一、盘面观察
截至收盘沪指跌0.04%，深成指跌0.05%，创业板指跌0.26%。市场全天窄幅震荡，三大指数小幅下跌。沪深两市全天成交额1.15万亿，较上个交易日缩量1040亿。盘面上，市场热点较为杂乱，个股涨多跌少，全市场超3500只个股上涨。从板块来看，化工、养鸡等周期股集体走强， $海利得(SZ002206)$ 等涨停。机器人、工业母机表现活跃， $秦川机床(SZ000837)$ 等多股涨停。光伏概念股展开反弹，亿晶光电涨停。下跌方面，银行股展开调整，招商银行跌超5%。#收盘点评##深海科技会是下一个低空经济吗？#
简评：处于相对低位的周期股，其实从业绩来看也没好到哪里去，只是股价会更安全，而且有国外停产的消息刺激，在市场缩量震荡的时候，资金会更愿意与抱团低价位的个股。今天鸡肉、猪肉等农业类股票的走强，其实也一样的逻辑，同时，外媒报道我国可能考虑将服务业纳入补贴计划，用来刺激消费，所以消费也更多是轮动，很难有持续性。总体来说，现在市场已经把低价股，从有色、钢铁、化工、鸡肉、猪肉这些，都炒了个遍，未来可能又会慢慢切回到科技，比如有些机器人股票已经从150元跌到100元，调整幅度已经非常大。而板块的轮动之下，指数应该是安全的，估计沪指还是在3350点附近震荡。
二、板块观察
1、农业消费
《金融时报》援引官员和学者的话报道称，中国考虑将服务业纳入补贴计划以刺激消费。知情人士表示，该计划旨在促进对出行、旅游和体育等领域的服务购买，如果消费继续不及预期，可能会在今年下半年启动该计划。根据报道，这将是对手机或汽车等商品“以旧换新”现有计划的补充。该消息或许是刺激农业股走高的原因，相对汽车、家电补贴，服务业可带动更多的就业和普通家庭的收入问题。而且在其他题材都炒了一遍的情况下，农业消费板块存在着一定的补涨需求，只不过持续性需要再观察。
2、化工
2025 年 3 月 25 日，能源巨头壳牌宣布启动全球化工部门评估，其欧洲分支机构可能面临部分或全部关闭。欧洲能源成本高企、碳排放标准严苛及网络费用激增，成为压垮当地化工业务的主要因素。作为壳牌欧洲化工的核心产品，乙烯的供给缺口将直接冲击全球化工产业链，而中国作为全球最大乙烯消费国（占全球需求 35% 以上），本土产能有望承接欧洲退出的市场份额。本轮化工涨价龙头中毅达，本身因为季戊四淳涨价，掀起化工涨价之风、甲醇、乙醇、液氯、溴素等纷纷跟风上扬！但板块其实已经涨了数天，有部分个股已经不再跟涨，所以这个时候去接盘容易追高，而且是连板的个股，由于资金介入较深，在市场没有挖掘出新题材之前，很可能继续抱团下去。
三、个股观察
今天 $招商银行(SH600036)$ 大跌，H股领跌A股，核心原因是分红低于外资的预期。外资对于招行分红有两方面预期：（1）分红率大幅提升；（2）特别分红。
外资认为分红提升的逻辑是：RWA增速放缓，资本又很高，基于稳定ROE的角度，可以适当提升分红。很显然，外资的预期过度乐观了。招行此前并没有表态过。
2025年3月份以来，部分银行存款的利率报价呈现期限倒挂，1年期定存付息率高于3年、5年期定存（主要为3、5年期倒挂），且以大行为主。我们认为该现象一方面反映了银行的负债压力，另一反面亦体现了银行主动引导存款短期化的策略。截至目前，板块PB（MRQ）为0.39倍，股息率5.74%，受益标有农业银行；若复苏逻辑证实，则必要收益率的提升将降低高股息标吸引力，此时客群基础好，零售业务具有优势的股份行，以及具有区位优势的城商行，将在经济修复中获益更明显，如苏州银行、宁波银行、江苏银行等。
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