方大炭素未来政策利好与需求共振：电炉钢扩张的确定性红利

1. 政策刚性执行下的电炉钢增量

- 国内需求：根据《“十四五”原材料工业发展规划》，2025年电炉钢产量占比需提升至15%（对应约1.34亿吨），较2023年（10.4%）新增产能近4000万吨。按每吨钢消耗3-4kg石墨电极计算，增量需求约12-16万吨/年。

- 国际需求：2024年全球粗钢产量增长1.5%（达19.1亿吨），叠加海外电弧炉占比提升（欧洲电炉钢占比超40%），预计中国石墨电极出口量将保持10%以上增速（2023年出口31.6万吨）。

2. 供需错配窗口期

- 产能刚性约束：石墨电极焙烧周期4-6个月，叠加产能建设周期（新建炉窑需2年以上），短期难以快速扩产。

- 库存消耗测算：方大炭素当前库存约20亿元（按1.8万元/吨折算约11万吨），若需求增量释放，叠加行业低端产能出清（2023年中小厂商亏损率超60%），库存或在半年内降至安全线（5-8万吨），触发供需缺口。