2025年开局,债券市场遇上“倒春寒”,而权益资产却在新质生产力浪潮中悄然酝酿机遇——AI算力、高端制造等产业升级主线持续发酵,带动可转债及科技成长板块呈现结构性机会。
在此“债市平、权益兴”的复杂环境下,固收增强思维“以债为盾、以股为矛”的双轮驱动优势再度彰显:通过可转债、权益资产等的弹性配置,既能在债市震荡中锁定票息收益,又能借势产业变革捕捉超额收益。
其实,不同的固收增强基金,在增强端使用不同的策略,就会使产品呈现出不同的风险收益特征。今天,我们就以中信保诚基金旗下不同策略的固收增强基金为例,看看如何从纯债防御到科技弹性来打造产品矩阵,提供多样化固收增强解决方案。
中信保诚安鑫回报债券——以“固收增强”视角重估小盘股价值 $中信保诚安鑫回报债券C(OTCFUND|009731)$
产品类型:混合债券型二级基金
在传统认知中,“固收增强”产品的权益仓位多以蓝筹白马或高股息资产为主,而基金经理江峰则另辟蹊径,将其管理权益产品时候的逆向投资小盘股思路融入了组合构建。中信保诚安鑫回报债券A在2024年实现9.58%的净值增长,排名同类第29/443(数据来源:基金定期报告,同期业绩比较基准业绩:8.58%;排名来源:中国银河证券基金评价中心,同类为普通债券型基金(二级)(A类),截止2024.12.31,排名发布时间:2025.01.01,基金的过往业绩与排名不代表其未来表现)。
【权益部分】江峰的逆向投资方法论
江峰的"被动轮动"思维颠覆传统:采用均衡布局模式,不主动追逐市场风格,避免押注单一行业。查看其2024年各定期报告,江峰优先关注季度营收与利润增速改善、估值处于历史低位的细分领域,而当行业个股上涨后可能会逐步减仓,或将资金轮动至尚未上涨的板块或个股,形成被动轮动。不追求短期战胜市场风格,以“潜伏”思路等待轮动机会。
而在个券研究方面,江峰通过PB-ROE策略(即在低PB水平下寻找潜在高ROE的公司),筛选出具有高性价比的个股,并尽量通过分散配置实现风险分散。而在止盈止损方面,江峰会结合股价与均线偏离度、估值水平及市场情绪综合判断,逐步兑现收益。同时,减少止损操作,更注重通过逆向思路布局和长期基本面支撑。
注:如上内容仅用于展示基金经理的投资思路和当前市场研判,不作为投资承诺。基金的投资策略、配置的行业、具体的投资标的及比例将视市场情况在合同允许的范围内进行调整。
中信保诚增强收益债券基金——多资产协同的增强引擎 $中信保诚增强收益债券(LOF)C(OTCFUND|022251)$
产品类型:混合债券型二级基金
根据过往定期报告显示,这只由中生代实力派基金经理吴秋君管理的产品,力争以信用债配置为根基,利率债波段增厚收益,权益端则更多关注红利类与困境反转类资产,构建起攻守兼备的资产配置金字塔。
通过资产配置、交易择时和注重绝对收益,中信保诚增强收益债券(LOF)A在2024年实现9.34%的收益率,位列同类35/443(数据来源:基金定期报告,同期业绩比较基准业绩:7.89%;排名来源:中国银河证券基金评价中心,同类为普通债券型基金(二级)(A类),截止2024.12.31,排名发布时间:2025.01.01,基金的过往业绩与排名不代表其未来表现)。
中信保诚优质纯债债券C——纯债筑基,可投转债
产品类型:混合债券型一级基金
采用三重防御体系:
1)信用盾牌:超80%仓位配置AA+及以上高评级信用债,严选优质发债主体,构建收益安全垫;
2)收益引擎:作为一级债基,中信保诚优质纯债可以通过可转债灵活参与股债两市机会;
3)动态护城河:基于风险偏好等动态调仓,力求在控制波动的前提下捕捉市场机遇。
当面对利率上行压力,基金经理通过缩短组合久期,力争有效抵御利率波动对净值的冲击;而当市场风险偏好上升时,作为一级债基可以凭借转债组合,分享市场红利,力争产品实现 “市场下跌扛得住、行情回暖跟得上”。
中信保诚双盈债券(LOF)——固收+可转债成长思路
产品类型:混合债券型一级基金
从披露的定期报告看,中信保诚双盈在债券端较多关注长三角、珠三角经济活力充沛的市级平台,而并非盲目追逐高收益。增强端,可转债既要验证产业趋势的确定性,又要丈量安全边际。谈及对市场的看法,基金经理表示目前较多关注科技方向,例如人形机器人、低空经济、人工智能等。
注:对提及的板块/行业不做任何推介,不代表任何投资建议或推介,不代表基金持仓信息或交易方向。如上内容仅用于展示基金经理的投资思路和当前市场研判,定期报告中显示的前十大持仓仅为时点数据,不代表基金当前或未来持仓,不作为投资承诺。基金的投资策略、配置的行业、具体的投资标的及比例将视市场情况在合同允许的范围内进行调整。
中信保诚至选混合——定性+定量,双效增强 $中信保诚至选混合C(OTCFUND|003380)$
产品类型:灵活配置型基金
2016年,A股熔断余波未平,债市刚经历“资产荒”到“钱荒”的剧烈切换。当中信保诚至选混合在这一年悄然成立时,或许很少有人能预见,这只股债混合基金会用八年时间演绎一场关于“克制”与“纪律”的投资实验:截至2024年末,这只基金以6.17%的年化收益率悄然穿越四轮牛熊,期间7年实现正收益,仅2022年录得微小负收益。(数据来源:基金定期报告,年化收益率已经托管行复核,数据截止日期:2024.12.31,2017年至2024年中信保诚至选A净值增长率/业绩比较基准分别为:6.65%/10.65%、2.68%/-9.62%、10.99%/19.92%、17.30%/15.20%、6.66%/0.30%、-1.48%/-9.56%、2.26%/-3.41%、7.20%/11.86%,基金的过往业绩与排名不代表其未来表现)
债券端,以高等级信用债为盾,严控久期风险,提供稳定票息收益。权益端,历史持仓呈现大盘蓝筹风格,采用定量与定性相结合的方法选择盈利能力较强且估值合理的个股。
翻开2024年基金中报,持仓行业多达27个申万一级行业,第一大行业占比不足20%,这种极致分散是风险控制的深层逻辑:定量手段更看重组合的分散程度,注重控制个股和行业的持仓集中度,这让产品“震感”更低。(定期报告中显示的持仓仅为时点数据,不代表基金当前或未来持仓)
配置指南
按风险递增排序:中信保诚优质纯债→中信保诚增强收益→中信保诚至选
按成长属性递增:中信保诚安鑫回报→中信保诚双盈
文中“产品类型”为按照Wind进行的分类展示,基金的类型以及基金合同、招募说明书等基金法律文件为准。
1. 中信保诚增强收益LOF(165509)成立于2010年9月29日,业绩比较基准为中证综合债指数收益率。其近五年净值增长率/业绩比较基准增长率分别为:21.21%/2.97%,16.53%/ 5.23%,-12.22%/3.32%,-1.16%/4.81%、9.34%/7.89%。2024/09/26起增设C类份额,因该类份额成立时间尚不足半年,暂不展示业绩。历任及现任基金经理:2010-09-29至2016-07-24:王旭巍2016-07-25至2016-08-04:王旭巍 宋海娟2016-08-05至2020-10-14:宋海娟2020-10-15至2021-04-25:宋海娟 陈岚2021-04-26至2023-11-06:宋海娟2023-10-19至今:吴秋君。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。
2. 中信保诚安鑫回报债券成立于2020-07-29,业绩比较基准为中债综合财富(总值)指数收益率*80%+沪深300指数收益率*15%+金融机构人民币活期存款基准利率(税后)*5%。历史业绩/基准业绩:A类2021-2024:3.39%/3.46%、-6.81%/-0.77%、-0.09%/2.08%、9.58 %/8.60%。C类2021-2024:2.98%/3.46%、-7.17%/-0.77%、-0.50%/2.08%、9.14 %/8.60%。历任及现任基金经理:江峰(20240123-至今)、陈岚(20200730-至今)、韩海平(20200729-20240123)。基金管理人对本基金风险等级评价为R2。
3. 中信保诚至选混合成立于2016/11/8,业绩比较基准为50%沪深300指数收益率+50%中证综合债指数收益率,2020/11/21起投资范围增加存托凭证。A类近五年历史业绩/基准业绩:17.30%/15.20%、6.66%/0.30%、-1.48%/-9.56%、2.26%/-3.41%、7.20%/11.86%。C类近五年历史业绩/基准业绩:17.18%/15.20%、6.55%/0.30%、-1.57%/-9.56%、2.15%/-3.41%、7.09%/11.86%。2024 /8/16 日增加 E 类基金份额,因该类份额成立时间尚不足半年,暂不展示业绩。历任及现任基金经理:提云涛(20161108-至今)、杨立春(20200114-20250205)、柳红亮(20241031-至今)、姜鹏(20250224-至今)。基金管理人对本基金风险等级评价为R3。
基金经理吴秋君管理的同类基金还有中信保诚惠泽18个月、中信保诚稳悦、中信保诚稳瑞、中信保诚稳鑫、中信保诚稳健、中信保诚嘉鸿、中信保诚盛裕一年持有、中信保诚稳鸿。
中信保诚惠泽18个月(165530)成立于2018-10-12,业绩比较基准为中证综合债指数收益率*80%+一年期银行定期存款收益率(税后)*20%。其近五年净值增长率/业绩比较基准增长率分别为,2020-2024:4.41%/2.68%,3.91%/4.48%,1.81%/2.96%,3.06%/4.15%,3.87%/6.95%。历任及现任基金经理:杨立春(2018-10-12至2018-10-29)缪夏美 (2018-10-12至2020-01-15)何文忠(2019-12-30至2022-08-05)宋海娟(2022-07-13至2024-01-16 )吴秋君(2023-12-11至今)。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。
中信保诚稳悦成立于2017-02-10,业绩比较基准为中证综合债指数收益率。A类近五年净值增长率/业绩比较基准增长率分别为, 2.91%/2.97%,2.92%/5.23%,2.20%/3.32%,2.20%/3.32%,4.44%/7.89%。C类近五年净值增长率/业绩比较基准增长率分别为, 2.92%/2.97%,2.82%/5.23%,2.08%/3.32%,2.08%/4.81%,4.37%/7.89%。历任及现任基金经理:宋海娟(2017-02-10至2021-07-13)邢恭海(2021-04-22至2024-05-15)吴秋君(2024-05-15至今)。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。
中信保诚稳瑞成立于2016-09-09,业绩比较基准为中证综合债指数收益率。A类近五年净值增长率/业绩比较基准增长率分别为,2020-2024:2.01%/2.97%,3.43%/5.23%,2.23%/3.32%,2.56%/4.81%,3.49%/ 7.89%。C类近五年净值增长率/业绩比较基准增长率分别为1.95%/2.97%,3.30%/5.23%,2.11%/3.32%,2.45%/4.81%, 3.34%/7.89%。历任及现任基金经理:宋海娟(2016-09-09至2021-07-13)邢恭海(2021-04-22至2024-05-15)吴秋君(2024-05-15至今)臧淑玲(2025-01-07-至今)。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。
中信保诚稳鑫成立于2017-03-02,业绩比较基准为中证综合债指数收益率。A类近五年净值增长率/业绩比较基准增长率分别为:2.57%/2.97%、3.75%/5.23%、2.48%/3.32%、2.35%/4.81%、7.18%/7.89%。C类近五年净值增长率/业绩比较基准增长率分别为:2.79%/2.97%、3.65%/5.23%、2.38%/3.32%、2.26%/4.81%、7.06%/7.89%。2024年11月26日新设D类份额,不满半年暂不展示业绩。历任及现任基金经理:宋海娟(2017-03-20至2021-07-13)邢恭海(2021-04-22至2024-05-15)吴秋君(2024-05-15至今)杨穆彬(2024-09-23至今)。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。
中信保诚稳健成立于2016-09-02,业绩比较基准为中证综合债指数收益率。A类近五年净值增长率/业绩比较基准增长率分别为 2.41%/2.97%,5.67%/5.23%,2.54%/3.32%,4.04%/4.81%、4.15%/7.89%。C类近五年净值增长率/业绩比较基准增长率分别为 2.32%/2.97%,5.57%/5.23%,2.43%/3.32%,3.95%/4.81%、4.05%/ 7.89%。历任及现任基金经理:宋海娟(2016-09-02至2021-07-13)邢恭海(2021-04-22至2024-05-15)吴秋君(2024-05-15至今)。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。
中信保诚嘉鸿成立于2020-07-24,业绩比较基准为中债综合财富(总值)指数收益率。A类净值增长率/业绩比较基准增长率分别为,2021-2024: 4.79%/5.09%,2.80%/3.29%,3.34%/4.76%、3.49%/ 7.64%。自基金合同生效日至2024年末,本基金C级份额为0。历任及现任基金经理:吴胤希(2020-07-24至2020-10-22)邢恭海(2020-08-20至2024-05-15)吴秋君(2024-05-15至今)。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。
中信保诚稳鸿,成立于2018.5.31,业绩比较基准为中证综合债指数收益率,其A类份额净值增长率/业绩比较基准增长率分别为2019-2024:4.37%/4.67%,1.89%/2.97%,9.18%/5.23%,2.15%/3.32%,4.85%/4.81%,4.56%/7.89%。C类2019-2024:4.37%/4.67%,1.77%/2.97%,3.34%/5.23%,2.04%/3.32,4.75%/4.81%,4.45%/7.89%。2024/05/28起增设E类份额,成立至2024.12.31:2.97%/4.89%。2024/11/26新增D类份额,因不满六个月,暂不展示业绩。历任基金经理:2018.5.31-2020.1.15缪夏美,2019.3.29-2022.8.5何文忠,2022.7.13-2024.5.15邢恭海,2024.5.15至今陈岚。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。
中信保诚盛裕一年持有成立于2021-06-22,业绩比较基准为中债综合财富(总值)指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生指数收益率*5%。A类净值增长率/业绩比较基准增长率分别为,2022-2024: -2.98%/-0.12%,-3.66%/2.22%、-0.54%/ 9.14%。C类净值增长率/业绩比较基准增长率分别为,2022-2024: -3.38% /-0.12%,-4.03%/2.22%、-0.95%/ 9.14%。历任及现任基金经理:韩海平(2021-06-22至2024-07-08)孙惠成(2024-07-08至今)吴秋君(2024-07-08至今)。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。
江峰无在管的与中信保诚安鑫回报债券同类产品,陈岚在管的与中信保诚安鑫回报债券同类产品还有:中信保诚景华、中信保诚景瑞、中信保诚景丰、中信保诚嘉丰一年定开、中信保诚稳鸿、中信保诚丰裕一年持有、中信保诚嘉盛三个月定开。
中信保诚景华,2020/3/3成立,业绩比较基准为中证综合债指数收益率。A类历史业绩/基准业绩:2021-2024:3.43%/5.23%、1.80%/3.32%、3.07%/4.81%、7.49%/7.89%。C类历史业绩/基准业绩:2021-2024:3.34%/5.23%、1.74%/3.32%、18.36%/4.81%、7.29%/7.89%。2024/3/12设立D份额,2024年历史业绩/基准业绩:5.27%/5.75%。历任及现任基金经理:吴胤希(20220809-20230905)、席行懿(20200303-至今)、陈岚(20231212-至今)。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。
中信保诚景瑞,2016/12/7成立,业绩比较基准为中证综合债指数收益率。A类近五年历史业绩/基准业绩:2.87%/2.97%、3.23%/5.23%、1.97%/3.32%、2.16%/4.81%、7.25%/7.89%。C类近五年历史业绩/基准业绩:2.60%/2.97%、3.16%/5.23%、1.83%/3.32%、2.07%/4.81%、6.89%/7.89%。2024年11月26日新设D类份额,不满半年暂不展示业绩。历任及现任基金经理:宋海娟(20161207-20210713)、邢恭海(20210422-20240219)、陈岚(20240219-至今)。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。
中信保诚景丰,2019-01-15成立,业绩比较基准为中证综合债指数收益率。A类历史业绩/基准业绩:2020-2024:3.24%/2.97% ,4.19%/5.23% ,1.99%/3.32%,3.69%/4.81% ,5.23%/7.89%。C类历史业绩/基准业绩:2020-2024:3.19%/2.97%,4.12%/5.23%,1.88%/3.32%,3.61%/4.81%、5.12%/7.89%。2024/06/17起增设D类份额,2024年历史业绩/基准业绩:3.17%/4.36%。历任及现任基金经理:吴胤希(2019-01-15至2020-11-13)邢恭海(2020-10-23至2024-05-15)陈岚(2024-05-15至今),刘红亮(2024-08-05-至今)。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。
中信保诚嘉丰一年定开,2020-03-13成立,业绩比较基准为中债综合财富(总值)指数收益率。历史业绩/基准业绩:2021-2024:3.06%/5.09%,2.19%/3.29%,3.06%/4.76%、5.59%/7.64%。历任及现任基金经理:何文忠(2020-03-19至2022-07-21)吴胤希(2020-03-13至2022-08-09)邢恭海(2022-07-13至2024-05-15)陈岚(2024-05-15至今)。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。
中信保诚稳鸿,成立于2018.5.31,业绩比较基准为中证综合债指数收益率,其A类份额净值增长率/业绩比较基准增长率分别为2019-2024:4.37%/4.67%,1.89%/2.97%,9.18%/5.23%,2.15%/3.32%,4.85%/4.81%,4.56%/7.89%。C类2019-2024:4.37%/4.67%,1.77%/2.97%,3.34%/5.23%,2.04%/3.32,4.75%/4.81%,4.45%/7.89%。2024/05/28起增设E类份额,成立至2024.12.31:2.97%/4.89%。2024/11/26新增D类份额,因不满六个月,暂不展示业绩。历任基金经理:2018.5.31-2020.1.15缪夏美,2019.3.29-2022.8.5何文忠,2022.7.13-2024.5.15邢恭海,2024.5.15至今陈岚。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。
中信保诚丰裕一年持有,2021-03-04成立,业绩比较基准为中债综合财富(总值)指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生指数收益率*5%。,其A类份额净值增长率/业绩比较基准增长率分别为2022-2024:-1.79%/-0.13%、-3.76%/2.21%、2.81%/9.14%。C类2022-2024:-2.19%/-0.13%、-4.15%/2.21%、2.40%/9.14%。历任及现任基金经理:韩海平(2021-03-04至2024-07-10)、吴一静(2024-07-10至今)、陈岚(2024-07-10至今)。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。
中信保诚嘉盛三个月定开债券,2023/12/13成立,业绩比较基准为中债综合全价(总值)指数收益率。A类2024历史业绩/基准业绩:4.16%/5.00%。C类2024历史业绩/基准业绩:4.05%/ 5.00%。杨穆彬自基金成立日起至今担任基金经理。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。
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