午后国债期货收盘多数上涨，10年期国债活跃券收益率也有不同程度小幅下行，10年期国债主力合约涨势明显。利率债在午后的这波拉升，让不少投资者仿佛看到了曙光。那么，究竟是什么原因导致了今天的这一走势呢？
午后债市大拉升！
一方面，央行持续净投放。央行3月25日和26日分别开展3779亿元和4554亿元7天期逆回购，净投放1046亿元和1595亿元，央行连续大额净投放，释放安抚季末流动性信号，为债市提供了较为充裕的资金，缓解了资金面紧张局面，对债市形成有力支撑。
另一方面，大行卖债压力减轻。季度末接近尾声，大行前期大量卖债带来的抛盘压力显著减小，债市抛售压力减轻，为债市的企稳和拉升创造了有利条件。
此外，近期A股股市出现调整，资金或从股市流向债市，以寻求较为稳健的收益，从而带动了债市的回暖。
能上车了吗？
从资金面来看，尽管央行在季末加大了逆回购投放力度，但资金面仍偏收敛，显示出季未资金需求的旺盛。后续需持续关注央行在公开市场的操作，尤其是MLF的续作情况以及央行是否会使用政策工具进一步降准降息，以缓解资金面的紧张状况。
从债券市场供需来看，保险公司等金融机构持续发行永续债等债券进行融资，增加了市场的债券供给。同时，企业债务重组等活动也在影响着债券市场的信用风险状况。而随着REITs市场加速扩容，数据中心、储能项目等新类型资产在今年都有望取得突破，这可能会吸引部分资金，导致债券市场资金分流。
从基本面和政策面来看，商务部正围绕“扩消费”开展一系列行动，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，经济政策侧重于提振消费、推动经济回升向好，这对债市的影响较为复杂，一方面，经济的复苏可能会对债市产生一定压力；另一方面，政策的宽松取向又有利于债市。
海外方面，美联储仍计划进一步降息，其点阵图预测显示今年还会降息两次，这可能会对全球债市产生联动影响。
总体而言，债市短期内可能会在资金面、市场情绪的影响下而发生波动，中期需关注宏观经济复苏程度以及国内外货币政策走向。
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