近期，消费政策利好密集释放、增量资金加速流入港股等因素叠加，港股消费股板块再次被“点燃”。为什么当下港股消费股尤其值得重视？
政策利好频出，消费板块“升温”
2025年开年以来，消费板块成为政策支持的重点领域。
3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《提振消费专项行动方案》，旨在大力提振消费，全方位扩大国内需求。
3月17日，国家发展改革委、财政部、人力资源社会保障部、商务部、中国人民银行、市场监管总局有关负责人介绍提振消费有关情况 。此次会议规格高、涉及部门广，凸显了党中央、国务院对提振消费工作的高度重视。
（资料参考：新华社《中共中央办公厅 国务院办公厅印发<提振消费专项行动方案>》，2025.3.16；中国政府网《提振消费，重磅发声！六部门回应这些热点问题》，2025.3.17）
随着国内政策按下“加速键”，国内外机构看好消费板块未来行情。
高盛调研发现，欧洲机构愈发乐观，计划增仓中国消费股。其表示，投资者普遍倾向于认为中国经济和消费将逐步复苏。
中金公司则表示，中国消费仍有较大提升空间，其中服务消费的空间大于商品消费，尤其是医疗保险、文娱等方面。
（资料参考：华尔街见闻《高盛调研发现：欧洲机构正愈发乐观，计划增加对中国消费股投资，1月开始已逐步建仓》，2025.3.15；新浪财经《中金：消费还有多大空间？》，2025.3.13）
消费成焦点，港股消费“吸睛”又“吸金”
伴随着政策端的持续加码，“港股消费”成为了当前资本市场的焦点之一。Wind数据显示，截至2025年3月19日，中证港股通消费主题指数（931454.CSI）近1年累计上涨71.77%，同期沪深300指数、恒生指数涨幅分别为12.09%、49.86%。（数据来源：Wind，统计区间：2024.3.20至2025.3.19，历史业绩不预示未来表现）
这一亮眼表现的背后，是资金面与港股消费板块独特优势的双重驱动：
一方面，今年来港股市场整体吸引力提升，外资与南向资金形成合力，港股消费板块随之“水涨船高”。据机构测算，1月24日至2月14日，外资已回流港股177亿港元，且主要流向科技和消费板块。此外，根据Wind数据，截至3月19日，南向资金年内净买入金额已达3966.99亿港元，是去年同期988.87亿港元的4.01倍。
（资料参考：中信证券《港股策略：事件性扰动不改反转趋》，2025.2.26；数据来源：Wind，截至2025.3.19）
另一方面，港股消费板块呈现出独特的生态格局，不仅汇聚互联网巨头，更覆盖国潮体育消费标杆、造车新势力、中国潮流文玩等新消费赛道。传统消费领域，亦沉淀了包装水巨头、珠宝零售龙头、火锅餐饮标杆等A股稀缺的优质标的，形成差异化投资价值池。
差异化消费投资工具——港股消费ETF
港股消费ETF（159735）紧密跟踪港股通消费指数，指数选取流动性较好、市值较大的50只港股消费股作为成份股，汇聚了一批新消费龙头公司，具备多重投资优势，为投资者提供关注中国消费板块的差异化投资工具。（信息来源：中证指数官网）
兼具消费、科技属性，
打造“科技赋能消费”工具
从行业构成看，港股通消费指数深度渗透新经济领域，覆盖综合电商、社交、品牌消费电子、本地生活服务、电动乘用车等高成长赛道。前十大权重股合计占比达到了77.83%，核心仓位聚焦“消费+科技”跨界巨头。（数据来源：Wind，申万三级行业分类，截至2025.3.19）
港股通消费指数成份行业分布
数据来源：Wind，申万三级行业分类，截至2025.3.19
港股通消费指数前十大权重股
数据来源：Wind，申万三级行业分类，截至2025.3.19，具体个股不做推荐
估值处于历史低位，
具备较大修复空间
从估值水平看，港股通消费指数估值处在相对低位，具备较高投资性价比，未来估值修复空间较大。根据Wind数据，截至2025年3月19日，港股通消费指数的PE-TTM估值为23.39倍，位于近五年从低到高的24.25%分位。（数据来源：Wind，统计区间：2020.3.20至2025.3.19）
港股通消费指数近五年市盈率PE-TTM走势
数据来源：Wind，统计区间：2020.3.20至2025.3.19
受益于全球宽松+港交所改革
港股市场作为国际化资本市场，有望受益于全球货币宽松的大趋势。与此同时，港交所正筹划多项举措，包括拟优化公众持股量、就落实人民币交易柜台纳入港股通进行技术准备、改善交易单位制度等，以改善港股流动性。
（中国经济网《港股市场流动性显著改善 更多利好改革正在路上》，2025.3.20）
当前港股消费板块正迎来价值重估的历史性窗口，投资者不妨关注港股消费ETF（159735），一键把握中国消费升级浪潮。
风险提示：
沪深300指数基日为2004年12月31日，2020-2024年收益率分别为27.21%、-5.20%、-21.63%、-11.38%、14.68%。
恒生指数基日为1964年7月31日，2020-2024年收益率分别为-3.40%、-14.08%、-15.46%、-13.82%、17.67%。
港股通消费指数基日为2014年11月14日，2020-2024年收益率分别是70.89%、-17.21%、-26.71%、-19.89%、25.22%。
数据来源：Wind，截至2024.12.31；指数历史业绩不预示未来表现。
李宜璇履历：博士学位。曾就职于华龙证券有限责任公司，2014年12月加入银华基金，历任量化投资部量化研究员、基金经理助理，现任量化投资部基金经理。曾任银华全球优选(QDII-FOF)（2018.03.07-2021.02.25）、银华信息科技量化优选股票发起式A/C（2018.03.07-2021.02.25）、银华恒生国企指数分级（QDII）（2018.03.07-2020.12.31）、银华文体娱乐A/C（2018.03.07-2021.01.13）、银华中证800汽车与零部件ETF（2021.6.24-2021.12.21）、银华中证光伏产业ETF（2021.1.5-2022.6.29）、银华中证影视主题ETF（2021.2.9-2022.6.29）、银华中证有色金属ETF（2021.3.10-2022.6.29）基金经理。
现管理基金如下：银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)A（2017.12.25起）、银华新能源新材料量化股票发起式A/C（2018.3.7起）、新经济ETF（2020.9.29起）、银华食品饮料量化A/C（2020.10.29起）、银华恒生国企指数（QDII-LOF）（2021.1.1起）、沪港深500ETF（2021.2.4起）、港股消费ETF（2021.5.25起）、食品ETF（2021.10.26起）、港股科技30ETF（2022.1.17起）、银华全球新能源车量化（QDII）A/C（2022.4.7起）、银华专精特新量化优选A/C（2022.7.20起）、恒生港股通ETF（2024.6.13起）、银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)C（2024.6.21起）、港股高股息ETF（2024.8.23起）。
李宜璇现管理基金业绩如下：
银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)A于2010年12月6日成立，2020年、2021年、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-12.35%、31.14%、20.45%、-2.30%、13.25%、-23.10%，同期业绩比较基准收益率依次为-23.72%、40.35%、25.99%、-4.27%、9.25%、-23.60%。
银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)C于2024年6月21日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为4.21%，同期业绩比较基准收益率为-1.66%。
银华恒生国企指数（QDII-LOF）于2014年4月9日成立，2020年（转型前）、2021年、2022年、2023年、2024年、转型至今的净值增长率依次为-5.83%、-26.07%、-11.13%、-14.42%、29.04%、-27.44%，同期业绩比较基准收益率依次为-9.05%、-24.29%、-10.25%、-11.99%、27.70%、-23.63%。该基金自2021年1月1日转型。
银华新能源新材料量化股票发起式A于2017年9月15日成立，2020年、2021年、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为89.68%、45.98%、-25.45%、-30.14%、3.31%、22.30%，同期业绩比较基准收益率依次为19.52%、55.94%、35.80%、-21.77%、-23.47%、-1.67%、-2.69%。
银华新能源新材料量化股票发起式C于2017年9月15日成立，2020年、2021年、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为88.90%、45.41%、-25.76%、-30.42%、2.91%、18.62%，同期业绩比较基准收益率依次为19.52%、55.94%、35.80%、-21.77%、-23.47%、-1.67%、-2.69%。
新经济ETF于2020年9月29日成立，2021年、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-29.20%、-13.18%、-13.59%、6.25%、-39.65%，同期业绩比较基准收益率依次为-28.82%、-12.35%、-12.78%、7.88%、-32.88%。
银华食品饮料量化优选股票发起式A于2017年11月9日成立，2020年、2021年、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为96.48%、6.02%、-11.54%、-20.88%、-4.33%、78.51%，同期业绩比较基准收益率依次为80.20%、-7.59%、-13.71%、-18.43%、-6.08%、46.36%。
银华食品饮料量化优选股票发起式C于2017年11月9日成立，2020年、2021年、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为95.73%、5.60%、-11.89%、-21.20%、-4.71%、74.49%，同期业绩比较基准收益率依次为80.20%、-7.59%、-13.71%、-18.43%、-6.08%、46.36%。
沪港深500ETF于2021年2月4日成立，2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-14.72%、-9.21%、20.23%、-19.06%，同期业绩比较基准收益率依次为-17.46%、-11.97%、17.56%、-27.55%。
港股消费ETF于2021年5月25日成立，2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-18.33%、-18.17%、25.67%、-32.25%，同期业绩比较基准收益率依次为-20.06%、-18.42%、29.63%、-28.97%。
食品ETF于2021年10月26日成立，2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-13.38%、-18.15%、-3.91%、-29.91%，同期业绩比较基准收益率依次为-15.27%、-19.84%、-6.12%、-34.00%。
港股科技30ETF于2022年1月17日成立，2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-9.15%、28.52%、-7.16%，同期业绩比较基准收益率依次为-7.85%、30.88%、-6.02%。
银华全球新能源车量化（QDII）A于2022年4月7日成立，2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为10.15%、22.87%、17.62%，同期业绩比较基准收益率依次为-4.25%、12.01%、0.13%。
银华全球新能源车量化（QDII）C于2022年4月7日成立，2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为9.71%、22.41%、16.50%，同期业绩比较基准收益率依次为-4.25%、12.01%、0.13%。
银华专精特新量化优选股票发起式A于2022年7月20日成立，2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为4.38%、2.84%、-1.95%，同期业绩比较基准收益率依次为-5.84%、2.56%、-11.88%。
银华专精特新量化优选股票发起式C于2022年7月20日成立，2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为4.07%、2.53%、-2.67%，同期业绩比较基准收益率依次为-5.84%、2.56%、-11.88%。
恒生港股通ETF于2024年6月13日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为12.02%，同期业绩比较基准收益率为14.81%。
（以上数据来源：基金定期报告，截至2024.12.31）
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