在并购六条、IPO收紧以及国资并购活跃的大背景下，上市公司控制权交易市场显得异常火爆，且备受关注。而924以来，上证指数上涨23%，进一步带动了控制权活跃度，也大幅提升了上市公司控制权的转让价格。
收购方在评估拟收购的上市公司时，除了关注行业方向、业务与产品、财务数据、公司治理及规范性等之外，最关心的就是收购价格。
近期通过协议转让方式取得控制权的10个案例，针对控制权的收购价格，分析发现：上市公司整体估值的平均数为32亿元（因为样本问题，参考意义不大），而扣除上市公司自身业务资产“纯壳价值”平均数为15亿元（剔除上市公司体量因素，有一定的参考意义）。
另外，如果买方背景实力强或者旗下拥有优质资产，收购上市公司时议价能力更高，如哈罗收购永安行、“千亿”永卓收购富淼科技、启明收购天迈科技涉及的壳成本相对于更低。
10个通过协议转让取得上市公司控制权的案例
1、5.43亿元收购康惠制药22%股份
2025年3月20日，康惠制药控股股东康惠控股拟向悦合智创协议转让其持有康惠制药22%股份。
若本次交易顺利完成，将导致康惠制药控股股东及实际控制人发生变化，控股股东将由康惠控股变更为悦合智创，实际控制人将由王延岭变更为李红明、王雪芳夫妇。
转让价格为24.70元/股，相对于康惠制药停牌前18.82元/股，溢价率31%；由于停牌前曾出现两个涨停板，相对于涨停板之前的15.55元，溢价率59%。转让总价款为5.43亿元，对应于上市公司整体估值25亿元。
康惠制药主营业务为中成药品的研究、开发、生产与销售，公司主要产品为消银颗粒、复方双花片、坤复康胶囊（片）等。
截至2024年9月末，康惠制药货币资金1.25亿元，短期借款与长期借款合计5.6亿元，净资产9.11亿元。
2023年、2024年1-9月，康惠制药营业收入分别为6.73亿元、4.05亿元，净利润分别为-0.26亿元、-0.38亿元。
2、9.99亿元收购海川智能29.97%股份
2025年3月14日，中晶智芯拟协议收购郑锦康持有的海川智能29.97%股份。同日，郑锦康、吴桂芳、郑雪芬放弃其合计持有的海川智能19.69%股份对应的表决权。
本次权益变动后，海川智能控股股东郑锦康不再拥有对海川智能的控制权，中晶智芯将成为控股股东。
转让价格17.11元/股，相对于海川智能披露控制权变更前一交易日20.54元/股，折价率17%。转让总价款9.99亿元，对应于上市公司整体估值33亿元。
海川智能的主营业务为自动衡器的研发、生产和销售，产品主要包括微机组合秤、失重秤、检测设备及其他配套设备等。
截至2024年9月末，海川智能货币资金2.04亿元，净资产5.77亿元。
2023年、2024年1-9月，海川智能营业收入分别为2.25亿元、1.74亿元，净利润分别为0.36亿元、0.37亿元。
3、6.7亿元收购永安行19.67%股份
2025年3月14日，上海哈茂及其实际控制人杨磊协议受让孙继胜及其一致行动人常州远为，以及索军、陶安平、黄得云、上海云鑫合计持有永安行19.67%股份。
同日，原实控人孙继胜放弃13.77%表决权；向哈茂商务定向发行7182万股，占发行后总股本的23%。
本次协议转让完成及表决权放弃安排生效后，永安行控股股东变更为上海哈茂，实际控制人变更为杨磊。
平均转让价格14.23元/股（其中上海哈茂13.76元/股、杨磊15.28元/股），相对于永安行停牌前15.28元/股，折价率7%。转让总价款6.7亿元，对应于上市公司整体估值34亿元。
永安行主要业务是基于物联网和数据云技术的共享出行系统的研发、销售、建设、运营服务。
截至2024年9月末，永安行货币资金4.04亿元，交易性金融资产25.80亿元，净资产30.45亿元。
2023年、2024年1-9月，永安行营业收入分别为5.45亿元、3.74亿元，净利润分别为-1.27亿元、-0.3亿元。
4、7.68亿元收购跃岭股份17.08%股份
2025年3月3日，林氏家族合计将其持有的24.56%股份转让给杰思金材。同时，林仙明、林信福、林斌放弃其合计持有的剩余未转让的跃岭股份17.08%股份所对应的表决权利。
本次权益变动完成后，杰思金材将取得上市公司24.56%股股份及对应表决权，为跃岭股份第一大股东，实际控制人将由林仙明、林万青、林信福、林申茂、林平、林斌变更为王冠然。
转让价格为12.22元/股，相对于跃岭股份停牌前12.72元/股，折价率4%。股份转让价款为7.68亿元，对应于上市公司整体估值31亿元。
跃岭股份的主营业务为从事铝合金车轮的研发、设计、制造和销售，主要产品为汽轮涂装轮、抛光轮、旋压轮、真空电镀轮等。
截至2024年9月末，跃岭股份货币资金2.19亿元，短期借款1.97亿元，净资产9.58亿元。
2023年、2024年1-9月，跃岭股份营业收入分别为6.4亿元、5.09亿元，净利润分别为-0.51亿元、-0.06亿元。
5、9.44亿元收购超达装备29.32%股份
2025年2月25日，南京友旭、济南泉兴和青岛海青拟分别协议收购冯建军持有的超达装备29.32%、6.83%和5.92%股份。
同日，公司控股股东冯建军放弃其剩余持有的14.56%表决权。
本次权益变动后，南京友旭将成为超达装备控股股东，南京友旭的共同实际控制人陈存友、陈浩、陈娇、倪香莲将成为共同实际控制人。
转让价格为40.50元/股，相对于超达装备停牌前50.62元/股，折价率20%。股份转让价款为9.44亿元，对应于上市公司整体估值32亿元。
超达装备系国内领先的汽车内外饰模具供应商,主要从事模具、汽车检具、自动化工装设备及零部件的研发、生产与销售，主营业务以模具为核心，其中汽车内外饰模具是模具产品最主要的构成部分。
截至2024年9月末，超达装备货币资金7.48亿元，交易性金融资产2.34亿元，净资产12.98亿元。
2023年、2024年1-9月，超达装备营业收入分别为6.27亿元、5.22亿元，净利润分别为0.95亿元、0.76亿元。
6、6亿元收购富淼科技29.98%股份
2025年2月7日，永卓控股拟通过协议转让方式，以16.38元/股的价格受让飞翔股份直接持有的富淼科技29.98%股份。
在本次权益变动完成之后，永卓控股成为上市公司控股股东，吴耀芳、吴惠芳和吴惠英届时将成为实际控制人。
转让价格为16.38元/股，相对于富淼科技停牌前14.6元/股，溢价率12%。股份转让价款为6亿元，对应于上市公司整体估值20亿元。
富淼科技主要从事功能性单体、水溶性高分子、水处理膜及膜应用的研发、生产和销售。
截至2024年9月末，富淼科技货币资金3.17亿元，交易性金融资产1.95亿元，短期借款与长期借款合计1.51亿元，净资产14.47亿元。
2023年、2024年1-9月，富淼科技营业收入分别为16.40亿元、11.73亿元，净利润分别为0.27亿元、0.23亿元。
7、6.38亿元收购新疆火炬20.52%股份
2025年1月24日，江西中燃拟通过协议转让方式受让新疆火炬20.52%股份。
本次交易完成后，江西中燃持有公司28.94%股份，控股股东将由赵安林变更为江西中燃，实际控制人将由赵安林变更为雍芝君。
转让价格为21.97元/股，相对于新疆火炬停牌前15.60元/股，溢价率41%。股份转让价款为6.38亿元，对应于上市公司整体估值31亿元。
新疆火炬主要业务为城市燃气供应、加油加气站运营管理、城市热力供应、燃气设施设备安装服务，主要产品包括天然气销售、安装业务、供热业务、成品油销售、出租车及其他业务。
截至2024年9月末，新疆火炬货币资金2.18亿元，净资产14.96亿元。
2023年、2024年1-9月，新疆火炬营业收入分别为10.91亿元、10.32亿元，净利润分别为1.34亿元、1.31亿元。
8、9亿元收购洪汇新材29.99%股份
2025年1月20日，项洪伟拟将其持有的洪汇新材29.99%的股份协议转让给锡港启兴。
如本次拟议转让得以最终实施完毕，洪汇新材控股股东将变更为锡港启兴、实际控制人将变更为无锡市锡山区国有企业改革发展服务中心。
转让价格为16.46元/股，相对于洪汇新材停牌前12.79元/股，溢价率29%。股份转让价款为9亿元，对应于上市公司整体估值30亿元。
洪汇新材主要从事氯乙烯-醋酸乙烯共聚树脂和氯乙烯共聚乳液的研发、生产和销售。
截至2024年9月末，洪汇新材货币资金0.37亿元，交易性金融资产2.56亿元，净资产6.35亿元。
2023年、2024年1-9月，洪汇新材营业收入分别为3.73亿元、3.43亿元，净利润分别为0.51亿元、0.44亿元。
9、19.52亿元收购东峰集团29.90%股份
2025年1月21日，香港东风投资将其持有的东峰集团29.90%股份转让给衢州智尚和衢州智威。本次交易完成后，衢州市国资委将成为东峰集团实际控制人。
转让价格3.48元/股，相对于东峰集团停牌前3.87元/股，折价率10%。转让总价款19.52亿元，对应于上市公司整体估值65亿元。
东峰集团主营业务是新能源新型材料、I类药包材、印刷包装等产品的研发、设计、生产与销售，主要产品为烟标、医药包装、纸品、基膜等。
截至2024年9月末，东峰集团货币资金19.26亿元，短期借款与长期借款合计1.86亿元，净资产54.60亿元。
2023年、2024年1-9月，东峰集团营业收入分别为26.31亿元、10.47亿元，净利润分别为1.51亿元、-1.90亿元。
10、4.52亿元收购天迈科技26.10%股份
2025年1月6日，苏州启瀚作为普通合伙人暨执行事务合伙人拟设立的并购基金拟协议收购天迈科技26.10%股份。
本次股份转让实施完成后，天迈科技控股股东将由郭建国变更为启明基金，实际控制人将由郭建国、田淑芬夫妇变更为邝子平。
转让价格为28.26元/股，相对于天迈科技停牌前30.31元/股，折价率7%。股份转让价款为4.52亿元，对应于上市公司整体估值17亿元。
天迈科技主要为城市公交运营、管理及服务提供整体解决方案，主要产品包括智能调度系统、车辆远程监控系统、智能公交收银系统等。
截至2024年9月末，天迈科技货币资金0.52亿元，短期借款与长期借款合计0.63亿元，净资产4.92亿元。
2023年、2024年1-9月，天迈科技营业收入分别为2.2亿元、0.56亿元，净利润分别为-0.5亿元、-0.53亿元。
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