择权，行权价格为13.20元/股。公告显示，济高资本预计将为不超过5.53亿股（占总股本的70.62%）股份提供现金选择权，预计将耗资72.99亿元。
玉龙股份表示，终止上市后，公司拟采取措施提升公司经营能力，改善公司 现金流，增强公司的持续经营能力。同时，该公司目前没有筹划重大资产重组的安排，也没有终止上市后重新上市的具体时间计划。
生产经营面临重大不确定性
玉龙股份的前身是成立于1999年12月的江苏玉龙钢管有限公司，2011年11月7日，该公司登陆上交所。经过多年发展，目前玉龙股份主要从事黄金贵金属采选及大宗商品贸易业务。
其中，玉龙股份的黄金贵金属采选业务由全资子公司NQM公司持有的位于澳大利亚昆士兰州境内的帕金戈金矿开展。玉龙股份在2024年半年报中表示，帕金戈金矿共拥有18个近地表金矿体、29个深部金矿体和3个高品位零星金矿体，截至2023年上半年末，帕金戈金矿拥有符合JORC标准资源量1090.8万吨，黄金金属量202.1万盎司（62.86 吨）。2024年上半年，帕金戈金矿实现产金量约4.92万盎司（折合1.53 吨）。
此外，玉龙股份的大宗商品贸易业务主要是通过整合下游客户的差异化需求，集中向上游供应商进行采购，再销售给下游客户，以此获取交易差价保证合理的商业利润，产品种类主要为矿产品。
尽管坐拥“金山”，但玉龙股份近年来业绩不佳，营收连年下滑。既往年报显示，2021年—2023年，玉龙股份分别实现营业收入113.52亿元、109.36亿元和24.24亿元，分别同比下降4.67%、3.67%和77.83%。对于2023年营收的显著减少，玉龙股份表示这是由于期内部分大宗贸易业务采取净额法核算所致。
2024年前三季度，玉龙股份业绩进一步走低，营收和利润同比双降，前三季度实现营业收入13.00亿元，同比减少19.87%；实现归母净利润2.88亿元，同比减少21.03%，该公司同样表示这是由于压减大宗贸易业务，贸易业务利润减少所致。
玉龙股份方面表示，目前公司生产经营面临重大不确定性，现金流紧缺，基本不具备自我造血能力，存在无法持续经营的风险。
其一，公司核心资产被冻结。据悉，玉龙股份到期未付合作方琴澳联创及大横琴商贸货款及违约金约4.95亿元，后两者提起仲裁，玉龙股份因此被实际冻结银行存款83.9万元，并冻结对外享有的债权约4.3亿元。同时，经琴澳联创等三家公司申请，玉龙股份持有的陕西山金67%的股权和灯塔双利45%的股权已分别被多地法院司法冻结和轮候冻结。
其二，公司存在债务违约风险。今年3月10日，因莫桑比克石墨矿收购款未支付，Triton公司向NQM发出索赔函，要求后者尽快支付342万澳元，并保留采取法律措施的权利。目前，玉龙股份莫桑比克石墨矿收购合同项下还有合计850万澳元的未付收购款。
其三，玉龙股份持有的多项矿产项目生产经营出现问题。公告显示，玉龙股份目前已为陕西山金持有的楼房沟钒矿累计投入2.4亿元，但项目仍处于基建投入初期，暂不具备造血能力，且尚未取得环评手续，而当下现金流短缺，未来仍需投入5亿元—6亿元，玉龙股份表示存在投资失利风险。
上述提到的灯塔双利也存在问题，该公司名下持有的硅石矿项目，经多次试验，矿石特性不及原投资预期，多项指标不满足工业硅生产要求。
海外资产方面，尽管澳大利亚帕金戈项目是金矿，但该项目已运转超40年，剩余矿山寿命较短。玉龙股份接管该项目后投入了大量勘探资金，不过近两年未有明显的储量增加，且目前深部矿体的品位有所降低。雪上加霜的是，帕金戈选厂的设备严重老化，实际选矿能力已达极限且无提升空间。
其四，公司还存在欠税的情况。3月18日，玉龙股份公告称，因公司2023年1月1日至2024年9月30日期间存在766.32万元的税款逾期未缴纳，国家税务总局济南高新技术产业开发区税务局对公司开展约谈警示，并就欠税缴纳情况进行核实。玉龙股份表示，公司目前正积极处理欠税事宜，但尚存在一定不确定性，争取尽快解决欠税事宜。
玉龙股份2021年以来的主要业绩表现
数据来源：Wind
投时关键词：玉龙股份（601028.SH）
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