MLF操作再次净投放，展现适度宽松的货币政策取向
3月24日，《华尔街日报》报道：白宫缩减了4月2日的关税计划，将重点放在有针对性的互惠关税上。3月24日，《第一财经》相关报道：3月25日，将迎来本月央行的MLF操作，3月24日晚间，央行官网提前发布招标公告，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，将从本月起将MLF操作由单一价位中标调整为采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式（即美式招标）。操作量4500亿元，则是较本月到期量多630亿元。3月24日，《金融时报》相关报道：“MLF操作再次净投放，展现适度宽松的货币政策取向。”有业内专家对《金融时报》记者解释，本月MLF到期3870亿元，实现净投放630亿元，是2024年7月以来MLF首次净投放。据业内专家预计，采用多重价位中标后，MLF资金成本将总体下降，缓解银行净息差压力。机构投标MLF通常参考市场化的融资成本，目前国股行1年期同业存单利率在1.95%左右，其他中小型银行利率可能更高一些。采用多重价位中标可以更好反映机构差异化的资金需求，发挥机构市场化自主定价能力。据接近央行人士透露，此举有利于降低银行负债成本，缓解净息差压力，增强金融支持实体经济的可持续性。
3月25日，央行公开市场操作净投放1046亿元：央行公开市场开展3779亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，今日2733亿元逆回购到期。
基金经理点评：
形势比人强，外需面临不确定性，货币政策节奏边际变化。一季度，外部环境温和、汇率整体稳定、权益表现较好、基本面稳步复苏，但利率点位透支，因此防范利率顺周期风险、为应对外部环境预留政策空间是关键。但展望二季度，内需持续复苏需要支持，外需不确定性在加大；权益市场，春季躁动，四月决断；形势比人强，“适度宽松”的货币政策导向未变，“适时降准降息”值得期待。
“结构性降息也是降息”，进入二季度，把握“结构性降息”机会。顺势而为，忘记点位，现阶段趋势比节奏更重要。短期10年国债利率1.80%、30年国债利率2.0%会是市场的一个阻力位。但当前利率较前低上行约20BP，季度维度30年国债仍有配置价值。中美利差和汇率影响货币政策空间，但“结构性降息也是降息”，进入二季度，把握“结构性降息”机会。
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风险提示：数据来源Wind，截至2025年3月20日。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现。本材料所载信息不构成对买卖任何证券或提供任何投资决策建议的服务。该等信息在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，投资者应当对本材料的信息进行评估，根据自身情况自主做出决策并自行承担风险。我们对所载材料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本材料所载内容仅为该资料出具日的信息，后续可能发生变更。
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