#【悬赏】2024年报季！穿越周期迷雾，解码投资真章#
一、业绩亮点：营收净利双创新高，分红比例近五成
在刚刚过去的 2024 年，海尔智家交上了一份令人瞩目的成绩单，再次展现了其在家电行业的龙头风范。全年公司实现营业收入 2859.81 亿元，同比增长 4.29%；归母净利润达到 187.41 亿元，同比大幅增长 12.92% ，营收与净利润双双创下历史新高。这一成绩的背后，是海尔智家长期坚持创新驱动、全球布局以及用户至上战略的成果体现。
从盈利能力来看，2024 年海尔智家毛利率达到 27.8%，较 2023 年上升了 0.3 个百分点 。国内市场，随着居民生活水平提高，消费者对高品质家电需求日益旺盛，海尔智家敏锐捕捉这一趋势，不断优化产品结构，推出一系列高端智能家电产品，如卡萨帝品牌旗下的各类高端套系，凭借卓越的性能、时尚的设计和智能化体验，受到消费者青睐，有效提升了产品附加值和利润空间。在海外，海尔智家坚定推进高端化战略，深入研究不同区域消费者的需求和偏好，进行本地化产品研发与市场推广。以收购通用家电 GE Appliances 为例，通过整合资源，发挥协同效应，将高端家电产品成功打入美国等成熟市场，不仅提高了市场份额，也提升了整体毛利率水平。
经营现金流是衡量企业健康状况的重要指标，海尔智家 2024 年经营活动现金流净额达到 265.43 亿元，是净利润的 1.4 倍 ，这表明公司在实现盈利增长的同时，有着强大的现金获取能力，资金回笼顺畅，为企业的持续发展提供了坚实的资金保障。无论是在国内还是海外市场，海尔智家高效的供应链管理体系，以及与供应商、经销商良好的合作关系，确保了销售回款及时，库存周转合理，极大地优化了现金流状况。
分红方面，海尔智家拟向全体股东按每 10 股派现 9.65 元，派发现金红利总额高达 89.97 亿元（含税），分红比例提升至 48.01% ，并且连续四年提高股息支付率。这种持续稳定且不断增加的分红政策，充分体现了公司对股东利益的重视，以及对自身未来发展的充足信心，让股东切实分享到企业成长带来的红利。
二、高端化与全球化：双轮驱动增长
（一）卡萨帝引领高端市场，四季度增速超 30%
在国内市场，海尔智家的高端化战略成效显著，其中卡萨帝品牌功不可没。2024 年，在国家以旧换新政策的大力推动下，家电市场迎来新的发展契机，海尔智家敏锐把握机遇，四季度国内收入增长超 10% ，而卡萨帝更是表现突出，收入同比增长 30% 以上。
卡萨帝之所以能取得如此优异的成绩，离不开其持续的科技创新。以 “AI 之眼” 鉴赏家套系为代表的一系列原创科技产品，让卡萨帝在市场中脱颖而出。这些产品精准地满足了消费者对于高品质、智能化生活的追求，成功抢占了嵌入式、健康保鲜等多个细分赛道。在嵌入式冰箱领域，卡萨帝平嵌冰箱线下渗透率达 38.9%，成为众多追求家居一体化消费者的首选 。其独特的设计，不仅能完美融入各种家居风格，还在空间利用和保鲜技术上实现了突破，为用户带来了全新的使用体验。在洗衣机市场，卡萨帝滚筒洗烘套装同样表现出色，市场规模同比增长 65.1% ，凭借卓越的洗净效果、高效的烘干技术以及智能的洗护模式，解决了消费者洗衣、干衣的诸多痛点。
通过不断推出贴合市场需求的创新产品，卡萨帝在高端家电市场的地位愈发稳固，不仅提升了海尔智家的品牌形象，更为公司贡献了可观的利润增长，成为国内市场增长的重要驱动力。
（二）海外市场占比 50%，新兴市场增速亮眼
全球化是海尔智家的重要发展战略，2024 年这一战略继续展现出强大的生命力。海外市场收入达到 1438.14 亿元，同比增长 5.43% ，占总收入的比重达到 50% 左右，已然成为海尔智家的半壁江山。
在新兴市场，海尔智家的增长势头尤为强劲，东南亚、南亚、中东非地区的增速分别高达 14.75%、21.05%、38.25% 。以印度市场为例，2024 年海尔智家印度收入首超 10 亿美元，同比增长超过 30% ，这得益于对印度市场的深入理解和精准布局。针对印度当地消费者的需求特点，海尔智家推出了采用无缝焊接技术的对开门冰箱等特色产品，深受当地用户喜爱，市场份额不断攀升。为了更好地服务当地市场，海尔智家加速本地化供应链布局，收购南非热水器龙头 Kwikot，在埃及布局生态园，在泰国建设空调工业园。这些举措不仅降低了生产成本，提高了产品的供应效率，还能更好地满足当地市场的需求，增强了品牌在当地的竞争力。
在北美、欧洲等成熟市场，尽管面临着行业竞争加剧、高利率、高通胀等不利因素，海尔智家依然实现了份额的持续提升，在美国市场实现了优于行业的增长，在欧洲市场同比增长 12.42% 。海尔智家通过不断优化产品结构，推出贴合当地消费者需求的高端产品，如在北美市场推出带有易清洁烤盘的新一代烤箱灶系列产品、Caf/Profile 新一代不锈钢内胆洗碗机系列产品等，成功提升了市场份额和品牌影响力。
三、新赛道突围：AI + 场景重构竞争格局
（一）三翼鸟智慧家日活破千万，场景生态持续扩容
在智能家居领域，海尔智家的三翼鸟品牌表现极为亮眼，已然成为行业的标杆。三翼鸟作为全球首个 “听得懂、看得见” 的智慧家庭品牌，以其卓越的智能化体验和创新的场景生态，赢得了市场的广泛认可，日活用户成功突破 1000 万大关 ，这一数据不仅体现了用户对三翼鸟智慧家的高度依赖，更标志着其在智能家居市场的领先地位。
三翼鸟智慧家的成功，离不开其独特的场景生态模式。通过厨房柜电一体化解决方案，三翼鸟成功连接了超 500 家生态伙伴 ，构建了一个庞大而完善的智能家居生态系统。在这个生态系统中，不同品牌、不同类型的家电和家居产品实现了互联互通、协同工作，为用户提供了一站式的智能家居解决方案。例如，在三翼鸟打造的智慧厨房中，冰箱、烤箱、炉灶、洗碗机等电器与橱柜完美融合，不仅在外观上实现了一体化设计，更在功能上实现了智能联动。用户可以通过语音指令，轻松控制各个电器的运行，实现从食材管理、烹饪到清洗的全流程智能化操作，真正让厨房成为一个高效、便捷的生活空间。
在 2025 年 AWE 展会上，三翼鸟发布的 AI 新品更是引发了行业的广泛关注，成为推动家电行业变革的重要力量。这些新品进一步推动了家电从 “替人家务” 向 “无人家务” 的升级转变。比如，智能烟机可以通过 AI 技术实时监测锅内食物的状态，自动调节火力大小，防止溢锅；智能烤箱能够识别食材种类，自动匹配最佳的烤制程序，让烹饪变得更加简单和精准。这些创新产品的推出，不仅提升了用户的生活品质，也为整个家电行业的智能化发展指明了方向。
（二）智慧楼宇斩获三项全球第一
在 B 端市场，海尔智慧楼宇同样成绩斐然，展现出强大的市场竞争力。2024 年，海尔智慧楼宇收入突破 100 亿元 ，这一成绩的取得，是海尔智慧楼宇多年来坚持技术创新、市场拓展的结果。
在产品方面，海尔智慧楼宇的磁气悬浮中央空调、物联多联机、空气源热泵分别占据全球、全国及行业第一份额 。磁气悬浮中央空调以其高效节能、稳定可靠的特点，成为众多大型建筑的首选。其采用的磁悬浮技术，实现了压缩机的无摩擦运转，大大降低了能耗和噪音，同时提高了设备的使用寿命和稳定性。在一些大型商业中心、写字楼等场所，海尔磁气悬浮中央空调的应用，不仅为用户节省了大量的能源成本，还提供了舒适、安静的室内环境。物联多联机则凭借其智能化的控制系统和灵活的安装方式，在全国市场占据领先地位。它可以通过物联网技术实现远程监控、故障诊断等功能，方便用户进行设备管理和维护。空气源热泵在行业内也表现出色，其高效的制热、制冷性能，以及环保节能的特点，满足了不同用户的需求，在北方地区的供暖市场和南方地区的冷暖两用市场都得到了广泛应用。
为了保持技术领先和市场竞争力，海尔智慧楼宇不断加大在数字化技术方面的投入。通过数字化技术，优化研发周期与供应链效率，缩短了产品从研发到上市的时间，提高了产品的供应速度和质量。同时，海尔智慧楼宇计划在 2025 年将新产品占比提升至 50% 以上 ，这意味着将有更多创新产品推向市场，满足不同客户的多样化需求，进一步巩固其在智慧楼宇领域的领先地位。
四、未来挑战与战略展望
尽管 2024 年海尔智家取得了辉煌的成绩，但在未来的发展中，依然面临着一些挑战。汇率波动是一个不可忽视的因素，全球经济形势的不稳定，使得汇率变化频繁，这对海尔智家的海外业务利润产生了一定的影响。海外加息导致市场利率上升，消费者的购买力下降，也给海尔智家的市场拓展带来了一定的压力，在一定程度上导致了四季度利润增速的放缓。
面对这些挑战，海尔智家积极采取应对措施。在成本控制方面，通过全球供应链协同，优化生产布局和物流配送，降低生产成本。同时，推进全链路数字化变革，利用数字化技术提升运营效率，从用户运营、研发创新、成本费用以及供应链等多个方面入手，提升企业的竞争力。在 2024 年，海尔智家就通过这些举措，实现了销售管理费用率优化 0.3 个百分点 ，为企业的利润增长做出了贡献。
展望 2025 年，海尔智家制定了清晰的发展战略，全面拥抱 AI 将是其重要的发展方向。在产品研发上，进一步深化 AI 技术的应用，不断推出具有创新性的 AI 家电产品，提升产品的智能化水平和用户体验。在营销环节，利用 AI 技术实现精准营销，更好地满足用户需求，提升市场份额。在研发领域，通过 AI 技术优化研发流程，提高研发效率，缩短产品研发周期，使企业能够更快地响应市场变化。
为了进一步巩固在洗衣机领域的优势地位，海尔智家计划投资建设年产 300 万台洗衣机的工厂 。该工厂预计 2025 年 3 月开工建设，2026 年 12 月投产 ，主要生产滚筒洗衣机、干衣机等产品，不仅面向中国市场，还将辐射海外市场。这一项目的实施，将进一步优化海尔洗衣机产业在全球的供应链布局，提高产能，满足市场对高品质洗衣机的需求，增强海尔智家在国内外市场的竞争力。
从 “产品制造” 到 “场景生态”，从 “本土化运营” 到 “全球化创牌”，海尔智家正以高端化、数字化、全球化的战略定力，在 AI 浪潮中重构家电产业竞争规则。2024 年报不仅是一份成绩单，更是其迈向 “智慧生活引领者” 的新起点。未来，海尔智家有望继续凭借创新驱动和战略布局，在全球家电市场中保持领先地位，为用户带来更多智慧生活的解决方案，创造更大的价值。
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