这两天市场回调，风格轮动、市值偏好的问题大家讨论的比较多。
一、大公司好还是小公司好？
无论是大家接受的传统投资理念还是看着美股七巨头的大涨，以及A股过去白马股的行情。可能都在告诉你大公司更好。
但从国内的产业结构、发展周期角度看，我认为在特定阶段大公司其实未必是最好的投资标的。
一家公司从50亿成长到100亿，和从500亿成长到1000亿的难度是完全不同的。且国内的企业一旦发展壮大，想要保持原有的增长势头，就必须出海。遇到近几年逆全球化的背景，大企业的天花板在逐渐压低，运气差的还容易被制裁……
业务增速受到限制，就无法专注于它原本有优势的行业，而是四处扩张涉猎其他行业，业务不再聚焦，盈利质量就开始下滑。
二、巴菲特如何从1万美金开始？
在1999年的股东大会上，他刚好回答过类似的问题“如果你在30出头重新开始，你会做些什么不同的或相同的事情来复制你的成功？”
巴菲特回答说：“要尽可能早点开始。最重要的是我们开始在一个有很长的坡道的山顶上，尽早堆这个小雪球。如果我今天从学校毕业，有1万美元可以投资，我会立刻开始。我会直接开始浏览公司年报。我可能会把重点放在规模较小的公司上，因为只有小公司才更适合用较小的资金开始，而且小公司更有可能在投资领域被那些大机构忽视。”
实操的核心逻辑是：通过阅读公司年报、分析财务数据（如ROE、自由现金流），筛选出负债率低、盈利能力稳定的小企业，比如细分领域技术供应商。放在我们国内，新质生产力、专精特新领域的中小企业，有技术壁垒和成长潜力的公司，他们确实也多以中小市值公司形态存在。
三、策略的前提是大量的研究
大家也不要听到一个故事就匆忙开始。不能忽略老爷子给的前提“把所有小市值公司的资料都看一遍”，芒格说过，巴菲特每天看的资料，大概有三五百页那么多，且是常年这么干。
所以如果你光看一个PE、PB就想做好小公司投资，那是很难的。
我自己也做过一个微盘股的组合，最近一年收益30.86%。
这类策略的模式就有点像养鸡场，选小鸡苗进去，鸡苗长大了就卖出，又选新的小鸡苗进行补充。
没有时间精力自己选股的股友，可以去关注一下做小盘股的基金，比如 $中信保诚多策略(SZ165531)$ 近一年收益率44.82%，业绩更优秀。
这些专注中小盘风格的、聚焦50亿以下市值标的、均衡配置小盘股各细分行业的基金，布局的中小盘市场。在流动性充裕时（比如2月5号之后的年后行情）能凭借高弹属性挖掘出超额收益，在市场情绪回暖时上涨弹性足。
所以等待这一轮市场回调末期，年报披露完毕，小公司的业绩风险过去以后，在年报季到半年报这段时间里，重新聚焦中小盘是不错的策略。
四、中小盘策略的历史表现
以 $中信保诚多策略(SZ165531)$ 的历史数据为例，下图是它成立以来的业绩走势。
每一轮行情触底的时候，反弹表现和胜率均优于沪深300。长期走势是向上的，虽然不如目前大热的AI机器人涨势那么激进，但回撤风险也相对可控。图中最大的一次回撤是2024年2月，当时监管要求严控DMA业务规模，直接导致了小微盘股的流动性大幅降低，出现了一轮大的调整。
同时在图中也可以看到，24年5月的时候。 $中信保诚多策略(SZ165531)$ 涨幅（图中橙线）远超wind微盘股指数（图中K线），回调修复速度明显强于指数，说明产品的选股思路是很不错的，超过了指数。
总体来看，中小盘策略的长期持有体验是不错的。
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