$维远股份(SH600955)$   

原文来自豆包

壳牌在荷兰的环氧丙烷工厂停产事件对维远股份的影响可从**供需格局、产能结构、价格传导**三个维度分析：

一、事件背景：全球环氧丙烷供应缺口扩大

- 壳牌荷兰工厂停产：壳牌位于荷兰的21万吨/年环氧丙烷（PO）装置因技术问题停产（不可抗力），叠加利安德巴塞尔与科思创永久关闭荷兰30万吨/年装置、陶氏关闭美国55万吨/年装置，2025年全球环氧丙烷产能退出超100万吨，供需缺口达100万吨，推动国内价格单周上涨超15%（从7750元/吨涨至约9000元/吨）。

二、维远股份的受益逻辑

1. 产能正常+技术优势

- 维远股份30万吨/年环氧丙烷装置（HPPO法）已正常生产（2025年3月19日官方回应），且工艺为过氧化氢直接氧化法（HPPO），属于国家鼓励的环保工艺（氯醇法产能面临淘汰），成本和环保优势显著。

- 国内环氧丙烷产能中27%为氯醇法（约160万吨），将于2025年底前逐步淘汰，维远的HPPO法产能更具长期竞争力。

2. 填补海外缺口+出口潜力

- 中国此前环氧丙烷出口量极少（因氯醇法禁止出口），但壳牌等欧洲工厂停产后，欧洲市场需转向低价地区采购，维远的HPPO法产品符合出口标准，有望开拓海外市场，实现0-1的出口突破。

3. 价格上涨直接增厚利润

- 环氧丙烷价格从2025年初约6000元/吨涨至9000元/吨，维远作为一体化龙头（配套丙烷脱氢项目），成本控制能力强，毛利率有望显著提升。

三、风险与挑战

1. 国内产能竞争

- 红宝丽（25万吨/年，CHP法）、滨化股份（27万吨/年，氯醇法）等企业也在扩张产能，若供需缺口不及预期，价格涨幅可能受限。

2. 维远股份的投产节奏

- 尽管公司称装置“正常生产”，但部分信息显示其30万吨项目曾处于试生产准备阶段，需确认产能释放进度是否滞后。

结论：短期利好，长期受益于行业整合

- 短期：壳牌停产导致环氧丙烷价格上涨，维远作为国内HPPO法产能龙头，量价齐升逻辑成立，业绩有望改善。

- 长期：欧洲产能退出+国内氯醇法淘汰，行业供需格局重塑，维远的技术壁垒和一体化优势使其成为全球供应链重构的受益者。

相关标的对比（2025年数据）：

表格

公司 环氧丙烷产能（万吨/年） 工艺 成本优势 出口资质 

维远股份 30 HPPO法 配套PDH项目 允许出口 

红宝丽 25（技改中） CHP法 全产业链一体化 允许出口 

滨化股份 27 氯醇法 自备电厂 受限 

注：维远股份当前市值较低（约150亿元），弹性较大，但需关注产能实际释放情况及出口订单落地。