$红日药业(SZ300026)$   

曾被誉为中药配方颗粒龙头、股价曾冲破百元的红日药业（300026.SZ），如今却在营收净利连年“双降”、质量抽检不合格、数字化转型失速、巨额服务费遭质疑等一系列风波中，跌落神坛。

2024年，红日药业净利润同比大跌近90%，不仅是连续第三年业绩“滑铁卢”，更凸显出企业深层次运营问题正全面暴露。

利润暴跌90%，转型困顿、竞争挤压成主因

2024年全年，红日药业实现营收44.41亿元，同比下降9.78%；净利润1.68亿元，同比骤降89.92%。面对业绩断崖式下滑，公司将原因归结为中药材价格上涨、项目推进受阻、非经常性损益减少等因素。

但更深层的问题是：红日药业在转型路上明显掉队。

数字化转型投入不足，成效甚微，尽管公司提出聚焦“中医药服务智能化”和“数字制造”，但2024年前三季度研发支出为1.54亿元，不仅未增长，反而低于2022年。投入不足导致技术体系缺乏突破，未能改善营收，也未撬动现金流回正；中药配方颗粒竞争白热化，龙头优势不再，2021年起政策放开，配方颗粒生产企业从6家扩展至60余家。红日药业曾依赖的北京康仁堂，从2021年到2023年营业收入连续三年下降，市场份额被快速蚕食，成为业绩下滑主因；    国际化战略“雷声大、雨点小”，海外收入从2020年的12.59亿元下滑至2023年的3.61亿元，占比由19.4%降至5.91%。国际市场布局未达预期，对冲内需下滑能力有限。

质量抽检频现问题，子公司产品不合格频上榜

2023年，国家药监局通报的48号药品抽检公告中，红日药业旗下河南红日康仁堂生产的丹参配方颗粒因“含量测定与指纹图谱”不合格被点名处理。

该产品原本用于“活血化瘀”，却在含量标准上未达标，表明原料控制与生产管理存在问题。更令人担忧的是，该子公司由红日药业全资控股，其法定代表人高国伟还是红日药业副总经理，反映出公司质量风险在管理层未形成有效防线。

此外，红日康仁堂的另一款产品“蒲公英颗粒”也因含量不达标被检出不合格。短时间内连续中招，质量问题已不容忽视。

调剂服务费高达37亿元，孙公司举报牵出行贿疑云？

2021年至今，红日药业销售费用超70亿元，其中“调剂服务费”累计高达37亿元，占比极高。

何为调剂服务费？公司并未在年报或公告中作出明确说明。然而，一则孙公司员工举报信息却令人警觉：服务费可能通过“辗转腾挪”的方式，涉嫌行贿用途。

在医药反腐高压态势下，若此类费用背后确实存在违规支出，将对公司声誉与经营构成严重冲击。

关联交易违规，遭证监局“黄牌警告”

2024年，红日药业与联营企业佛慈销售之间的5591万元关联交易未依法履行董事会审议及信息披露程序，被天津证监局出具监管警示函。三位高管包括董事长姚小青、总经理郑丹、董秘杨伊被点名批评。

关联交易违规，既暴露内控机制薄弱，也加剧投资者对其“财务合规性”的担忧。

实控人减持4亿元，信心“用脚投票”？近两年，前实际控制人姚小青累计减持套现约4亿元。而红日药业股价则一路由高位暴跌至4元左右，累计跌幅高达96%。高管减持叠加业绩持续下滑，无疑对投资者信心构成双重打击。

从高光走向危机，红日药业面临“五座大山”

从市值百亿明星到风雨飘摇边缘，红日药业的困局并非偶然，其深层次问题主要体现在：

一是主业疲软，龙头优势丧失；二是转型滞后，技术体系薄弱；三是财务合规隐患频发；四是质量监管频踩红线；五是治理混乱，高管频繁调整。

企业兴衰的背后，是对管理、创新与透明治理的长远考验。红日药业的今天，是医药企业“后黄金十年”的缩影，也是资本市场必须警惕的风向标。