A股：弹性较大的涨价细分龙头梳理

1. 小金属行业

（1）锑逻辑：中国出口管制叠加光伏 / 阻燃剂需求激增，全球锑缺口 1.3 万 - 3.1 万吨，国内锑价突破 17 万元 / 吨。核心公司：湖南黄金、华钰矿业

（2）铋逻辑：中国出口管制致海外供应缺口扩大，铋价涨超 50%，医药及电子替代需求增长。核心公司：江西铜业、金贵银业

（3）钴逻辑：刚果（金）矿税政策调整叠加储能需求刚性，MB 钴价突破 30 美元 / 磅。核心公司：华友钴业、寒锐钴业

（4）锡逻辑：缅甸减产 + 半导体 / 光伏需求爆发，LME 锡价突破 4 万美元 / 吨。核心公司：锡业股份、兴业矿业

（5）稀土逻辑：新能源汽车 / 风电需求激增，稀土氧化物缺口或达 2 万吨，镨钕氧化物突破 80 万元 / 吨。核心公司：北方稀土、盛和资源

（6）铜逻辑：AI 算力 + 新能源需求推动，全球铜缺口 50 万吨，LME 铜价逼近 1 万美元 / 吨。核心公司：紫金矿业、江西铜业

2. 化工品细分领域

（1）硫酸 / 硫磺逻辑：硫磺涨超 50% 叠加春耕需求，硫酸缺口 15 万吨 / 月，硫铁矿制酸毛利率高 15%。核心公司：华尔泰、粤桂股份

（2）环氧丙烷（PO）逻辑：欧洲退出 100 万吨产能叠加电解液需求回暖，PO 价格中枢上移。核心公司：万华化学、滨化股份

（3）磷化工逻辑：硫磺翻倍 + 磷矿石高位，磷酸一铵涨 11%，饲料级磷酸氢钙涨 23%。核心公司：云天化、川恒股份

（4）氟化工逻辑：三代制冷剂配额削减 + 萤石限采，R32/R134a 涨价，氢氟酸涨 40%。核心公司：巨化股份、金石资源

（5）TMA逻辑：国内产能 90% 集中，耐热线缆 / 涂料需求刚性，价格从 3.6 万涨至 7 万元 / 吨。核心公司：正丹股份、百川股份

3. 存储芯片逻辑：AI 服务器需求爆发叠加海外减产，NAND/DRAM 涨价，国产替代加速。核心公司：兆易创新、雅克科技

4. 光伏玻璃与玻纤逻辑：光伏装机回暖 + AI 服务器推动电子纱需求，玻纤出口增 30%。核心公司：信义光能、中国巨石

5. 轮胎逻辑：原材料涨价 + 海外复苏，3 月 24 家企业提价 3%-10%。核心公司：森麒麟、赛轮轮胎

6. 粘胶长丝逻辑：产能集中 + 纺织复苏，价格涨 15%，库存低位。核心公司：新乡化纤、吉林化纤

7. 铅酸电池逻辑：AI 数据中心建设加速，供需缺口扩大，价格弹性显著。核心公司：圣阳股份、南都电源

小结：聚焦供给受限（锑 / 铋出口管制、欧洲 PO 产能退出）与需求爆发（AI / 新能源）领域，重点关注小金属（锑 / 铜 / 稀土）、化工品（TMA / 氟化工）及存储芯片等方向。

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