关于日播时尚是否涉嫌业绩洗澡的简单分析，下述内容不构投资建议，仅供参考，？

1. 亏损主要原因及合理性分析

（1）主营业务持续恶化

• 营收下滑：2024年公司营收8.66亿元，同比下降15.68%，主要因外部消费疲软、关闭低效门店（全年净减少86家门店）及线上渠道调整。其核心品牌“broadcast播”女装收入占比超99%，但门店数量较2018年巅峰期（1067家）已腰斩至569家，反映出主业增长乏力。

• 固定成本压力：门店租金、人员薪酬、研发等固定费用未随收入下降而减少，导致净利润承压。

（2）资产减值集中计提

• 在建工程减值7225.87万元：公司因商办用房建设项目设计方案调整，对已投入成本计提减值。该项目账面值1.15亿元，评估可收回金额仅4290万元，减值幅度达63%。同时，公司计划以1.45亿—1.65亿元转让给关联方上海日播投资控股，交易价格覆盖减值后净值（1.04亿元），但关联交易定价是否公允存疑。

2. “业绩洗澡”的潜在迹象

（1）减值时机与战略转型关联性

• 集中计提与跨界重组并行：2024年公司两次尝试跨界锂电领域（收购锦源晟失败后转向茵地乐），实控人梁丰（璞泰来创始人）推动转型。此时计提大额减值可能意在剥离不良资产，为新能源业务铺路，同时压低股价以降低后续资本运作成本。

• 第四季度亏损突增：前三季度亏损4054万元，全年亏损1.59亿元，推算第四季度单季亏损约1.18亿元，其中减值占亏损额的45.5%。这一时间点与收购茵地乐的重组推进期重合，可能存在财务“洗澡”动机。

（2）关联交易与利益输送风险

• 资产转让关联方：减值后的在建工程拟以接近净值价格转让给关联方，若未来项目实际价值高于交易价，可能构成利益输送。此外，公司货币资金仅1.41亿元，需募资支付收购茵地乐的现金对价（2.59亿元），资金压力下关联交易更易引发质疑。

3. 反驳“业绩洗澡”的可能依据

（1）行业环境与经营调整的客观性

• 行业整体低迷：2024年服装行业64.1%的企业营收下滑，日播时尚作为高端女装品牌，受冲击更大，关店和收入下降符合行业趋势，并非孤立现象。

• 资产减值合理性：在建工程因规划调整导致部分成本无法利用，减值依据第三方评估报告，程序上具备合规性。

（2）战略转型的长期逻辑

• 锂电标的潜力：茵地乐为锂电池粘结剂龙头（市占率49%），2023—2024年净利润稳步增长（1.81亿→2.04亿元），且交易方承诺2025—2027年累计净利润不低于6.7亿元。若整合成功，或能改善公司盈利结构。

4. 结论与风险提示

综合来看，日播时尚的亏损主要源于行业下行与战略调整，但存在一定业绩洗澡嫌疑，理由包括：

1. 减值集中性：大额减值与转型关键期重合，可能有意压低当期利润；

2. 关联交易定价模糊：资产转让价格与减值后净值接近，需进一步披露评估细节；

3. 资本运作需求：实控人梁丰推动跨界，或需通过财务手段优化报表以利重组。

风险提示：若未来锂电业务整合不及预期（如茵地乐业绩对赌失败），叠加服装主业持续萎缩，商誉减值（收购后账面商誉6.4亿元）及流动性压力可能进一步加剧亏损。