施罗德投资：地缘政治难预测 投资应该兼具被动和主动的成分

施罗德投资环球股票投资主管Alex Tedder、环球价值团队主管Nick Kirrage 及量化股票产品 (QEP) 投资团队联合主管Lukas Kamblevicius 发文探讨地缘政治与股票市场之间的相互作用。地缘政治极难预测，这就是为什么要专注于所能控制和了解的事情，并确保投资多元化，避免单一投资。因此，投资者的投资应该兼具被动和主动的成分。投资者可以进行被动投资，但也应该仔细思考长期内对自己来说重要的事情，以及自己所观察到的结构性机会，这些机会能否在被动投资组合中被充分反映。

中国正从极低基础反弹，印度估值极高调整或持续

文章指出，人们倾向于回顾过去，并认为历史会重演。然而，形势显然会改变，有时甚至出乎意料之外。在过去的 100 年中，美国显然一直占据主导地位，美国股市也为投资者带来了丰厚的回报。虽然包括高创新力在内的多项因素仍有利于美国，但这种主导地位不太可能无限期地持续下去。事实上，目前美国例外论很可能会导致意想不到的后果，例如中国崛起成为新的全球领导者。

从短期来看，值得注意的是，基于预期可能已变得过于消极，欧洲股市在 2025 年的表现已大幅超越美国。中国的情况也类似，正从一个非常低的基础上反弹，目前有复苏的迹象并正逐渐显现出来，这种情况可能会持续一段时间。

至于印度市场在 2024 年中之前，长期以来都表现十分出色。然而，市场已到达估值极度高企的水平，投资者开始认为或许该暂停一下。尽管印度的基本面依然良好，但价格却极度高涨。因此，印度市场的修正或调整已经开始，并且可能会持续下去。

宜将政治经济等与选股分开，放眼长远应对短期波动

长期的人口结构和政治背景，以及许多结构性因素，都是既定且易明的。虽然其中有些因素会随着时间而改变，但问题是：应为这些因素付出多少代价？有些企业即使在发达市场也面临更大的挑战，反之亦然。许多投资者因为新兴市场长期以来非常高的 GDP 增长率而被吸引，但平均来说，一个国家的 GDP 增长与其股票市场增长根本没有任何相关性。

施罗德团队继续指出，唯一可以确定的是，不确定性将会持续存在。风险管理与获利回吐，以及将收益重新投入可能受影响较小或能更好地抵御波动的地区等将是关键。2025 年将与在过去几年所见的情况相反，在过去几年中，市场一直相当受趋势驱动。颠覆和波动性会带来机遇，而能否抓住机会则取决于主动型投资者。

投资者必须放眼长远，并做好应对短期波动的准备。成本当然是一个因素，投资于低费用比率的产品，例如被动型基金，绝对是有助于降低成本。然而，主动投资在长期内可能带来极大的回报，即使是相对基准的 1% 或 2% 的增长率，随着时间的推移也会产生巨大的回报差异。