主要现金流指数对比研究——概况篇

近期市场将会发行一批自由现金流主题的ETF，跟踪的指数主要是中证现金流指数、300现金流指数、800现金流指数和国证现金流指数，接下来计划用几篇文章从概况、编制方法、样本&行业构成、历史收益、内在稳定性以及当前估值等几个方面对这几只指数进行全面的对比研究，今天来聊聊这几只现金流指数的概况~

一、指数概况

1、中证全指自由现金流指数

中证全指自由现金流指数选取 100 只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。

2、沪深300自由现金流指数

沪深 300 自由现金流指数从沪深 300 指数样本中选取 50 只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深 300 指数样本中现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。

3、中证800自由现金流指数

中证800自由现金流指数从中证800指数样本中选取50只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映中证800指数样本中现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。

4、国证自由现金流指数

为反映沪深北交易所自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司证券价格变化情况，丰富指数化投资工具，编制国证自由现金流指数。

二、指数基日&发布日

从指数的基日来看，中证系的三只现金流指数基日都是2013/12/31，基点都是1000点，基日至今已经11.3年了，其中：

全指现金流价格指数当前收于4419.86点，折合年化14.05%，全收益指数当前收于6897.96点，折合年化18.64%；

300现金流价格指数当前收于2911.58点，折合年化9.92%，全收益指数当前收于4410.99点，折合年化14.03%；

800全指现金流价格指数当前收于4294.83点，折合年化13.76%，全收益指数当前收于6822.20点，折合年化18.52%；

国证现金流指数基日是2012/12/31，价格指数当前收于4683.24点，折合年化12.48%，全收益指数当前收于7000.10点，折合年化17.14%。

从收益上看，几只现金流指数的历史收益简直炸裂除了300现金流外，其他三只全收益指数基日以来的年化收益都在18%左右（关于300现金流指数表现较差我个人猜测应该是指数剔除金融地产行业后样本可选数量较少导致的），不过如此亮眼的收益真的靠谱吗？

我们再来看看这几只指数的发布日，中证系的三只现金流指数发布时间都在去年的11、12月，国证现金流指数发布于12年年底，但是在去年编制规则也进行过重大修改，也就是说几只现金流指数的实际运行时间均不超过半年，换句话说，这几只指数都存在先射箭再画靶的可能性，有拟合历史的嫌疑。

不过新发的指数都可能存在拟合历史的情况，这是无可避免的，评价一只指数也不能仅仅从收益出发，编制规则、成分构成以及内在稳定性的优先级都要高于历史收益，关于这几方面的分析，欢迎关注下篇——编制方法篇~ $现金流ETF基金(SZ159225)$ $现金流ETF(SZ159399)$ $自由现金流ETF(SZ159201)$