国泰君安：白电新玩家激发鲇鱼效应 AI智能为核心升级方向

国泰君安发布研报称，2025AWE家电及消费电子博览会上，白电企业加速产品更迭——卷外观、卷智能，新玩家进入推动行业革新，加速行业结构升级。白电行业新玩家进入，并非聚焦低价厮杀，而是以创新搅活传统白电市场，龙头企业加速产品创新，积极尝试家电AI、机器人化，看好白电行业未来产品结构升级趋势。标的上，重点推荐：美的集团(000333.SZ)、海信家电(000921.SZ)、海尔智家(600690.SH)、格力电器(000651.SZ)。

国泰君安主要观点如下：

新玩家：积极尝试革新吸引流量

追觅发布X-Wind、Z-Wind两款产品展示机械臂动态调节、分区送风等空调黑科技。产品设计思路其实并未脱离原有厂商一直在尝试的两大方向或者消费者最大的两个痛点：1)吹风体感舒适性、2)与定制家居融合下的美观性，但在产品外形上做出了较大的改变，试图改变消费者对于传统白电外观的“刻板”印象。追觅以及小米并非以价格屠夫姿态作为传统家电行业的新进入者，而是基于算法技术优势，深度理解用户细节需求，加之快速反应，加速白电产品创新迭代。在创意内卷的趋势下，龙头亦跟紧脚步，强化新品声量打造。产品形态陈旧的白电行业或迎来创新周期。

传统龙头：加速迭代，以AI赋能高端系列

龙头从未轻视任何竞争对手，产品更新迭代周期大幅缩短，传统白电企业一直被诟病的DTC能力正在显著优化。例如，自从小米2024Q4发布双滚筒洗衣机新品收获市场正反馈后，海尔、海信在本次AWE展会上也大力宣传了其三滚筒新品。

AI家电产业趋势引导下，新部件用量或大幅提升

海尔本次推出AI之眼系列产品，提出无人家务的前提是家电拥有类人智慧，而基础则在于需要AI视觉助力。所谓AI之眼则是摄像头，以海尔旗下卡萨帝AI之眼系列产品为例，全机使用摄像头数量或在3-4个，以实现内部食物监测、外部人机交互。本次创新，是海尔在家电AI智能化，甚至未来家电机器人化上的积极尝试，当前家电或需要初步具备看的功能，后续可能需要进一步对温度、体积等具备更强的感知能力，摄像头、雷达/温度感应器等新型零部件产品用量未来或大幅提升。

风险提示

新玩家制定激进战略目标，白电市场竞争加剧；大宗原材料成本波动压制利润率表现；当前AI智能家电形态未成终局，市场销售表现不及预期。