当中国营养品行业驶入高速增长赛道，一场围绕全生命周期健康需求的产业转型正在加速。作为从婴幼儿奶粉起家的企业，健合集团用十年时间完成了一场从单一品类到全球化健康生态的裂变。在近期举行的业绩说明会上，董事会主席罗飞回顾了十年并购转型历程，再次强调“长期主义”的战略定力，这不仅是健合集团穿越周期的密码，也为中国营养健康产业的全球化进阶提供了重要样本。
近日，健合集团公布了一份充满韧性的年报成绩单，2024年实现收入130.5亿元，更重要是健合集团营养补充品收入占比已经从9%上升到67.7%，健合集团也实现了从单一母婴需求向全家庭健康场景的转型，而这一过程仅仅用了十年。2025年的政府工作报告和一众提振消费政策中，健康、营养、银发经济等等已经成为频频出现的关键词，对于健合集团而言，前路更加从容。
营养转型：十年跃升改写商业逻辑
2025年也是健合集团转型升级的第十个年头。2015年，健合以16.7亿澳元收购澳大利亚Swisse，开启了中国营养品企业全球化并购的先河。此后十年间，通过并购美国Solid Gold、Zesty Paws等品牌，健合集团逐步构建起覆盖婴幼儿营养（BNC）、成人营养（ANC）、宠物营养（PNC）的三大业务矩阵。
这一系列并购也改变了健合集团的发展轨迹，如果说十年前健合集团的业务版图还以婴幼儿配方奶粉为主导，那么2024年的财报则宣告了其“全家庭营养健康”战略的胜利。
2024年，健合集团营养补充品收入占比已经从十年前的9%跃升至67.7%，奠定了健合全家庭营养健康领导者地位。无论是Swisse斯维诗在成人营养市场的持续领跑，还是婴幼儿、宠物营养品的增长，都印证了健合对消费趋势的前瞻洞察。
在业绩会的开始，健合集团创始人罗飞充满感慨的谈到这一点，聚焦健康营养品赛道，让健合集团发展凸显韧性，如果从EBITDA贡献看，营养补充品业务的贡献已经超过80%。而且十年转型路，让健合集团在核心的中国市场之外，成功扩展了澳新、北美等全球市场的机会。
在营养补充品收入中，Swisse斯维诗功不可没，在中国线上维生素、草本及矿物补充剂（VHMS）市场稳居第一，双十一、618大促期间横扫平台榜单，其“Mega Brand”战略功不可没——旗下科技奢养超高端营养品牌Swisse PLUS+同比增长19.6%，年轻的生活方式营养品牌Swisse Me和针对儿童健康需求品牌Little Swisse精准覆盖细分人群，三位一体构建起从抗衰到儿童健康的完整产品矩阵。
值得关注的是，Swisse斯维诗并未止步于中国市场，其在澳洲VHMS市场的份额保持第一，欧洲、东南亚、中东等新兴市场也实现可观增长，全球化布局成果突出。
其他领域中，合生元则凭借乳铁蛋白+益生菌、DHA藻油+ARA凝胶糖果、钙片等创新产品，在婴幼儿营养补充品领域实现77.7%的高双位增长。而宠物营养品牌Zesty Paws快乐一爪在北美市场保持双位数增长，进一步拓宽了健合“全家庭”战略的外延。
更重要的是，值得关注的是，健合的全球化布局并非简单的资本扩张，而是形成了“研发-生产-渠道”的深度协同，依托全球6大研发中心与11个生产基地，实现跨品类原料共享与技术研发的互通。
在行业整体承压的背景下，成功的转型让健合集团保持着高财务健康度。通过优化库存管理，健合集团的存货周转天数持续下降；人民币债务占比提升至36.1%，有效控制汇兑风险；而16亿元现金结余则为未来的研发投入、并购扩张提供了充足弹药。
在罗飞看来 ，向全家营养赛道转型 ，不仅仅让健合集团抓住了中国营养、健康新趋势的风口，也带来了稳健的盈利水平和强化的财务指标，让企业在行业下行周期中充满韧性。
成人营养：聚焦“科学+场景化”
财报显示，在2024年，健合集团表现最为稳定的也是ANC（成人营养与护理业务），后者以67亿元营收贡献总收入的51.3%，在上年高基数的情况下，同比依然实现了8.8%的增长。
魔镜洞察《2024年年度消费新潜力白皮书》显示，2024年线上保健食品市场持续增长，销售额达到1298.9亿，同比增长15.2%，口服美容、骨骼健康、睡眠、护肝等一系列细分功能市场快速增长，Swisse斯维诗位列各平台第一。
在业内看来，作为保健品行业的领军品牌，Swisse斯维诗深谙中国消费者的需求升级，将“科学实证”与“场景渗透”结合，开辟了一条差异化路径。
一方面，Swisse斯维诗以科研实力为基石，联合权威机构发布《骨骼抗衰白皮书》《蛋白质补充指导手册》，重新定义行业标准；首发NAD+细胞新生瓶等高端产品，抢占口服美容、功能营养赛道。另一方面，Swisse斯维诗通过“奶蓟草溯源”“护肝研讨会”等沉浸式活动，将品类教育融入消费者日常生活，从“卖产品”转向“为消费者提供营养健康解决方案”。这种“硬科技+软触达”的模式，不仅巩固了其线上市场龙头地位，更在澳新、欧洲等成熟市场持续获取高端化红利。
值得一提的是，ANC业务的国际化步伐正在加速。Swisse斯维诗在意大利美容维生素市场跻身第二，在新加坡蝉联肝脏保健品类第一，甚至进入中东、印度等潜力市场。这种“深耕中国，全球开花”的布局，为健合打开了更大的想象空间。
婴幼儿营养：“高端+创新”穿越周期
尽管中国婴幼儿配方奶粉行业仍处“新国标”过渡期，健合集团旗下合生元的表现却可圈可点，板块收入43.8亿元，而且超高端婴幼儿配方奶粉市场份额从12.4%攀升至13.3%，第四季度更冲上14.5%，双十一期间派星一段奶粉GMV同比激增117%，新客增长25%。据欧睿数据，2024年超高端奶粉在整体下滑的市场中仍保持3%的复合增长率，而合生元的表现远好于大势。
这些数据背后，是合生元对产品力的追求——从“新国标”派星天呵、天护系列的产品迭代，到法国奶源溯源的品质背书，再到联合科研机构制定儿童益生菌应用标准，其“高端化+科学化”策略精准击中了母婴群体对安全与功效的双重需求。
业绩会上，罗飞表示，由于注册流程的因素，对奶粉业务收入有所影响，但 2025年的上半年，健合集团能够完成旧国标到新国标的转换。而且今年中国市场的出生率在今年将会表现稳健，政府已经发布了鼓励出生率的一些措施，也有利于行业的复苏，2024年合生元的市场份额已经有非常大的提升。预期在2025年公司奶粉业务能够回到增长的通道。
值得关注的是，合生元并未将目光局限于奶粉。通过推出“超级金装益生菌”等创新营养品，其婴幼儿营养补充品销售额猛增77.7%，成功对冲了奶粉业务的短期波动。这种“奶粉+营养品”双轮驱动的模式，不仅提升了客户黏性，也为行业提供了一个存量竞争时代的突围样本。
宠物营养：小众赛道“厚积薄发”
在“它经济”蓬勃发展的当下，PNC（宠物营养与护理业务）19.7亿元的营收或许不算亮眼，但其战略价值不容小觑。Zesty Paws快乐一爪在北美市场持续双位数增长，第四季度增速达15.3%，线下渠道已覆盖Costco、沃尔玛等巨头；Solid Gold素力高在中国推出超高端猫粮试水成功，高端产品收入占比达14.7%。而Zesty Paws进军欧洲市场、Solid Gold素力高联合高校开展宠物营养科研等动作，则显露出健合对宠物赛道的长期野心——通过科学赋能和渠道扩张，抢占消费者心智，等待市场爆发期的到来。
未来展望：全家营养生态的全球野心
健合集团首席执行官 Nick Mann在财报中明确，2025年将继续深化全家庭营养健康战略，推动三大业务协同增长。
ANC业务有望通过新品研发和海外扩张巩固优势；BNC业务随着“新国标”过渡完成，奶粉销售额或迎来反弹；PNC业务则可能在宠物经济爆发期收获长期红利。同时集团还提前一年实现全球所有实体获得B Corp共益企业认证，达成可持续发展新里程碑。
更深远的意义在于，健合集团的转型为行业提供了一个标杆——当传统业务面临天花板时，企业如何通过战略聚焦、科学创新和全球化布局，开辟第二增长曲线。其以营养补充品为核心、覆盖“成人-婴童-宠物”的全家庭生态，不仅顺应了健康消费的大势，更在全球市场构建起难以复制的竞争壁垒。
在外界看来，2024年，健合集团用一份“降速不降质”的财报，证明了战略转型的可行性与韧性。营养补充品的强势崛起、全球化版图的稳步扩张、现金流的健康管理，无一不为其未来的增长注入信心。在消费者健康意识觉醒、成人营养经济与宠物经济并行的时代，这家以“让人们更健康更快乐”为使命的企业，或许正在书写一个企业走向全球健康产业潮头的新篇章。
内容来源：快消乱谈
作者：文定
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