海闻社观察 上市酒企年报陆续披露中。总的来说，2024年白酒行业依然承压，酒企“亚历山大”。近日，珍酒李渡（6979.HK）、金徽酒（603919）和舍得酒业（600702）先后披露了2024年度业绩报告。金徽酒2024年业绩创新高，全年营收突破30亿元；珍酒李渡归母净利润同比下滑四成；舍得酒业去年营收与净利双降，去年归母净利润下滑超过80%。
尽管金徽酒看起来表现不错，但在行业整体收缩背景下，金徽酒2024年营收增速为18.59%，相较于2023年的26.64%增速出现下滑。为了铺货，金徽酒还进行了赊账。2024年公司应收账款为1541万元，同比大增114%，远超营收增速。对此，金徽酒也表示应收账款变动的主要原因是本期期末应收销货款较上年期末增加所致。
虽然业绩增长，但金徽酒重要股东纷纷套现离场。2024年11月，公司第四大股东、持有2536万股（占公司总股本5%）的济南铁晟叁号公告拟通过集中竞价或大宗交易方式减持其持有的公司股份合计不超过1522万股，减持比例不超过公司总股本的3%。目前铁晟叁号持股比例已下降至5%以下，未来如果继续减持不需要再发布公告。此前，金徽酒第二大股东豫园股份（600655.SH）已于2022年和2023年两次合计减持10%公司股份，套现25.36亿元。
珍酒李渡2024年营业收入为70.7亿元，同比增长0.5%；股东应占净利润为13.24亿元，同比暴跌43.1%，主要受非经营性金融工具公允价值变动影响；经调整净利润16.8亿元，同比增长3.3%。白酒行业正处于深度调整周期，珍酒李渡核心品牌增长停滞、高端化不足等问题凸显。去年仅李渡实现了营收增长，另外三个品牌均在下滑。
其中，作为核心营收支柱的珍酒品牌去年营收44.8亿元，同比下降2.3%，销量连续四年下滑。此外，珍酒还面临价格倒挂问题。以其主力产品“珍十五”为例，其建议零售价在500元以上，但消费者在电商平台的实际到手价在350元左右。
对酒企来说，高端化是很多酒企的必经之路，珍酒李渡也不理我，但高端化岂是说说就行的？从公司内部营收构成来看，去年高端产品、次高端、中端及以下产品的营收占比分别约24%、42%、33%。
2024年财报发布后，国金证券因白酒行业复苏节奏较弱，下调了对珍酒李渡今明两年的归母净利预期。
舍得酒业问题就更多了。舍得酒业2024年全年营收为53.57亿元，同比减少24.41%，归母净利润为3.46亿元，同比大幅减少80.46%，创下自2016年以来最大跌幅。其中，第四季度单季亏损3.23亿元，同比大幅减少168.11%。
除了业绩不佳，舍得酒业管理层频繁动荡。2024年以来，副总裁王维龙、副总裁兼首席财务官邹庆利等核心高管相继离职。复星系入主后，董事会及高管团队已累计发生十余次人事变动。管理层的不稳定性也让市场担忧。
今年1月，部分白酒企业发布年报预告，贵州茅台、水井坊实现了增长，顺鑫农业和皇台酒业扭亏，岩石股份先后披露《关于公司股票可能被实施退市风险警示的风险提示公告》以及《2024年度业绩预亏公告》。酒鬼酒、天佑德酒业绩下降。
尽管白酒企业处境艰难，券商仍在力挺。中信证券表示，政策层面提出要大力提振消费，使内需成为拉动经济增长的主动力。应乐观看待2025年政策落地对消费的提振作用。未来商务用酒的需求恢复方向明确，大众财富效应也将随着房地产企稳及股市回暖而有所提升，当前白酒终端已经处于库存低位，需求修复将能快速传导至酒企，龙头白酒仍有较好的成长空间。
有人说，中国最会喝白酒的那批人快退休了，现在的年轻人根本不喝白酒。对此，你怎么看？你还看好白酒股的未来吗？
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