经营稳健的国有电缆龙头

　　宝胜股份(600973)
　　投资要点
　　宝胜股份是国有控股电缆公司： 宝胜股份是中国航空工业集团公司旗下的上市公司，是中国电线电缆行业国有大型控股企业。公司主要经营电线电缆及电缆附件开发、制造、销售及相关的生产技术开发，网络传输系统、超导系统开发与应用。
　　公司研发创新方面具有优势： 公司拥有多项关键技术突破 248 项专利，拥有研发部门 7 个。营销方面，公司建立了行业最大、最具竞争力的营销网络渠道，在全国设立了 11 大片区、27 个区域营销公司，形成了完整的市场服务网络和快速反应机制 。公司在行业内发展多年，产品宽度广泛，专业生产品种达 1000 个，竞争力较强。
　　公司产品所属行业进入快速成长期： 公司业务涉及新能源行业，通信行业和电力行业。至 2020 年底，我国海上风电累计装机约 900 万千瓦，仅次于英国，成为全球第二大海上风电市场。 2020 年海上风电新增装机 306 万千瓦，占全球新增一半以上。 通信行业方面， 行业持续向高质量方向迈进。 5G 等新型信息基础设施加快构建，行业融合应用加快创新。 2023 年国内 5G 基站目标数约为 253.8 万座。这意味着在近 2 年多的时间需要新建至少 157.7 万个基站。
　　公司海缆业务实现交付： 根据公司 2020 年 9 月 8 日公告，控股子公司中航宝胜海洋工程电缆有限公司中标 5.45 亿元长乐外海海上风电厂 C 项目 220KV 海底光电复合缆及附件采购。 根据公司官网 2021 年 10 月 27 日披露， 10 月 21 日，宝胜海缆成功向华能山东半岛南 4 号海上风电项目交付一根大长度 220kV 光电复合海缆，这也是宝胜海缆在该项目中交付的第二根 220kV 光电复合海缆。 同时， 宝胜海缆执行总经理赵文明表示：此次华能在山东半岛的南 3 号、南 4 号海上风电项目使用的 220kV 大长度光电复合海缆全部由宝胜海缆独家生产供货。该项目已累计成功交付 4 根、总长近 180 公里的 220kV 光电复合海缆。
　　投资建议： 我们预测 2021 年至 2023 年公司每股收益分别为 0.22、 0.23 和 0.29元。首次覆盖给予“增持-B” 建议。
　　风险提示： 海上风电发展不及预期， 成本上涨导致公司毛利率下滑，下游行业发展放缓导致公司现金流紧张。