固收市场观点
上周税期央行逆回购投放加码呵护流动性，单日净投放规模分别为3845、2356、1205、2326、-877亿元。周四在税期走款的影响基本结束的情况下，单日偏大规模的净投放释放较积极的季末呵护资金的信号。截至3月21日收盘，R001、R007分别为1.773%和1.818%，DR001、DR007分别为1.750%和1.769%，较2025年3月14日收盘分别变化-3.86BP、-1.33BP、-5.02BP和-4.33BP。同业存单方面，本周同业存单发行规模有所下降，各期限同业存单发行利率和到期收益率均整体下行。AAA级1月期同业存单收益率下行0.46BP至1.99%，3月期同业存单收益率下行3.61BP至1.92%，6月期同业存单收益率下行2.96BP至1.94%，9月期同业存单收益下行4.27BP至1.93%，1年期同业存单收益率下行2.54BP至1.94%。
二级市场方面，受央行逆回购净投放释放的积极信号影响，市场整体下行。其中，1年、3年、5年、7年、10年和30年国债收益率分别变化-3.00BP、-3.16BP、0.07BP、-3.22BP、-4.27BP和-4.75BP，10Y-1Y国债到期收益率由上周五的26.88BP变化为28.79BP。同期限国开债收益率分别变化-4.07BP、-0.68BP、-2.52BP、-4.86BP、-5.48BP和4.00BP，10Y-1Y国开债到期收益率曲线由上周五的17.26BP变化为22.60BP。
债券市场方面，当前货币政策环境维持宽松基调，央行持续实施公开市场净投放，并为债市企稳提供了资金面支撑。经过一段时间的调整，债券市场逐步企稳，长端利率出现一定修复。然而，在央行未释放进一步明确政策信号的情况下，收益率下行至1.8%附近时遭遇阻力，市场对进一步下行空间较为谨慎。从基本面来看，当前经济复苏动能仍显偏弱，叠加政策预期尚不明朗，导致债券市场上行空间有限。预计短期内长端利率震荡整理，投资者需持续关注央行政策动向以及资金面变化。
权益市场观点
上周市场持续震荡后走弱。周一A股大小指数分化，盘面波澜不惊，热点散乱不集中。周二A股震荡攀升，整体波动不大。周三A股弱势整理，盘面热点散漫。周四大盘早盘弱势震荡，尾盘不济走弱。周五A股低开低走，沪指跌超1%失守3400点。全周来看，上周，上证指数累计跌1.6%，深证成指跌2.65%，创业板指跌3.34%。
量能方面，上周成交量回落，日均成交额15103亿元，环比前一周减少1037亿元。
上周大多行业下跌，上涨行业中，石油石化板块领涨，板块周涨幅1.51%，建筑材料和家用电器板块也涨幅居前。下跌板块中，计算机板块本周领跌，板块周跌幅5.32%，传媒和电子板块也跌幅居前。概念板块中，深海科技概念领涨，页岩气、可燃冰和采掘服务等概念涨幅居前。网络游戏概念领跌，消费电子代工、腾讯平台和游戏出海等概念跌幅居前。
外盘方面，美股上周，道指涨1.2%，标普500指数涨0.51%，纳指涨0.17%。欧洲三大股指上周，德国DAX指数跌0.41%，法国CAC40指数涨0.18%，英国富时100指数涨0.17%。
年初经济开局良好，预计一季度GDP同比增速在5.3%左右。二手房量增价跌，量价背离持续，小阳春持续性存疑。央行货币政策委员会召开第一季度例会，建议加大货币政策调控强度，择机降准降息。截至03月23日，政府债进度约24.5%，明显高于去年同期的17.0%，其中结构性特征明显，国债发行、地方化债进度快，项目建设专项债偏慢。当前经济复苏并没有跳脱过去两年一季度季节性回升的经验规律，在波浪式运行态势并未彻底改观前，后续要防止二季度经济再次走弱的风险，内需政策是否持续用力是关键。海外方面，3月联储FOMC会议定调偏中性，强调了增长、就业和通胀的风险和不确定性上升。多重因素共振下，欧洲关注度明显提升，今年欧洲经济将边际提升，关注财政刺激计划。
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