桃李面包2024年报几大看点！

桃李面包是品牌100里面的企业，是中国最大的面包企业，昨晚出2024年的年报，今早一直在看，把桃李面包几大看点分享给大家，也是我作为研究桃李面包的一些资料补充！

后面只要是品牌100的企业的年报，我研究后，能公开的就尽量公开，这样也可以让大家学到更多的年报分析方法，因为我研究研究企业，最核心的资料就是看企业的年报！

第一看点、高额分红！

整个年报，最大的亮点，就是分红！

2024年桃李面包分红两次，半年报分红10送1.2元，年报分红1.3元！2024年全年分红10送2.5元，按照16的股本算！全年分红4个亿！

按照今天5.9的价格算，4.2%的股息，在食品中算比较多的，5个亿的净利润，拿出4个亿来分，最近几年分红都是75%以上，还是很不错的！

如果以后业绩恢复，年分红5个亿，那么估计就会超过5%，还是值得重点跟踪研究的！

第二、业绩筑底中！

这是最近桃李面包6年的财务图，应该是一张很有说服力的图片！

此图，不足之处，就是最近几年业绩滞涨，24年营收60亿，与20年59亿对比，出现滞涨，什么是滞涨，这里我一般把增速低于5%的叫做滞涨，也就是还没有GDP增速快！

此图，也有一个亮点，就是最近6年的净利润从8.8亿下降到24年的5.2亿，最近两年都是5亿左右的水平，也就是说，未来三五年，再怎么难，桃李面包稳住5亿的净利润也是大概率！当然，未来也绝不会才5亿的水平，至少会再次历史新高！

看到这，很多人说我盲目乐观，其实再看一组数据！

第三、产能储备巨大！

这是2024桃李的产能规划！

总产能是49.3万吨，产量33.2万吨，利用率67%，很多人人疑问，产能利用率为什么这么低？原因就是好多产能，2024年才建好！

这是2023年报的建设情况，也就是现在只剩上海和佛山没建好，其他广西、长春和河南都建好了！

食品厂建好到正常销售，一般都是1-2年，所以估计2025年才会不断贡献业绩！

2024年业绩下滑，其实和产量也有关系！

2023年产量37.3万吨，2024年产量33.2万吨，产量下降了10.9%，最终营收和净利润也同步下滑，所以未来桃李面包的关键，就是看产能情况！这是影响业绩的核心指标！

上海和佛山还在建设中的产能有10万吨，如果投产后，总产能就是60万吨，现在33吨的产能带来在60亿的营收，如果未来60亿吨产能投产后，按照比例计算，营收会突破100亿，到109亿！

大家要注意一点，桃李面包为什么要全国建厂，原因就是面包属于短保面包，有一定的运输范围！也就是以省为单位比较好，在省中心生产，然后晚上就是运输下去，明天就可以卖！

这种规模化生产，才是未来最大的看点！因为可以快速覆盖全国各地，桃李面包的未来，其实就是全国化，因为按照目前营收看，公司的净利率10%左右，也就是以后业绩释放，是典型的8-10亿净利润的企业，那个时候，一年分红7亿，那就是10送4.3，按照现在5.9的价格算，股息就是7.2%，想想都美，但是真到那个时候，价格就不这么便宜了！

按照5.9元价格算，市值94亿，按照6年平均净利润6.77亿算，市盈率13.8倍，按照24年5.22亿净利润算，市盈率18倍，作为一家全国性的面包龙头，6年平均低于15倍市盈率，最近年度市盈率低于20倍，还是值得期待！

第四、市场空间巨大！

这是全世界主要国家消费面包的人均消费金额和人均消费量，这个数据说明两个问题，一个是消费额与发达国家差距很大，二是消费量还不到世界平均水平的一半！

为什么中国人均消费金额和人均消费量在这些国家面前还是很低的，即使是消费量，最多只是世界平均的一半，原因是不喜欢吃吗？其实我觉得还是太贵！

大家可以出去走走，不管哪个县城或者乡镇，都有糕点店，也就是需求是一直存在的！

现在的面包，一般十元一袋，或者十元一盒，大城市更贵，即使县城也基本是这个价格，桃李现在很多地方做活动，做到了9.9元2袋，而且还有利润，按照净利率看，桃李卖9.9元两袋，挣1元，一袋挣5毛钱，这么微薄的利润，可以把很多竞争对手打灭掉，然后再逐渐的扩大市场份额！

所以随着消费水平的提高的，消费面包的会越来越多，原因就是方便！

再看烘焙市场规模，这是23年年报数据，2024年报没有规模图，最近几年一直在2500亿左右，按照桃李的60亿的营收算，市场占有率才2.4%，未来做到5%的市场，就是120亿，做到10%就是250亿，而且目前也没明显的对手，以后做起来也比较容易！

所以再回头看产能，目前设计产能50万吨，生产33万吨，在建10万吨，建设后投产，销量就是朝着40万吨去！

很多人说，桃李的面包不好吃，线下的某家的好吃，其实好吃的东西要少吃，因为都是添加剂，面包方面，我更喜欢桃李这种全国品牌，至少品质受到全国人民的监督！质检比一般小作坊更放心！

第五、最大的不足是商业模式！

这是桃李面包最近7年的财务，里面一个核心指标，就是净利率一直下降，从2020年14%，一直下降到现在的8.5%，很多人不明白是什么原因，有的说，没人吃，没人吃影响的只是销售和净利润，净利率是没多少影响的！

我细看了两边年报，终于找到答案！

大家看，桃李面包比较成熟的市场有三个，东北、华北和西北，这三个的特点，都是毛利率在22%附近，但是新开阔的华南、华中，毛利率都低于10%，也就是华南才1.6%！

说简单点，就是桃李面包扩展的过程中，新开发的市场，开支过大，导致费用增加，所以净利率下滑的！当市场开拓好了，毛利率起来，净利率自然就起来！

这几年，疫情给消费带来影响，但是也是桃李修炼内功走向全国的好机会，桃李面包的面包主要走商超和小卖铺，需要慢慢的去铺货，更主要的是要多开发一些省份，随着这些的建设的投产！等产能释放后，现在业绩的低迷，其实就是一个非常不错的机会！

第六、月线大底部！

月线上，这是一个大的月线底部区域，现在属于横盘筑底阶段，而且月线已经出现巨量，说明有资金已经进场，再说，6年平均市盈率13倍，基本面往下的空间有限，对于这种企业，只要基本面稳健的发展下去，以后到10元也很正常，耐心等就行！

月线技术底部，业绩下滑又是最近几年低点，所以，从技术角度看，最好的投资机会，往往是业绩不好的时候，这也是这几年总结的一个重要经验！

日线上，去年指数2700点也是企业的低点，在5元附近，现在属于突破后的回踩中，这种走势，比较简单，要么就是再次回踩5元附近，要么就是围绕250线横盘震荡，剩下的就是等一季度业绩出来看看是什么情况！

总的来说，作为一家全国性食品龙头企业，靠量取胜，挣取微薄的利润，但却有非常舍得分红，这种实业精神还是不错的！也是众多小市值食品企业中，分红靠谱的企业！

上面六点，就是我花了半天时间，对桃李面包2024年报的分析，对于品牌100的企业，只要年报出来解读后，定性分析后，后面主要更多的就是参考技术走势就行，剩下的耐心等待企业慢慢变大变强！

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$桃李面包(SH603866)$ $伊利股份(SH600887)$ $贵州茅台(SH600519)$