一切以数据说话，本分析报告仅从财务分析视角揭示财报数据背后的理论可能，不保证现实如此。报告仅为财报研究兴趣，不预设任何立场和观点，不代表任何人的利益。
摘要：
本分析报告数据来源为 $中国巨石(SH600176)$ 2024年年度财务报告及公司所处行业“玻纤制造”中2家公司的同期财务报告。
• 业绩概述：
根据中国巨石(600176.SH)2024年年度财务报告数据，公司在2024年，实现营业总收入158.56亿元，同比增长6.59%；归母净利润24.45亿元，同比增长-19.70%；扣非归母净利润17.88亿元，同比增长-5.78%。
从本季度单季来看，2024年第四季度，公司实现营业总收入42.24亿元，同比增长22.41%，环比增长8.49%；归母净利润9.12亿元，同比增长146.04%，环比增长59.41%；扣非归母净利润6.32亿元，同比增长130.98%，环比增长19.65%。
• 重点关注：
根据公司的报告数据，公司本期应重点关注：货币资金/总资产和流动比率等，各项具体的关注原因见分析报告正文。
一、基本情况
股票代码：600176.SH
股票简称：中国巨石
所属行业：玻纤制造
行业企业数量：8家
行业企业分析样本数：2家
所属地区：浙江
上市日期：1999-04-22
主要业务：主要从事玻璃纤维及制品的生产、销售
备注：样本公司主要包括：中国巨石(600176.SH)、中材科技(002080.SZ)。
二、经营业绩
1.业绩情况
1.1.当前业绩
中国巨石(600176.SH)2024年财务报告显示，公司实现：
• 营业总收入158.56亿元，较上年同期增长6.59%，实现正增长；
• 净利润25.29亿元，较上年同期增长-19.89%，出现下降；
• 归母净利润24.45亿元，较上年同期增长-19.70%，出现下降；
• 扣非归母净利润17.88亿元，较上年同期增长-5.78%，出现下降；
• 经营性净现金流20.32亿元，较上年同期增长134.35%，实现大幅增长。
1.2.单季业绩
2024年第四季度，公司实现：
• 营业总收入42.24亿元，同比增长22.41%，同比实现正增长，环比增长8.49%，环比实现正增长；
• 净利润9.43亿元，同比增长145.48%，同比实现大幅增长，环比增长57.48%，环比实现大幅增长；
• 归母净利润9.12亿元，同比增长146.04%，同比实现大幅增长，环比增长59.41%，环比实现大幅增长；
• 扣非归母净利润6.32亿元，同比增长130.98%，同比实现大幅增长，环比增长19.65%，环比实现正增长；
• 经营性净现金流9.61亿元，同比增长151.27%，同比实现大幅增长，环比增长13.73%，环比实现正增长。
2.业绩变动原因分析（DCB分析法）
企业经营的核心目标是赚取利润。因此，净利润增长率是衡量企业经营业绩的关键指标。DCB分析法以“净利润增长率”为分析切入点，逐层深入，深度关注净利润增长的最终驱动因素，分析层次详见下图。
2.1业绩变动——净利润增长率
净利润增长率是企业成长能力的重要衡量指标，其变动主要归因于营业总收入增长率和净利润率。
• 2024年，公司净利润增长率为-19.89%，较上年同期变动33.82个百分点（上年同期为-53.71%），净利润下滑有所改善。
• 营业总收入增长率为6.59%，较上年同期变动32.92个百分点（上年同期为-26.33%），营业总收入增长由负转正。
• 净利润率为15.95%，较上年同期变动-5.27个百分点（上年同期为21.22%），净利润率下降，盈利能力下降。
2.2变动因素——营业总收入增长率
营业总收入增长率体现了公司主要业务的成长性，其主要由总资产增长率和总资产周转率的变化所驱动。其中，总资产增长率又取决于股东权益增长率和财务杠杆（资产负债比率），总资产周转率则体现了资产的利用效率，也是各类资产周转率的综合表征。
★ 2024年，公司总资产增长率为2.50%，较上年同期变动-4.57个百分点（上年同期为7.07%），总资产增长放缓。
分拆来看：
• 股东权益增长率为4.83%，较上年同期变动0.66个百分点（上年同期为4.17%），股东权益增长加速。
• 资产负债率为41.08%，较上年同期变动-1.31个百分点（上年同期为42.39%），资产负债率降低，公司总体债务压力降低。
• 有息负债率为23.27%，较上年同期变动-3.62个百分点（上年同期为26.89%），有息负债率降低，公司借贷还本压力降低。
• 应付票据及应付账款占总资产比重为5.36%，较上年同期变动-1.13个百分点（上年同期为6.49%），应付票据及应付账款占总资产比重降低。
• 预收款项及合同负债环比增长率为43.92%，较上年同期变动46.88个百分点（上年同期为-2.96%），预收款项及合同负债环比增长率由负转正。
备注：
• 有息负债率衡量公司通过融资行为形成的债务负担情况。有息负债率高，公司的偿债压力大，债务风险高。
• 应付票据及应付账款占总资产比重衡量公司无息占用供应商资金情况。该指标值高，有可能说明公司对供应商议价能力强，无息占用供应商资金多。
• 预收款项及合同负债环比增长率反映了公司无息占用分销商或客户资金情况。该指标上升，有可能说明公司对下游分销商或客户议价能力增强，公司销售和市场看好。
★ 2024年，公司总资产周转率为0.30，指标值与去年同期持平。
分拆来看：
• 现金性资产占总资产比重为5.85%，较上年同期变动-0.16个百分点（上年同期为6.01%），现金性资产占总资产比重下降。
• 无效资产占总资产比重为0.89%，较上年同期变动-0.02个百分点（上年同期为0.91%），无效资产占总资产比重下降。
• 应收票据与应收账款周转率为5.82，较上年同期变动-1.04（上年同期为6.86），应收票据及应收账款周转率降低，公司对客户议价能力可能下降。
• 存货周转率为2.72，较上年同期变动0.25（上年同期为2.47），存货周转率升高，公司存货管理情况向好。
• 固定资产周转率为0.48，较上年同期变动-0.01（上年同期为0.49），固定资产周转率降低，固定资产利用效率下降。
备注：
• 现金性资产占总资产比重体现了公司资金充足率。该指标低，说明企业有可能资金短缺，融资压力较大。该指标太高，说明公司可能大量资金闲置在账上，会降低公司资产运营的效率。
• 无效资产主要包括待摊费用和商誉。无效资产越多，说明公司的资产质量越差或者规模虚增程度越高。
2.3变动因素——净利润率
净利润率由利润表各个分项的占比决定，同时净利润的质量也是考察的主要角度。
2024年，公司
• 毛利率为25.03%，较上年同期变动-2.97个百分点（上年同期为28.00%），毛利率降低，公司盈利能力下降。
• 税金及附加/营业总收入为1.44%，较上年同期变动-0.05个百分点（上年同期为1.49%），税金及附加/营业总收入同比下降。
• 销售费用率为1.25%，较上年同期变动0.09个百分点（上年同期为1.16%），销售费用率同比上升。
• 管理费用率为2.17%，较上年同期变动-2.55个百分点（上年同期为4.72%），管理费用率同比下降。
• 研发费用率为3.33%，较上年同期变动-0.16个百分点（上年同期为3.49%），研发费用率同比下降。
• 财务费用率为1.37%，较上年同期变动-0.19个百分点（上年同期为1.56%），财务费用率同比下降。
• 非经常性损益/利润总额的绝对值为21.86%，较上年同期变动-9.06个百分点（上年同期为30.92%），非经常性损益对利润的影响减小。
• 有效所得税税率为15.77%，较上年同期变动0.92个百分点（上年同期为14.85%），有效所得税税率同比上升。
• 盈利现金比率为80.35%，较上年同期变动52.88个百分点（上年同期为27.47%），盈利现金比率同比升高，公司盈利质量提升。
备注：
• 非经常性损益通常指政府补贴、税收返还等，一般难以具有长期稳定性和可持续性。
• 有效所得税率体现了公司综合的所得税负担水平。
• 盈利现金比率反映公司盈利当中的现金含量；该比率越高，说明公司净利润的现金含量越高，盈利的质量越强。
三、重点关注
在公司财报业绩分析中，除关注资产负债表的重要项目外，还应关注一些显著变化的重要指标，如指标变动率较高、在行业中排名变动较大等。
根据2024年年度财务报告数据，公司本期应关注的重要项有下表所示的一些项：
• 货币资金/总资产：“货币资金/总资产”偏低，应关注公司资产的流动性、现金流情况和短期偿债压力，并结合“现金性资产/总资产”、“流动比率”等指标做进一步分析。
• 流动比率：“流动比率”偏低，需要关注公司的流动性风险。
四、结论
2024年，中国巨石营业总收入增长6.59%，实现正增长；归母净利润增长-19.70%，出现下降。
根据DCB分析法，对公司净利润变动原因进行剖析，可以看出：影响公司净利润变动的重要因素——营业总收入增长率为正增长，对净利润增长率形成了正贡献；另一因素——净利润率下降，对净利润增长率形成了负贡献。进一步分析营业总收入增长率可以看出：其影响因素之一——公司总资产增长率为正增长，对营业总收入增长率形成正贡献；其另一影响因素——总资产周转率上升，对营业总收入增长率形成了正贡献。
根据DCB分析法对公司重点指标的分析可知：
• 净利润下滑有所改善；营业总收入增长由负转正；净利润率下降，盈利能力下降。
• 总资产增长放缓；股东权益增长加速；资产负债率降低，公司总体债务压力降低；有息负债率降低，公司借贷还本压力降低；应付票据及应付账款占总资产比重降低；预收款项及合同负债环比增长率由负转正。
• 现金性资产占总资产比重下降；无效资产占总资产比重下降；应收票据及应收账款周转率降低，公司对客户议价能力可能下降；存货周转率升高，公司存货管理情况向好；固定资产周转率降低，固定资产利用效率下降。
• 毛利率降低，公司盈利能力下降；税金及附加/营业总收入同比下降；销售费用率同比上升；管理费用率同比下降；研发费用率同比下降；财务费用率同比下降；非经常性损益对利润的影响减小；有效所得税税率同比上升；盈利现金比率同比升高，公司盈利质量提升。
对于公司的本期报告数据，应该重点关注：货币资金/总资产和流动比率等。
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